2013年青島海爾財(cái)務(wù)分析案例

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1、 2013年青島海爾財(cái)務(wù)分析報(bào)告 目錄 1、公司概況 2、公司戰(zhàn)略分析 2.1、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與盈利狀況分析 2.2、公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略 3、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 3.1、資產(chǎn)負(fù)債表分析 3.2、利潤(rùn)表分析 3.3、現(xiàn)金流量表分析 4、財(cái)務(wù)比率分析 4.1、償債能力分析 4.1.1、短期償債能力分析 4.1.2、長(zhǎng)期償債能力分析 4.2、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 4.3、盈利能力分析 4.4、發(fā)展能力分析 5、綜合分析 5.1、杜邦分析 結(jié)論與建議 1 公司概況 海爾集團(tuán)是全球領(lǐng)

2、先的整套家電解決方案提供商和虛實(shí)融合通路商。公司1984年創(chuàng)立于青島。創(chuàng)業(yè)以來(lái)，海爾堅(jiān)持以用戶需求為中心的創(chuàng)新體系驅(qū)動(dòng)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，從一家資不抵債、瀕臨倒閉的集體小廠發(fā)展成為全球最大的家用電器制造商之一。青島海爾股份有限公司屬于家電行業(yè)，其前身是1984年的青島電冰箱總廠。經(jīng)中國(guó)人民銀行青島市分行1989年12月16日批準(zhǔn)募股,1989年3月24日在對(duì)原青島電冰箱總廠改組的基礎(chǔ)上,以定向募集資金1.5億元方式設(shè)立股份有限公司。1993年3月和9月,由定向募集公司轉(zhuǎn)為社會(huì)募集公司,并增發(fā)社會(huì)公眾股5000萬(wàn)股,于1993年11月在上交所上市交易。2013年，海爾集團(tuán)全球營(yíng)業(yè)額1803億元，在

3、全球17個(gè)國(guó)家擁有7萬(wàn)多名員工，海爾的用戶遍布世界100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。 海爾集團(tuán)是世界白色家電第一品牌、中國(guó)最具價(jià)值品牌。海爾在全球建立了29個(gè)制造基地，8個(gè)綜合研發(fā)中心，19個(gè)海外貿(mào)易公司，全球員工總數(shù)超過(guò)6萬(wàn)人，海爾集團(tuán)2010年實(shí)現(xiàn)全球營(yíng)業(yè)額1357億元人民幣，同比增長(zhǎng)9%，其中海爾品牌出口和海外銷售額55億美元。2009年，海爾品牌價(jià)值高達(dá)812億元，自2002年以來(lái)，海爾品牌價(jià)值連續(xù)9年蟬聯(lián)中國(guó)最有價(jià)值品牌榜首。2010年, 青島海爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入605.88億元,同比增長(zhǎng)35.57%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.34億元,同比增長(zhǎng)47.07%,洗衣機(jī)和電冰箱業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為115.35億元、2

4、28.11億元,分別是美的電器的1.18倍和2.29倍。 青島海爾的主營(yíng)業(yè)務(wù)為:電器、電子產(chǎn)品、機(jī)械產(chǎn)品、通訊設(shè)備及相關(guān)配件制造;家用電器及電子產(chǎn)品技術(shù)咨詢服務(wù)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā);進(jìn)出口業(yè)務(wù)(按外經(jīng)貿(mào)部核準(zhǔn)范圍經(jīng)營(yíng))；批發(fā)零售；國(guó)內(nèi)商業(yè)(國(guó)家禁止商品除外);礦泉水制造、飲食、旅游服務(wù)(限分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng))。海爾品牌旗下冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)、電視機(jī)、熱水器、電腦、手機(jī)、家居集成等19個(gè)產(chǎn)品被評(píng)為中國(guó)名牌，其中海爾冰箱、洗衣機(jī)還被國(guó)家質(zhì)檢總局評(píng)為首批中國(guó)世界名牌。 截止2013年12月22日，世界權(quán)威市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)歐睿國(guó)際發(fā)布最新的全球家電市場(chǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，海爾在世界白色家電品牌中排名第一，海爾大型家用電器

