《《高級財(cái)務(wù)管理》PPT課件.ppt》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《《高級財(cái)務(wù)管理》PPT課件.ppt（80頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、高級財(cái)務(wù)管理 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 國際工商管理學(xué)院 張建平 教授 課程目標(biāo) 1. 了解并掌握現(xiàn)代公司理財(cái)?shù)幕局R、 理論和思路 2. 了解投資、融資和分配政策及其相互 間辯證關(guān)系 3. 深入理解資本預(yù)算的重要意義及基本 方法 4. 掌握科學(xué)的財(cái)務(wù)分析方法 5. 初步具備財(cái)務(wù)戰(zhàn)略思路 授課安排 第一講 公司財(cái)務(wù)管理概論 第二講 財(cái)務(wù)管理決策領(lǐng)域分析 第三講 財(cái)務(wù)分析 第四講 資本預(yù)算 第一講 公司財(cái)務(wù)管理概論 一、 公司理財(cái)理論與實(shí)踐的發(fā)展簡史 二、 財(cái)務(wù)管理在公司中的角色地位 三、 幾大關(guān)鍵概念 一、公司理財(cái)理論與實(shí)踐的發(fā)展簡史 1 中國 1980- 2 西方 1896- 30年代以前 193
2、0-1960年 1960-2002年 資產(chǎn)負(fù)債表 （某個特定時刻： 2003年 12月 31日） 資產(chǎn) /Assets 負(fù)債 /Liabilities 股東權(quán)益 /Owners equity 流動資產(chǎn) 5,000 流動負(fù)債 4,000 普通股 現(xiàn)金余額 1,000 應(yīng)付帳款 股本 1,000 短期投資 500 短期應(yīng)付票據(jù) 發(fā)行溢價 2,000 應(yīng)收帳款 2, 500 短期貸款 存貨 1, 000 優(yōu)先股 其它流動資產(chǎn) 0 長期負(fù)債 2,000 留存收益 1,000 長期貸款 長期資產(chǎn) 5,000 債券 長期投資 1,000 長期應(yīng)付票據(jù) 無形資產(chǎn) 融資租賃 固定資產(chǎn) 4,000 土地 廠房設(shè)
3、備 (P 綜合杠桿程度 Degree of Combined Leverage( DCL) EPS/EPS DCL= = DOL DFL = Sales/Sales Sales V EAT/EAT = EBIT I Dp/(1-T) Sales/Sales Return On Equity 凈資產(chǎn)收益率 EAT ROE Equity EAT Sales TA Sales TA Equity 獲利能力 管理效率 資本結(jié)構(gòu) 不易提高 不易提高 容易改變 5、市場基準(zhǔn)比率 PPS 每股市價 市盈率 P/E Ratio EPS 每股盈利 PPS 每股市價 市凈率 BPS 每股凈資產(chǎn) 專題分析一：保本點(diǎn)
4、分析 EBIT=S-V-F=0 P Q v Q F 0 F F Q* S*= P v 1 v/P EBIT： 息稅前收益， S： 銷售收入 V： 總變動成本， F： 固定成本 P： 商品單價， v： 單位商品變動成本 Q： 商品銷量， Q*： 保本銷量 S*： 保本銷售收入 v/P: 變動成本率 問題：上述分析的前提是什么？ 專題分析二：劇烈競爭中的最低價格預(yù)測 民營企業(yè) 跨國公司 銷售收入 10000 1000 10 10000 1000 10 固定成本 2000 4000 變動成本 4000 1000 4 3000 1000 3 經(jīng)營利潤 4000 3000 問題： 1、 兩個企業(yè)的保本銷
5、量各為多少 ？ 2、 如果銷量均為 1000單位 ， 當(dāng)價格降到多少時 ， 民營企業(yè)盈利而跨國公司虧損 ？ 3、 哪個公司承受價格戰(zhàn)的能力更強(qiáng) ？ 4、 當(dāng)競爭白熱化時 ， 市場價格最低可能降到什么水平 ？ 333 571 后續(xù)融資能力及財(cái)務(wù)杠桿 民營企業(yè) 跨國公司 銷售收入 10000 1000 10 10000 1000 10 固定成本 2000 4000 變動成本 4000 1000 4 3000 1000 3 經(jīng)營利潤 4000 3000 利息 1000 500 稅前利潤 3000 2500 問題： 1、 兩個企業(yè)各自的財(cái)務(wù)杠桿水平是多少 ？ 2、 當(dāng)價格降到多少時 ， 民營企業(yè)的稅前
