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1、_治理通貨緊縮與發(fā)展“二板市場” “二板市場”是相對主板市場而言、旨在為中小企業(yè)籌資服務(wù)而開放的資本市場?！岸迨袌觥睂τ谡谠庥鐾ㄘ浘o縮之痛的中國而言,不僅可以為中小企業(yè)提供一個重要的融資場所,有力地推動中小企業(yè)的發(fā)展,而且將有力地促進中國證券市場的規(guī)范發(fā)展,優(yōu)化資本市場的資源配置功能,加快結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐,并使有限的社會資源發(fā)揮最大的效益。而優(yōu)化資源配置和大力發(fā)展中小企業(yè)又正是治理中國通貨緊縮的一劑良方。因而,建立和發(fā)展中國內(nèi)地的“二板市場”,對于緩解當前通貨緊縮的態(tài)勢具有特別重要的意義。 一、通貨緊縮遭遇中國 通貨緊縮(defation)這個名詞雖已被國內(nèi)外炒得沸沸揚揚,但它的確切定義卻很難
2、在權(quán)威的經(jīng)濟學(xué)辭典中找到。按照傳統(tǒng)的理解,通貨緊縮是一種貨幣現(xiàn)象,一般與通貨膨脹(inflation)相對而言,通貨膨脹是貨幣供應(yīng)過多而引起的物價上漲的態(tài)勢,這種態(tài)勢不是偶然、一時的,而是成為經(jīng)濟走向、趨勢的物價上漲;通貨緊縮則是貨幣供應(yīng)不足引起的物價疲軟乃至下跌的態(tài)勢,這種態(tài)勢同樣不是偶然、一時的,而是成為經(jīng)濟走向、趨勢的物價疲軟乃至下跌。但如果從世界經(jīng)濟史的角度來考察,通貨緊縮可以看成是一種比較“古典”的與經(jīng)濟衰退相伴隨的現(xiàn)象,它的典型特征是投資機會的減少和投資的邊際收益下降,與此對應(yīng),則是儲蓄的相對過剩。儲備大于投資,表現(xiàn)在市場上,就是產(chǎn)品過剩、開工不足、失業(yè)增加和物價下跌;在金融領(lǐng)域,
3、則是全社會信貸量的螺旋式緊縮。同時,伴隨著物價水平的下降,實際利率在不斷提高。 通貨緊縮與通貨膨脹的另一個重要區(qū)別在于:通貨膨脹的財富再分配就其總額來說是上升的,而通貨緊縮卻意味著財富總額打了一個折扣。從這個意義上說,通貨緊縮對于國民經(jīng)濟的危害,較之通貨膨脹有過之而無不及! 那么,中國當前是否已經(jīng)遭遇通貨緊縮?對這一問題的肯定回答似乎已成為當前經(jīng)濟學(xué)界的共識。一般認為,中國的通貨緊縮現(xiàn)象主要表現(xiàn)在: 1、物價方面。社會商品零售價格指數(shù)漲幅從1994年的21.7%,降至1997年的0.8%,1998年111月又降至2.5%,11月份單月比去年同期下降了2.8%,這已是自1997年10月份以來連續(xù)
4、13個月負增長;居民消費價格指數(shù)漲幅也從1994年的24.1%,降至1997年的3.8%,1998年111月為0.8%;生產(chǎn)資料價格指數(shù)也在持續(xù)回落,自1996年3月即開始呈負增長趨勢。 2、貨幣供給方面。1998年六月末,我國MO、M1、M2的增幅分別為6.6%、8.7%、14%,較去年同期分別下降了12.3、11.9、5.1個百分點,到11月末,增幅雖有所回升,但仍比去年同期有較大的回落。與此同時,物價水平降低抵消了五次降息的效果,實際利率仍然維持在較高水平。 3、社會消費需求增長趨緩。作為消費需求的主要構(gòu)成部分,社會消費品零售總額增長率從1994年的30.15%逐漸降至1997年的11.