5、2013年品牌零售量占全球市場(chǎng)的9.7%，第五次蟬聯(lián)全球第一。按制造商排名，海爾大型家用電器2013年零售量占全球11.6%的份額首次躍居全球第一。同時(shí)，在冰箱、洗衣機(jī)、酒柜、冷柜分產(chǎn)品線市場(chǎng)，海爾全球市場(chǎng)占有率繼續(xù)保持第一。調(diào)查顯示，海爾旗下產(chǎn)品的全球份額也節(jié)節(jié)攀升。2013年，海爾冰箱的品牌和制造商零售全球份額分別為16.8%和19.8%，海爾洗衣機(jī)的品牌和制造商零售全球份額分別為13.3%和16.1%，海爾酒柜的品牌和制造商零售全球份額為15.6%，海爾冷柜的品牌與制造商零售全球份額為20.5%和19.9%。至此，海爾同時(shí)擁有“全球大型家用電器第一品牌、全球冰箱第一品牌與第一制造商、全球

6、洗衣機(jī)第一品牌與第一制造商、全球酒柜第一品牌與第一制造商、全球冷柜第一品牌與第一制造商”共9項(xiàng)殊榮。 2公司戰(zhàn)略分析 2.1行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與盈利狀況分析 近年來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持高速發(fā)展，國(guó)際市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，全面推動(dòng)家電產(chǎn)業(yè)再創(chuàng)新高，家電行業(yè)呈現(xiàn)出口、內(nèi)銷兩旺的局面。家電下鄉(xiāng)、“以舊換新”、“節(jié)能惠民”等擴(kuò)大內(nèi)需政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)銷售創(chuàng)新高。消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)產(chǎn)品走向高端、節(jié)能、環(huán)保。在行業(yè)整體規(guī)模發(fā)展的同時(shí)，大宗原材料價(jià)格上漲、人民幣升值、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素給行業(yè)盈利帶來(lái)一定壓力。 我國(guó)家電行業(yè)的發(fā)展從目前來(lái)看，普遍認(rèn)為已經(jīng)進(jìn)入了成熟階段，這是行業(yè)生命周期階段。但家電行業(yè)生產(chǎn)的家電產(chǎn)品種類很多，各自所處的

7、產(chǎn)品生命周期階段是不一樣的。而海爾已經(jīng)進(jìn)入企業(yè)的成熟階段。 近年來(lái)，中國(guó)家電行業(yè)整體發(fā)展平穩(wěn)，但受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等因素影響，白色家電成為家電行業(yè)中增長(zhǎng)最快的品種。家電下鄉(xiāng)、節(jié)能補(bǔ)貼和以舊換新等政策，為白色家電行業(yè)振興提供了政策保障，而消費(fèi)市場(chǎng)信心恢復(fù)以及被壓制的市場(chǎng)需求的釋放，也給國(guó)內(nèi)白電家電企業(yè)帶來(lái)了機(jī)會(huì)，白色家電行業(yè)已率先走出低谷。 家電行業(yè)是中國(guó)輕工業(yè)中的支柱產(chǎn)業(yè)。目前我國(guó)家電工業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模已居世界首位，是具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)之一?！笆濉睍r(shí)期，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪消費(fèi)結(jié)構(gòu)的快速升級(jí)和產(chǎn)品的大批量更新，為家電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展構(gòu)筑了良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。 2011年，家電