6、利潤為零 ？ 跨國公司的稅前利潤為零 ？ 1 33 1。 2 7 7。 5 實(shí)際上，如果民營企業(yè)缺乏后續(xù)融資能力，價格降到 7元以下，便可能支撐不住。 先行者市場戰(zhàn)略分析 高定價 低定價 ？ 第四講 資本預(yù)算 - 長期投資項(xiàng)目的決策和預(yù)算管理 決策：項(xiàng)目是否可取 ？ 管理項(xiàng)目期間現(xiàn)金流量 計(jì)算稅后增量經(jīng)營性現(xiàn)金流量 ATIOCFs (After-tax Incremental Operating Cash Flows) 八大原則： 1、 稅后原則 2、 增量原則 (Incremental Base) 3、 經(jīng)營性現(xiàn)金流量原則 （ 不減利息和本金 ） 4、 沉沒成本 （ Sunk Cost） 不
7、予考慮 5、 機(jī)會成本原則 6、 加回非現(xiàn)金費(fèi)用 （ 折舊 、 費(fèi)用攤銷 ） 7、 減去營運(yùn)資本的凈增加額 8、 考慮期間固定資產(chǎn)投資和期末固定資產(chǎn)殘 值 稅后原則 增量原則 應(yīng)站在現(xiàn)有企業(yè)的立場上 ， 考 慮由于新項(xiàng)目的上馬而導(dǎo)致的 額外的現(xiàn)金流量 。 直接增量 、 間接增量 經(jīng)營性現(xiàn)金流量原則 -不減利息和本金 理由 a. 一般說來，對項(xiàng)目經(jīng)營性效益的評估與項(xiàng) 目的融資決策是相互獨(dú)立的； b. 為了避免重復(fù)計(jì)算。因?yàn)樵谟?jì)算凈現(xiàn)值時， 折現(xiàn)率中已包含了利息成本，故在計(jì)算現(xiàn)金 流量（分子）時不應(yīng)減去利息；而“期初投 資” 中也已包含了本金，因此也不應(yīng)減本金。 沉沒成本不予考慮 所謂沉沒成本是指
8、已經(jīng)支付或必將支付 的成本 ,新的決策對其不能產(chǎn)生任何影響， 則在作新決策時，對此類成本不予考慮。 機(jī)會成本原則 若新項(xiàng)目需要使用企業(yè)現(xiàn)有資源 ， 則在計(jì)算該項(xiàng) 資源在新項(xiàng)目中的成本時 ， 應(yīng)以其機(jī)會成本計(jì)算 ， 而不能按其帳面價值計(jì)算； 如：一個倉庫 ， 原值 100,000 ， 帳面價值 10,000 , 市值 80,000， 稅率： 40 如果新項(xiàng)目上馬 ， 倉庫歸項(xiàng)目使用 ， 若新項(xiàng)目不上馬就賣掉 ， 則其稅后機(jī)會成本： 80,000 （ 80,000 10,000） 40 52,000； 若新項(xiàng)目不上馬就閑置 ， 則其機(jī)會成本 =0； 加回非現(xiàn)金費(fèi)用 減去營運(yùn)資本的凈增加額 考慮期間
9、固定資產(chǎn)投資和 期末固定資產(chǎn)殘值 項(xiàng)目決策標(biāo)準(zhǔn)（五個） 1、 PB ： 回收期法 （ Pay Back Period ） ； 2、 NPV： 凈現(xiàn)值法 （ Net Present Value） ； n CFt NPV I0 ， t=1 (1+k)t 3、 IRR： 內(nèi)部收益率法 （ Internal Rate of Return） ； 假設(shè)增量融資成本與再投資收益率均為內(nèi) 部收益率 ， 此一假設(shè)未必合乎事實(shí) 4、 PI： 獲利能力指數(shù) （ Profitability Index） ； 5、 Accounting Yield： 會計(jì)收益率法； 組合投資決策 a. 對各項(xiàng)目做個體投資決策 b. 確定融資能力和管理能力 c. 確定最佳投資規(guī)模 （運(yùn)用內(nèi)部 收益率、獲利能力指數(shù)法等方法） 衷心感謝各位的耐心與合作
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