5、1%,1998年前11個月增幅進一步降至6.6%。由于居民實際收入增幅和預(yù)期收入的普遍下降,社會消費嚴重不足,商品銷售不暢。 4、作為經(jīng)濟增長源動力的固定資產(chǎn)投資增長乏力,其增加幅度自1993年的61.8%急落至1997年的10.1%。1998年19月,由于國家加大投資力度,增幅才略有回升達到20.0%。 5、投資與消費增幅變小,共同導(dǎo)致了GDP的增長勢頭減弱。我國GDP自1993年的13.49%持續(xù)下滑至1997年的8.8%,到了1998年,由于受國外反傾銷政策及東南亞、東亞金融危機的影響,國外需求增長速度降低(據(jù)海關(guān)統(tǒng)計,今年111月,我國對外貿(mào)易進出口總額為2865億美元,比去年同期下降
6、0.2%,其中出口1639億美元,比去年同期增長0.2%;進口1226億美元,比去年同期下降0.6%,這與去年高達20%的出口增長率形成了強烈的反差)。 6、與投資和經(jīng)濟增長速度下降相伴的是迅速增長的失業(yè)率。有統(tǒng)計表明,我國的實際失業(yè)率已達8%以上。雖然如此高的失業(yè)率與我國正在進行的國企改革和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整不無關(guān)系,但投資收益率降低、投資機會減少,國民經(jīng)濟增長所帶來的新增就業(yè)機會不足是更重要的原因。 綜觀種種跡象,我國經(jīng)濟在經(jīng)過1993年7月以來的緊縮政策之后,由于制度創(chuàng)新能量經(jīng)過長時間釋放,已不足以支撐高速增長,加之外部環(huán)境惡化以致于外國需求增長不足以彌補國內(nèi)需求的萎縮時,國內(nèi)經(jīng)濟深層次的矛盾
7、便可能以通貨緊縮的形式爆發(fā)出來。 二、發(fā)展“二板市場”,加快中小企業(yè)的健康發(fā)展 如何應(yīng)對通貨緊縮的挑戰(zhàn)?從政府已經(jīng)采取的財政、貨幣和消費政策措施看,效果并不理想。 1、貨幣政策方面。為治理通貨緊縮,防止經(jīng)濟的進一步下滑,我國政府已采取了包括近三年來六次降息在內(nèi)的一系列擴張性的貨幣政策,以啟動消費和增加投資。但從實施情況看,效果并不理想,何以如此?我們認為,當經(jīng)濟處于通貨緊縮時期,刺激經(jīng)濟增長的貨幣政策是低效甚至無效的。其主要原因是中央銀行擴張型貨幣政策受到傳導(dǎo)機制的阻滯。第一,盡管中央銀行可以通過貨幣政策工具的操作增加貨幣供應(yīng)量,進而擴大商業(yè)銀行的貸款能力,但是對于商業(yè)銀行是否將擴大了的貸款能
8、力變?yōu)樵黾淤J款的現(xiàn)實,中央銀行并不能“牛不飲水強按頭”。商業(yè)銀行是否擴大貸款取決于三個因素:一是貸款風險。如果經(jīng)濟形勢惡化造成貸款拖欠率升高時,銀行將更容易滿足于國債或者上存準備金的收益而不愿意增加貸款;二是銀行的財務(wù)狀況。如果銀行以前的不良資產(chǎn)較多,銀行的承受風險能力和意愿都將降低;三是整個銀行體系的健全情況。如果出現(xiàn)很多銀行破產(chǎn),整個銀行系統(tǒng)的貸款能力和意愿都將受到不良影響。第二,企業(yè)投資需求很難受到中央銀行擴張型貨幣政策的拉動。企業(yè)投資活動取決于三個要素:投資收益、投資成本和對經(jīng)濟的預(yù)期。著名經(jīng)濟學(xué)家薩繆爾森說過:“投資歸根結(jié)底是對未來的賭博,賭的是目前和未來的收益將大于目前和未來的成本
9、”。在經(jīng)濟蕭條時期,投資收益和經(jīng)濟預(yù)期都會明顯降低,而中央銀行擴大貨幣供應(yīng)量、降低市場利率的操作又未見得會使企業(yè)的投資成本真正降低,因為只要商業(yè)銀行不愿意貸款,即便利率降低,它們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^改變貸款合同中的條款如提高抵押條件、提出將一定比例貸款返存銀行要求等使企業(yè)貸款的實際成本保持在較高水平。因此在這一時期,企業(yè)投資欲望并不會因貨幣政策的寬松而上升。第三,消費支出更多地取決于對未來收入的預(yù)期而不是貨幣政策的松緊度。在經(jīng)濟衰退時期,隨著失業(yè)率的迅速增加,人們出于對未來生活產(chǎn)生憂慮,總消費支出必然呈現(xiàn)下降趨勢。 2、財政政策方面。1998年以來,國家已經(jīng)采取的一些擴張性財政政策主要包括:把證券交易