8、下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能補(bǔ)貼三大家電刺激政策相繼退出對(duì)我國(guó)白色家電行業(yè)影響明顯，但行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景依然良好，市場(chǎng)內(nèi)需和出口狀況都保持良好的發(fā)展前景。在前期家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能惠民等政策的透支作用下，外加國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控和國(guó)外經(jīng)濟(jì)不景氣，2012年家電行業(yè)陷入低增長(zhǎng)。但是我們也可以看到行業(yè)逐漸轉(zhuǎn)好的跡象，同時(shí)國(guó)家也出臺(tái)了節(jié)能消費(fèi)補(bǔ)貼政策，在引導(dǎo)行業(yè)升級(jí)的同時(shí)希望達(dá)到帶動(dòng)消費(fèi)的作用。因此家電行業(yè)必將逐漸回暖。家電下鄉(xiāng)政策于2013年1月到期，相關(guān)部委正在醞釀新一輪促消費(fèi)政策，或?qū)⒅貑⒓译?、汽車下鄉(xiāng)等優(yōu)惠政策。受家電下鄉(xiāng)政策或?qū)⒀永m(xù)的消息影響，9月以來(lái)家電板塊走勢(shì)活躍。一些券商分析師認(rèn)為，家電板塊目前

9、估值處于歷史偏低水平，家電下鄉(xiāng)有望延續(xù)有利于提升家電行業(yè)的盈利水平，也為上市公司的發(fā)展打開(kāi)新的空間。 2010至2013 年國(guó)內(nèi)冰箱市場(chǎng)銷量同比增長(zhǎng)16.15%，銷售額同比增長(zhǎng)17.02%。海外市場(chǎng)方面，2010年全球冰箱市場(chǎng)出現(xiàn)自08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)較大增長(zhǎng)，扭轉(zhuǎn)了09年行業(yè)下滑的趨勢(shì)；而國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)行業(yè)銷量同比增長(zhǎng)14.55%，銷售額同比增長(zhǎng)18.78%。海外市場(chǎng)方面，隨著2010年全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始回暖，洗衣機(jī)市場(chǎng)較上年恢復(fù)迅速。；2010 年至2013年國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)銷量同比增長(zhǎng) 23.33%，銷售額同比增長(zhǎng)24.36%。海外市場(chǎng)方面， 2010年空調(diào)行業(yè)整體出口形勢(shì)向好。 綜上表明，海爾公

10、司所處的行業(yè)以及外部環(huán)境變化在很大程度上對(duì)海爾公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了很大的影響。海爾公司應(yīng)該緊抓發(fā)展的機(jī)遇同時(shí)還需注意人民幣匯率、勞動(dòng)力成本、原材料價(jià)格上漲等狀況，以便提前做好準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)環(huán)境對(duì)公司發(fā)展的影響。 2.2 公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略 從1984年創(chuàng)業(yè)至今，海爾集團(tuán)經(jīng)過(guò)了名牌戰(zhàn)略發(fā)展階段、多元化戰(zhàn)略發(fā)展階段、國(guó)際化戰(zhàn)略發(fā)展階段、全球化品牌戰(zhàn)略發(fā)展階段四個(gè)發(fā)展階段，2012年12月，海爾集團(tuán)宣布進(jìn)入第五個(gè)發(fā)展階段：網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略階段?，F(xiàn)主要分析海爾的第四和第五階段的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。 第四階段—全球化品牌戰(zhàn)略發(fā)展階段（2005年—2012年）：創(chuàng)造互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的全球化品牌 在互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展的大前提下，區(qū)別于一般企

11、業(yè)以企業(yè)為中心賣產(chǎn)品的做法，海爾創(chuàng)新地提出了以用戶為中心賣服務(wù)。 互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代帶來(lái)營(yíng)銷的碎片化，傳統(tǒng)企業(yè)的“生產(chǎn)—庫(kù)存—銷售”模式不能滿足用戶個(gè)性化的需求，企業(yè)必須從“以企業(yè)為中心賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙杂脩魹橹行馁u服務(wù)”，即用戶驅(qū)動(dòng)的“即需即供”模式?；ヂ?lián)網(wǎng)也帶來(lái)全球經(jīng)濟(jì)的一體化，國(guó)際化和全球化之間是邏輯遞進(jìn)關(guān)系?！皣?guó)際化”是以企業(yè)自身的資源去創(chuàng)造國(guó)際品牌，而“全球化”是將全球的資源為我所用，創(chuàng)造本土化主流品牌，是質(zhì)的不同。因此，海爾整合全球的研發(fā)、制造、營(yíng)銷資源，創(chuàng)全球化品牌。 這一階段，海爾探索的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代創(chuàng)造顧客的商業(yè)模式就是“人單合一雙贏”模式。 第五階段—網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略發(fā)展階段（2012

