東方汽車制造公司籌資決策案例東方汽車制造公司籌資決策案例

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1、,*,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,東方汽車制,造,造公司籌資,決,決策案例,東方汽車制,造,造公司是一,個,個多種成分,并,并存，具有,法,法人資格的,大,大型企業(yè)集,團,團。公司現(xiàn),有,有,58,個生產(chǎn)廠家,，,，還有物資,、,、銷售、進,出,出口、汽車,配,配件等,4,個專業(yè)公司,，,，一個輕型,汽,汽車研究所,和,和一所汽車,工,工業(yè)學院。,公,公司現(xiàn)在急,需,需,3,億元的資金,用,用于七五技,術(shù),術(shù)改造項目,。,。為此，總,經(jīng),經(jīng)理趙廣文,于,于,2005,年,2,月,10,日召開了由,生,生產(chǎn)副總經(jīng),理,理張偉、財,務,務副總

2、經(jīng)理,王,王超、銷售,副,副總經(jīng)理李,立,立、某信托,投,投資公司金,融,融專家周明,、,、某研究中,心,心經(jīng)濟學家,吳,吳教授、某,大,大學財務學,者,者鄭教授組,成,成的專家研,討,討會，討論,該,該公司籌資,問,問題。下面,是,是他們的發(fā),言,言和有關(guān)資,料,料。,總經(jīng)理趙廣,文,文首先發(fā)言,，,，他說,:,十一五技術(shù),發(fā),發(fā)行項目經(jīng),專,專家、學者,的,的反復論證,已,已被國務院,于,于,2004,年正式批準,。,。這個項目,的,的投資額預,計,計為,6,億元，生產(chǎn),能,能力為,4,萬輛,.,。項目改造,完,完成后，公,司,司的兩個系,列,列產(chǎn)品的各,項,項性能可達,到,到國際的先,進

3、,進水平?，F(xiàn),在,在項目正在,積,積極實施中,，,，但目前資,金,金不足，準,備,備在,2006,年,7,月籌措,3,億元資金，,請,請大家討論,如,如何籌措這,筆,筆資金。,生產(chǎn)副總經(jīng),理,理張偉說,:,目前籌集的,3,億元資金，,主,主要用于投,資,資少、效益,高,高的技術(shù)改,造,造項目。這,些,些項目在兩,年,年內(nèi)均能完,成,成建設并正,式,式投產(chǎn)，屆,時,時，將大大,提,提高公司的,生,生產(chǎn)能力和,產(chǎn),產(chǎn)品質(zhì)量，,估,估計這筆投,資,資在投產(chǎn)后,3,年內(nèi)可完全,收,收回。所以,應,應發(fā)行,5,年期的債券,籌,籌資。,財務副總經(jīng),理,理王超提出,了,了不同的意,見,見，他說,:,目前公司

4、全,部,部資金總額,為,為,10,億元，其中,自,自有資金為,4,億元，借入,資,資金為,6,億元，自有,資,資金比率為,40%,，負債比率,為,為,60%,。這種負債,比,比率在我國,處,處于中等水,平,平，與世界,發(fā),發(fā)達國家相,比,比，負債比,率,率已經(jīng)比較,高,高了。如果,再,再利用債券,籌,籌集,3,億元資金，,負,負債比率將,達,達到,64%,，顯然負債,比,比率過高，,財,財務風險太,在,在。所以，,不,不能利用債,券,券籌資，只,能,能依靠發(fā)行,普,普通股或優(yōu),先,先股股票籌,集,集資金。,但金融專家,周,周明認為，,目,目前我國金,融,融市場還不,完,完善，股價,波,波動較大

5、，,況,況且受股市,規(guī),規(guī)模限制，,因,因此，在目,前,前條件下要,發(fā),發(fā)行,3,億元普通股,股,股票十分困,難,難。發(fā)行優(yōu),先,先股還可以,考,考慮，但根,據(jù),據(jù)目前的利,率,率水平和市,場,場狀況，發(fā),行,行時年股息,率,率不能低于,16.5%,，否則將,無,無法發(fā)行,。,。如果發(fā),行,行債券，,因,因要還本,付,付息，投,資,資者的風,險,險較小，,估,估計以,12%,的年利率,就,就可以順,利,利發(fā)行。,公司的銷,售,售副總經(jīng),理,理李立認,為,為,:,產(chǎn)品銷售,量,量沒有問,題,題，因為,該,該公司生,產(chǎn),產(chǎn)的輕型,貨,貨車和旅,行,行車，幾,年,年來銷售,情,情況一直,很,很好。暢