10、印花稅由0.5%降為0.4%;放寬了增值稅的“小納稅人”標準;增發(fā)1000億國債,并配套1000億銀行貸款,以加大對農(nóng)林水利建設(shè)、交通通訊建設(shè)、城市基礎(chǔ)建設(shè)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造、國家直屬儲備糧庫建設(shè)、經(jīng)濟實用房建設(shè)等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資。其目的是想通過政府的投資來擴大內(nèi)需,以帶動企業(yè)的投資并拉動經(jīng)濟增長。但其對緩解通貨緊縮的實際影響仍然是令人懷疑的。其一,通過財政支出的政府投資效率不高,據(jù)北京安邦咨詢公司估計,當前中國居民每消費人民幣1元,對經(jīng)濟增長的貢獻是1.5元,而政府投資每1元,最后的產(chǎn)出只有0.44元的投資效益,可見政府擴大投資明顯不是長久之計;其二,中國的財政支出占GDP的比重下降,說明財政政策
11、對國民經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用在減弱,為此要增加國家的財政收入,同時優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu),且應(yīng)把有限的財政收入首先滿足國家的社會公共職責職能。目前國家把大量的財政支出用于低效的政府投資和財政補貼,不利于市場的培育和發(fā)展。 3、刺激消費方面。消費需求是經(jīng)濟增長的真正和持久的拉動力,投資需求其實也是消費需求的衍生物,在買方市場條件下尤其需要刺激的是消費需求。目前中國存在消費意愿不足的現(xiàn)象,而其原因是多方面的,如國有企業(yè)改革使工人下崗的數(shù)量不斷上升,人們對經(jīng)濟發(fā)展的信心不足,預(yù)期收入下降等;同時,由于住房制度、醫(yī)療制度等改革使居民增加對遠期消費支出的預(yù)期,消費支出的期限結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,使得當前的消費傾向降低。因此,
12、啟動消費的手段就是要增加居民的即時消費傾向,使遠期消費轉(zhuǎn)化為即期消費,其中增加居民收入是刺激消費的首要辦法,因為“要想讓人花更多的錢,就必須讓人有更多的錢”。同時,消費信貸也為此提供了一個手段。但目前發(fā)展消費信貸的約束條件在于銀行對家庭的信譽和還款能力缺少信心,為此需要從法律上加強對借款人的約束,重建社會信用關(guān)系,以促進消費信貸的發(fā)展和消費需求的增長。 既然國家已經(jīng)采取的以上政策措施在實踐中收效甚微,那么我們就有必要從另一個角度來考慮這個問題。在此我們不妨借鑒供應(yīng)學(xué)派的有關(guān)政策選擇,從激發(fā)企業(yè)的活力特別是中小企業(yè)的活力入手,來啟動經(jīng)濟,引導(dǎo)中國走出通貨緊縮的困境。 發(fā)展中小企業(yè)對于治理通貨緊縮
13、的意義,至少可以體現(xiàn)在以下幾方面: 1、中小企業(yè)就業(yè)容量巨大。企業(yè)大小規(guī)模的不同對勞動力的吸納程度也不相同,一般而言,大企業(yè)就業(yè)比較穩(wěn)定,但就業(yè)成本較高,因為大企業(yè)資本和技術(shù)密集程度高;中小企業(yè)則不然,就業(yè)成本低但就業(yè)容量大。以同樣的固定資產(chǎn)投資看(1995年底),國有小企業(yè)占國有企業(yè)數(shù)量的85%,占用的國有資產(chǎn)僅17%,吸納的就業(yè)卻為74%,吸收的就業(yè)容量為大型國有企業(yè)的14倍;而以同樣的產(chǎn)值計算,中小型工業(yè)企業(yè)吸納的就業(yè)容量是大型工業(yè)企業(yè)的1.43倍。國外的情況也莫不如此:法國1985年有中小企業(yè)290萬家,占全部企業(yè)的99%以上,其雇員占全國職工總數(shù)的60%,日本在1986年這一比例更是