12、年—2019年）：網(wǎng)絡(luò)化的市場(chǎng)，網(wǎng)絡(luò)化的企業(yè) 在延續(xù)上一階段的做法上，海爾摒棄以自身為中心的傳統(tǒng)觀念，開(kāi)始著手構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的平臺(tái)型企業(yè)，繼續(xù)探索“人單合一雙贏”商業(yè)模式。 互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來(lái)顛覆了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式，而新模式的基礎(chǔ)和運(yùn)行則體現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)化上，市場(chǎng)和企業(yè)更多地呈現(xiàn)出網(wǎng)絡(luò)化特征。在海爾看來(lái)，網(wǎng)絡(luò)化企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施路徑主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：企業(yè)無(wú)邊界、管理無(wú)領(lǐng)導(dǎo)、供應(yīng)鏈無(wú)尺度，即大規(guī)模定制，按需設(shè)計(jì)，按需制造，按需配送。 針對(duì)上述的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，海爾分別進(jìn)行了“去制造化”和“零庫(kù)存”運(yùn)動(dòng)，這都是屬于成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。由于企業(yè)的成本低于同行業(yè)中的其他企業(yè)，所以產(chǎn)品在以行業(yè)平均價(jià)格進(jìn)行銷售時(shí)

13、，企業(yè)取得的利潤(rùn)就高于同行業(yè)的平均水平，這一優(yōu)勢(shì)在行業(yè)內(nèi)進(jìn)行削價(jià)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)尤其明顯，由于銷售價(jià)格的降低，其它企業(yè)的盈利降低，這時(shí)低成本的企業(yè)還存在盈利空間，其低成本的地位即轉(zhuǎn)為高效益。另外，如果企業(yè)的產(chǎn)品銷售保持是在行業(yè)的平均盈利率，那么企業(yè)的產(chǎn)品的市場(chǎng)的表現(xiàn)則是更低的銷售價(jià)格，這無(wú)形中能夠增加產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。 3 公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析 3.1 資產(chǎn)負(fù)債表分析 從該公司的2010年至2013年的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)（見(jiàn)附表1-資產(chǎn)負(fù)債表），我們可以知道從2010年至2013年，公司的資產(chǎn)一直在穩(wěn)步上升，從2010年的2926720萬(wàn)逐步上升到2013年的6101590萬(wàn)。在3年的時(shí)間里，資產(chǎn)總額增長(zhǎng)

14、超過(guò)了100%，而其中，負(fù)債由1977840萬(wàn)增加至4102170萬(wàn)，所有者權(quán)益也從948879萬(wàn)增加至1999410萬(wàn)，兩者的增長(zhǎng)比例都在100%以上。海爾的資產(chǎn)增加，表明企業(yè)規(guī)模在擴(kuò)張，發(fā)展能力良好，而負(fù)債和所有者權(quán)益與資產(chǎn)保持同步增長(zhǎng)，說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。 其中分別分析資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。 表1 海爾流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成情況分析表 報(bào)表日期 2012年 2013年 2012年比重 2013年比重 單位 元 元 % % 貨幣資金 16283800000 20625500000 41.02 41.63 應(yīng)