6、,銷,銷全國各,大,大省、市,、,、自治區(qū),，,，市場上,較,較長時間,供,供不應求,。,。,2003,年公司的,銷,銷售狀況,創(chuàng),創(chuàng)歷史最,高,高水平，,居,居全國領(lǐng),先,先地位。,在,在近幾年,全,全國汽車,行,行業(yè)質(zhì)量,評,評比中，,輕,輕型客車,連,連續(xù)奪魁,，,，輕型貨,車,車兩年獲,第,第一名，,一,一年獲第,二,二名。,財務副總,經(jīng),經(jīng)理王超,補,補充說,:,該公司屬,于,于國務院,批,批準的高,新,新技術(shù)企,業(yè),業(yè)，執(zhí)行,特,特殊政策,，,，所得稅,稅,稅率為,15%,，稅后資,金,金利潤率,為,為,15%,，準備上,馬,馬的技術(shù),改,改造項目,，,，由于采,用,用了先進,設,

7、設備，投,產(chǎn),產(chǎn)后預計,稅,稅后資金,利,利潤率將,達,達到,18%,左右。所,以,以他認為,這,這一技術(shù),改,改造項目,仍,仍應付諸,實,實施。,來自某大,學,學的財務,學,學者鄭教,授,授聽了大,家,家的發(fā)言,后,后指出,:,以,16.5%,的股息率,發(fā),發(fā)行優(yōu)先,股,股不可行,，,，因為發(fā),行,行優(yōu)先股,籌,籌集資金,所,所花費的,籌,籌資費用,較,較高，把,籌,籌資費用,加,加上后，,預,預計利用,優(yōu),優(yōu)先股籌,集,集資金的,資,資金成本,將,將達到,19%,，這已高,出,出公司稅,后,后資金利,潤,潤率，所,以,以不可行,。,。但若發(fā),行,行債券，,由,由于利息,可,可在稅前,支,支

8、付，實,際,際成本大,約,約在,9%,左右。,財務副總,經(jīng),經(jīng)理王超,聽,聽了鄭教,授,授的分析,后,后，也認,為,為按,16.5%,發(fā)行優(yōu)先,股,股，的確,會,會給公司,造,造成沉重,的,的財務負,擔,擔。,歸納一下,這,這次籌資,研,研討會上,提,提出哪幾,種,種籌資方,案,案？對幾,種,種籌資方,案,案進行評,價,價。,聽了與會,同,同志的發(fā),言,言后，你,如,如何做出,何,何種決策,？,？,本案例對,你,你有何啟,示,示,?,大宇集團,1967,年由金宇,中,中創(chuàng)建，,初,初創(chuàng)時主,要,要從事勞,動,動密集型,產(chǎn),產(chǎn)品的生,產(chǎn),產(chǎn)和出口,。,。,70,年代側(cè)重,發(fā),發(fā)展化學,工,工業(yè)，

9、,80,年代后向,汽,汽車、電,子,子和重工,業(yè),業(yè)領(lǐng)域投,資,資，并參,與,與國外資,源,源的開發(fā),。,。經(jīng)營范,圍,圍包括外,貿(mào),貿(mào)、造船,、,、重型裝,備,備、汽車,、,、電子、,通,通訊、建,筑,筑、化工,、,、金融等,，,，有系列,公,公司,29,個，國外,分,分公司,30,多個。大,宇,宇集團曾,經(jīng),經(jīng)為僅次,于,于現(xiàn)代集,團,團的韓國,第,第二大企,業(yè),業(yè)，世界,20,家大企業(yè),之,之一，資,產(chǎn),產(chǎn)達,650,億美元。,在,在一代人,的,的心目中,，,，金宇中,及,及其大宇,集,集團是韓,國,國的象征,。,。然而,超,超速發(fā)展,的,的背后，,大,大宇背負,了,了高額的,債,債務。在,1999,年，經(jīng)營,不,不善、資,不,不抵債的,大,大宇集團,不,不得不走,上,上破產(chǎn)清,算,算的一步,。,。,2000,年,12,月，大宇,汽,汽車亦宣,告,告破產(chǎn)。,案例分析,要,要點：列,出,出你由此,得,得出的啟,示,示，從財,務,務杠桿的,角,角度來寫,，,，至少列,出,出兩點。,演講完畢,，,，謝謝觀,看,看！,