14、達到了80.7%! 2、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。目前,我國科技成果轉(zhuǎn)化率僅為20%,這種狀況,不僅制約著科技成果的產(chǎn)出,而且還制約著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整,進而制約著我國綜合國力的提高。因此,對付通貨緊縮除了要從需求總量上入手外,還應(yīng)從結(jié)構(gòu)上進行調(diào)整。美國90年代以來經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定地增長,在相當程度上得益于80年代所進行的結(jié)構(gòu)調(diào)整。結(jié)構(gòu)調(diào)整主要任務(wù)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高級化,在工業(yè)結(jié)構(gòu)中要發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。美國的硅谷存在的高科技企業(yè)群大多是中小企業(yè),現(xiàn)代大企業(yè)正是從這些企業(yè)中孕育產(chǎn)生的。80年代以來,美國科技項目的70%是由中小企業(yè)完成的。 3、引導(dǎo)民間投資,從源頭上刺激經(jīng)濟發(fā)展。我國集體、個體企業(yè)的投資總量
15、占全社會投資總量的三分之一,其中絕大部分是中小企業(yè)進行的投資,如前所述,當前國家投資上升很快,但民間投資中卻因各種看淡預(yù)期而增長較少。中國這么大的一個國家,光靠財政投資顯然是不夠的。能夠支撐中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定增長的力量,必須是具有活力的中小企業(yè)。 為了促進中小企業(yè)的發(fā)展,國家目前正在考慮制定中小企業(yè)法,營造公平的環(huán)境;設(shè)立類似美國的中小企業(yè)管理局;設(shè)立專門的面向中小企業(yè)的金融機構(gòu);給予中小企業(yè)稅收上的優(yōu)惠等。更為重要的是,國家正在考慮在內(nèi)地也建立二板市場,以極大地促進中小企業(yè)的大發(fā)展。 二板市場對于中小企業(yè)發(fā)展的促進作用主要體現(xiàn)在以下幾個方面: 1、拓展中小企業(yè)的融資場所。從市場經(jīng)濟的經(jīng)驗來看,
16、中小企業(yè)以直接融資為主,以社區(qū)或地方信用機構(gòu)提供的貸款為輔。我國大陸證券市場由于實行政府審批制和額度管理的方式,上市額度成為稀缺資源,且證券市場向國有大中型企業(yè)傾斜,大批中小型企業(yè)、民營高科技企業(yè)的直接融資市場幾乎是一個真空地帶。而從目前情況看,資金不足是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要因素。首先,與大企業(yè)相比,中小企業(yè)由于普遍缺乏擔保,資信較差,很難從普通的金融機構(gòu)融資,籌資成本也比較高;同時,由于缺乏市場信貸手段及資產(chǎn)規(guī)模較小,中小企業(yè)要通過發(fā)行股票、債券等方式從資本市場獲得資金也非常困難。而如果不利用資本市場,中小企業(yè)中的佼佼者是難于成長壯大的。作為專為中小企業(yè)籌集資金而設(shè)立的二板市場將有效解決這
17、一問題。一方面,中小企業(yè)可通過二板市場獲得取得直接融資種種好處,另一方面,二板市場有效地降低了中小企業(yè)創(chuàng)立的“門檻”,鼓勵居民個人創(chuàng)辦和投資于中小企業(yè),這對于啟動經(jīng)濟增長,解決就業(yè)問題有著十分重要的意義。 2、為風險資本提供“退出機制”。風險投資基金的投資目的不是控股,而是通過資金和技術(shù)援助取得部分股權(quán),促進受資公司的發(fā)展,使資本增值。一旦受資公司發(fā)展起來,股票可以上市,基金管理公司通過在股票市場出售股票,套現(xiàn)后再去尋找新的投資對象。但由于高科技企業(yè)具有風險高、規(guī)模小、建立時間短等特點,一般難以進入一國的證券“主板”市場。許多西方國家根據(jù)本國的實際情況,在“主板”市場之外專門建立了二板市場,進
18、入二板市場的企業(yè)基本上以高科技企業(yè)為主,如美國,到1997年底,所有高科技上市公司中96%的因特網(wǎng)公司、92%的計算機軟件公司、82%的計算機制造公司和81%的電子通訊和生物技術(shù)公司在Nasdaq市場上市,與主板市場相比,在二板市場上上市的企業(yè)上市標準和上市條件相對較低,從而為風險投資基金的變現(xiàn)、退出提供了場所,使風險投資公司得以收回資金以投資新項目,并使高科技企業(yè)得到新的巨額融資渠道。 3、規(guī)范中小企業(yè)的運作。二板市場的建立為風險資本提供了安全的退出機制,從而大大促進了對于中小企業(yè)的風險投資。而風險資本并不是風險投資的全部,風險投資是以風險資本為載體包括風險投資家對風險投資企業(yè)的市場策劃、管