15、收票據(jù) 11004100000 15711000000 27.72 31.71 應(yīng)收賬款 4196720000 4326840000 10.57 8.73 存貨 7098640000 6864000000 17.88 13.85 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 39699700000 49547000000 100.00 100.00 從表1中可以看出，海爾的流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、存貨、應(yīng)收賬款的主要流動(dòng)資產(chǎn)的比重一直維持在較高的水平。貨幣資金相對(duì)持平，而存貨則下降了4個(gè)百分點(diǎn)，應(yīng)收賬款下降了接近2個(gè)百分點(diǎn)，但二者的綜合作用導(dǎo)致應(yīng)

16、收票據(jù)的比重顯著上升。可以認(rèn)為，海爾的存貨管理情況得到了良好的改善，原因是零庫(kù)存運(yùn)動(dòng)的實(shí)施，但具體情況還需要進(jìn)一步分析。 表2海爾非流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成情況分析表 報(bào)表日期 2012年 2013年 2012年比重 2013年比重 單位 元 元 % % 長(zhǎng)期股權(quán)投資 2201820000 2712650000 22.04 23.65 固定資產(chǎn)凈額 5282770000 5453060000 52.89 47.55 在建工程 1063820000 1603660000 10.65 13.98 無(wú)形資產(chǎn) 564593000

17、669209000 5.65 5.83 遞延所得稅資產(chǎn) 734460000 905645000 7.35 7.90 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 9988630000 11468900000 100.00 100.00 從表2可以看出，長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)和在建工程三者占了非流動(dòng)資產(chǎn)的80%以上，其中長(zhǎng)期股權(quán)投資和在建工程均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，分別上升了1.5個(gè)百分點(diǎn)和3個(gè)百分點(diǎn)。主要是由于海爾實(shí)行的“去制造化”和“零庫(kù)存”運(yùn)動(dòng)使倉(cāng)庫(kù)等固定資產(chǎn)減少，企業(yè)可以抽出部分的資金來(lái)進(jìn)行投資。 表3海爾負(fù)債構(gòu)成情況分析表 報(bào)表日期 2012年 2013年 2012

18、年比重 2013年比重 單位 元 元 % % 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 31341200000 38005700000 91.47 92.65 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 2920940000 3016050000 8.53 7.35 負(fù)債合計(jì) 34262200000 41021700000 100.00 100.00 對(duì)流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債的比重應(yīng)該確定一個(gè)合理的水平。其衡量標(biāo)準(zhǔn)是在企業(yè)不發(fā)生償債風(fēng)險(xiǎn)的前提下，盡可能多利用流動(dòng)負(fù)債融資。同時(shí)還應(yīng)考慮資產(chǎn)的流動(dòng)性，如果企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)回收較快，可以考慮利用更多的流動(dòng)負(fù)債來(lái)融資。而非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的

19、比重，表明企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中借助外來(lái)長(zhǎng)期資金的程度。 從表3可以看出，海爾的負(fù)債中以流動(dòng)負(fù)債為主，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重一直維持在90%以上，非流動(dòng)負(fù)債基本穩(wěn)定而且比重小?？傮w來(lái)說(shuō)，公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，但是流動(dòng)負(fù)債比重過(guò)高，需要注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)結(jié)合公司的現(xiàn)金流動(dòng)性進(jìn)行進(jìn)一步分析。 表4 海爾流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成情況分析表 報(bào)表日期 2012年 2013年 2012年比重 2013年比重 單位 元 元 % % 短期借款 1097960000 1173870000 3.50 3.09 應(yīng)付票據(jù) 7961100000 11892400000 2

20、5.40 31.29 應(yīng)付賬款 13117000000 13963200000 41.85 36.74 預(yù)收款項(xiàng) 2499990000 3521480000 7.98 9.27 應(yīng)付職工薪酬 1199690000 1057780000 3.83 2.78 應(yīng)交稅費(fèi) 972603000 1249590000 3.10 3.29 其他應(yīng)付款 4439340000 4965030000 14.16 13.06 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 31341200000 38005700000 100.00 10

21、0.00 從表4可以看出，海爾的流動(dòng)負(fù)債中，應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)比重較大卻穩(wěn)定，短期借款的比重反而很小。這主要收到其銷售情況的影響，從上面的流動(dòng)資產(chǎn)分析可以知道，海爾存在較高比重的現(xiàn)金可以應(yīng)對(duì)日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，所以其短期借款很少。同時(shí)在目前的家電銷售模式上主要采取代銷等方式，這也是海爾采用“零庫(kù)存”存在的一個(gè)現(xiàn)象，產(chǎn)品轉(zhuǎn)變成大量的應(yīng)收款項(xiàng)，從而減少庫(kù)存管理、倉(cāng)庫(kù)占用，但是使應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)增加。所以其應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款比重很大而且比較穩(wěn)定。 表5海爾非流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成情況分析表 報(bào)表日期 2012年 2013年 2012年比重 2013年比重 單位 元 元 % % 長(zhǎng)期借

22、款 59536800 0 2.04 0.00 應(yīng)付債券 699643000 716835000 23.95 23.77 預(yù)計(jì)非流動(dòng)負(fù)債 2054830000 2162980000 70.35 71.72 遞延所得稅負(fù)債 12987400 14304700 0.44 0.47 其他非流動(dòng)負(fù)債 93939700 121931000 3.22 4.04 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 2920940000 3016050000 100.00 100.00 從表5中，我們知道海爾的非流動(dòng)負(fù)債主要是應(yīng)付債券和預(yù)計(jì)

23、負(fù)債，其中僅僅預(yù)計(jì)負(fù)債一項(xiàng)就占了70%。而長(zhǎng)期借款的比重很低，2013年幾乎沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債。而預(yù)計(jì)負(fù)債是指根據(jù)或有事項(xiàng)等相關(guān)準(zhǔn)則確認(rèn)的各項(xiàng)預(yù)計(jì)負(fù)債，包括對(duì)外提供擔(dān)保、未決訴訟、產(chǎn)品質(zhì)量保證、重組義務(wù)以及固定資產(chǎn)和礦區(qū)權(quán)益棄置義務(wù)等產(chǎn)生的預(yù)計(jì)負(fù)債。這說(shuō)明海爾存在大量的產(chǎn)品質(zhì)量保證，從上面的資料我們可以知道海爾在近兩年的銷售狀況一直保持良好的業(yè)績(jī)因而存在大量的預(yù)計(jì)負(fù)債也是合情合理的。這是銷售情況的側(cè)面反映。 資產(chǎn)負(fù)債表主要項(xiàng)目分析： （1）貨幣資金分析 從總體規(guī)模來(lái)看，海爾貨幣資金同比增長(zhǎng)了51%，略小于流動(dòng)資產(chǎn)的增幅52.42%，因而其占流動(dòng)資本總額的比重由年初的42.84%下降到年末的

24、41.63%。雖然稍有下降，但公司貨幣資金持有量在同行業(yè)中也處于較高的位置。相對(duì)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的安全性較強(qiáng)，質(zhì)量較高。 另一方面，海爾自身創(chuàng)造現(xiàn)金的能力較強(qiáng)。應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，貨幣資金較充裕，能滿足公司交易性、預(yù)防性和投機(jī)性動(dòng)機(jī)，但值得注意，在籌資渠道暢通的情況下，仍持有過(guò)多的貨幣資金，說(shuō)明海爾在運(yùn)用資金方面可能比較保守，存在資金閑置問(wèn)題。 （2）應(yīng)收賬款及其質(zhì)量分析 應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)百分比從2010年的7.32%在2012年上升到8.45%后下降至2013年7.09%。在同行業(yè)中，海爾的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重相對(duì)較低。 2010年至2013年，營(yíng)業(yè)收入的大幅上升下，應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)速度明