19、理咨詢、投資理財?shù)榷喾矫娴募贤顿Y,即風險資本的投資通常是與管理等生產(chǎn)經(jīng)營要素的投入同時進行的,這對于中小企業(yè)規(guī)范、高效的運作具有不可忽視的重要意義。此外,二板市場由于有現(xiàn)代資本市場一整套嚴格的監(jiān)管和風險保障措施,可以幫助中小企業(yè)迅速進入規(guī)范化的管理和運營狀態(tài),從而大大提高新興企業(yè)的經(jīng)營素質(zhì)和市場競爭力,促使其作為規(guī)范的市場經(jīng)濟主體而健康發(fā)展。 4、促進高科技企業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展,促進我國的產(chǎn)業(yè)升級工作。在知識經(jīng)濟時代,每天都會有大量的新興企業(yè)誕生,特別是新興的高科技企業(yè),它們一開始很可能就是由科學(xué)家們提出的一個很好的創(chuàng)意,然后投入大量的智力和財力將其開發(fā)成為具有應(yīng)用價值的產(chǎn)品和服務(wù),并最終將其投
20、放市場形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模。在這一全過程中,有可能出現(xiàn)兩種情況,一是順利實現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)化目標從而先期占領(lǐng)市場并取得超額利潤;二是由于種種原因而中途夭折。如果我們沿用傳統(tǒng)的融資方式或者是完全依靠政府力量從事開發(fā),顯然是不適應(yīng)的。特別是讓政府去承擔這種巨大的投資風險,實在是一個不明智的做法。因此,以民間力量為主的風險投資應(yīng)運而生。但是,單一的風險投資難以解決風險過于集中的問題,“二板市場”的作用恰恰可以解決這一難題,它不僅大大豐富了風險投資的內(nèi)涵,使風險投資通過資本市場實現(xiàn)對民間資金的吞吐,獲得更為廣泛的成長空間,而且可以將投資風險在資本市場上得以分散,從而使高科技新興企業(yè)既可以源源不斷地獲得足夠的資金支持,
21、迅速形成國家經(jīng)濟的重要支撐力量,增強國際競爭力,又不致于因為其自身的成長風險,直接蔓延到全社會。顯然,二板市場在金融資本和科學(xué)技術(shù)高度發(fā)達的今天,小則對于一個企業(yè),大則對于一個國家在未來迎接知識經(jīng)濟時代挑戰(zhàn)的重要作用將是不言而喻。 三、如何建立與發(fā)展“二板市場” 1、建立二板市場的指導(dǎo)思想。建立中國的二板市場,一為規(guī)范,二為發(fā)展。規(guī)范又有兩個方面,一是要建立完善多層次的證券市場架構(gòu),使之適應(yīng)不同層次的企業(yè)的股份制改造的需要;二是以規(guī)范起步,為A股市場的健康發(fā)展提供樣板,并承擔部分完善A股市場的任務(wù)。發(fā)展主要針對中小企業(yè)而言,二板市場要為中小企業(yè)的發(fā)展提供一個可靠的融資渠道、一個規(guī)范的資產(chǎn)重組場
22、所,總之,二板市場應(yīng)該建設(shè)成一個其規(guī)則與世界規(guī)范的市場接軌的、充滿生機與活力的真正的投資場所。 2、二板市場的主要制度安排。上市機制上,二板市場的上市機制應(yīng)當采用國際上通行的標準制,即根據(jù)業(yè)績標準選擇上市公司,鼓勵擬上市公司將精力和資源運用到搞好公司經(jīng)營管理上去;股權(quán)結(jié)構(gòu)上,在二板市場上市的企業(yè)不再有所有制性質(zhì)的劃分,所有的股份都應(yīng)是同股、同權(quán)、同利的,無論是發(fā)起人股還是新發(fā)行股份,都是可以流通的部分;上市對象定位上,二板市場的上市對象主要是全國范圍內(nèi)具有較大發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)、特別是新興的高科技企業(yè);上市標準上根據(jù)國際經(jīng)驗,開辟二板市是為了給中小企業(yè)提供一個入市門檻較低的直接融資機會,因此,
23、大陸二板市場的上市標準要低于主板市場,發(fā)行的股本數(shù)額可在3000萬股以下,集資數(shù)額在7000萬元至1億元左右,發(fā)行前的盈利紀錄可適當降低標準;企業(yè)在二板市場掛牌的時間可定為5年,5年后已產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)可轉(zhuǎn)到A股市場上市,期內(nèi)未能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)則被剔出二板市場;監(jiān)管標準上,由于在第二板市場上市的公司規(guī)模較小,市場風險和經(jīng)營風險較大,為了較好地保護投資人的利益,保證市場運作質(zhì)量和效率,必須有更高的標準,嚴格對公司和市場的監(jiān)管。 3、在現(xiàn)有場外交易市場的基礎(chǔ)上建立和發(fā)展中國的二板市場。場外交易市場在我國已有了幾年的發(fā)展,并有了一定的股民基礎(chǔ)和市場規(guī)模,在此基礎(chǔ)上建立和發(fā)展中國的二板市場,有以下幾個好
24、處: 一是可以利用現(xiàn)成的技術(shù)與設(shè)備,大大降低二板市場的設(shè)立成本和建設(shè)周期?，F(xiàn)有的場外交易市場之中,有些市場的硬件設(shè)備是相當先進的,這些技術(shù)與設(shè)備若因關(guān)閉而被棄用,無疑是國家的一大損失。二是可以利用已經(jīng)積累起來的管理經(jīng)驗和方法,使二板市場的建立有一個較高的起點,能盡快發(fā)揮其效益。經(jīng)過四、五年的運行與發(fā)展,現(xiàn)有的場外交易市場在市場監(jiān)管、交易運行、股民管理等方面都積累了一定的經(jīng)驗,這對于未來二板市場的運營無疑是一筆不可多得的財富。 三是可以為妥善解決因關(guān)閉場外交易市場而帶來的一系列問題找到一條可供選擇的重要出路。據(jù)不完全統(tǒng)計,目前全國共有約300家企業(yè)在場外交易市場交易,擁有股民約500萬,若完全關(guān)
25、閉這些市場,對掛牌企業(yè)與股民的處置是一個十分敏感的問題。為妥善解決這一問題,國家已提出了合并上市、標購等辦法,但用這些辦法來解決如此眾多的企業(yè)的問題,在操作上顯然是難以兼顧的。在現(xiàn)有場外交易市場的基礎(chǔ)上建立與發(fā)展二板市場,可在保證質(zhì)量的前提下,吸收原場外交易市場中的一些公司來二板市場上市,既為二板市場提供了原始的上市公司基礎(chǔ)(如公司不合格,二板市場具有淘汰其出局的機制),也為清理整頓場外交易市場創(chuàng)造了條件,既發(fā)展和規(guī)范了市場,又防范了金融風險,這樣的事,何樂而不為! 參考文獻:1陳淮主編:過剩經(jīng)濟!過剩經(jīng)濟?形勢與對策,經(jīng)濟科學(xué)出版社,1998年8月第1版。2香港商報:國家將制訂中小企業(yè)振興法
26、,1998年10月12日。3北京大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心周其仁等:設(shè)立并逐步開放全國性的為中小企業(yè)融資服務(wù)的資本市場,聯(lián)辦研字98002號。4莫榮著:就業(yè):中國的世紀難題,經(jīng)濟科學(xué)出版社,1998年5月第1版。5吳敬璉、汪丁丁:關(guān)于中國改革前途的對話,載財經(jīng)1998年11月號。6江蘇證券有限責任公司綜合研究所課題組,風險投資、二板市場與中小企業(yè)發(fā)展,載中國證券報1998年12月2日。7張維迎:中國股市的隱憂,在君安學(xué)術(shù)論壇上的發(fā)言,1998年6月。其他參考文獻：1.趙慧芝.加強高?？蒲薪?jīng)費管理的幾點思考J.現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2010(12).2.付林,李冬葉.高?？蒲薪?jīng)費的使用監(jiān)管機制J.黑龍江高教研究,2009(11).3.江軼.高校科研經(jīng)費管理若干問題探析J.福建財會管理干部學(xué)院學(xué)報,2010(4).4.李紅宇.高?？蒲薪?jīng)費管理有效性探究J.財會通訊綜合(中),2009(1).5.石勉.對高校科研經(jīng)費管理和審計的探討J.經(jīng)濟師,2010(10).6.林大靜.構(gòu)建高?？蒲薪?jīng)費內(nèi)部審計機制的思考J.審計月刊,2009(6).10_
治理通貨緊縮與發(fā)展“二板市場”