25、顯低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度，2012年至2013兩年尤為明顯，說(shuō)明海爾銷售商品狀況非常好，海爾也加速了應(yīng)收賬款的收回，可能采取了較為嚴(yán)厲的信用政策。上面分析的貨幣資金增加也證明了這一點(diǎn)。 （3）存貨分析 海爾的存貨從2010年的355707萬(wàn)元增加至2013年的686400萬(wàn)元，凈增加330693萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了92.96%，在總資產(chǎn)額中的占比由2010年的12.15%增加至2011年的15.03%，后開(kāi)始下降至2013年11.25%。2010年開(kāi)始公司的生產(chǎn)正在復(fù)蘇，擴(kuò)大生茶規(guī)模，為了滿足生產(chǎn)需要，購(gòu)買大量的生產(chǎn)原料、自動(dòng)儲(chǔ)備了生產(chǎn)物料，導(dǎo)致原材料、在產(chǎn)品和自制半成品都有所增加。但是2

26、011年后，海爾開(kāi)始實(shí)行“零庫(kù)存”運(yùn)動(dòng)，受其影響存貨的占比開(kāi)始下降，這說(shuō)明企業(yè)存貨占用資金相對(duì)變少，銷售狀況非常好。 （4）短期負(fù)債分析 在總體規(guī)模上，海爾的短期借款由2010年的86113萬(wàn)元增加至117387萬(wàn)元，凈增加31274萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.32%；而負(fù)債規(guī)模由2010年的1977840萬(wàn)元增加至2013年的4102170萬(wàn)元，凈增加2124330萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了107.4%。這也是短期負(fù)債的占比從2010年的4.35%下降到2.86%的原因。短期借款屬于強(qiáng)制性流動(dòng)負(fù)債，會(huì)增加企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。海爾在處于企業(yè)生命周期的成熟期，擁有充裕的資金，為了避免增加流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，自然會(huì)減

27、少短期借款。 綜上所述，公司的資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，能夠維持公司的正常周轉(zhuǎn)。 從資產(chǎn)來(lái)看，資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性都比較高。貨幣資金比重小幅上升，公司應(yīng)付市場(chǎng)變化的能力得到增強(qiáng)，閑置資金增多。公司存貨小幅下降，公司存貨占用資金比重亦隨之下降。 從負(fù)債和所有者權(quán)益來(lái)看，公司大部分為流動(dòng)負(fù)債，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債水平較高，比重很大，表明公司的資金來(lái)源以營(yíng)業(yè)為主，比較正常，運(yùn)營(yíng)成本比較低。公司債權(quán)人提供資金所占的比重即負(fù)債占比在同行業(yè)中也處于較為合理的水平。負(fù)債和所有者權(quán)益都在增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度較快。 3.2 利潤(rùn)表分析 通過(guò)資料（附表2-利潤(rùn)表）可以知道，2013年，海爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8648770萬(wàn)元，較

28、2011年增加1282520萬(wàn)元，同比增加14.83%，與此同時(shí)營(yíng)業(yè)成本從2011年7002050萬(wàn)元增加至2013年的8094110，增加額為1092060萬(wàn)元，增加了13.49%，而凈利潤(rùn)555128萬(wàn)元，較2011年增加190362萬(wàn)元，同比增加34.29%。營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)幅度小于營(yíng)業(yè)收入，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)在2011年至2013年平穩(wěn)增長(zhǎng)。企業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)都在呈現(xiàn)較大的上升趨勢(shì)，近幾年企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利情況都比較好，整體盈利能力較強(qiáng)。 表6海爾利潤(rùn)構(gòu)成分析表 報(bào)表日期 2011年 2012年 2013年 2011年比重 2012年比重 2013年比重 單位 元 元 元 %

29、 % % 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 4062810000 5269910000 6168540000 92.05 97.08 91.88 營(yíng)業(yè)外收入 369722000 197365000 599949000 8.38 3.64 8.94 營(yíng)業(yè)外支出 18988700 39010100 54518500 0.43 0.72 0.81 利潤(rùn)總額 4413540000 5428270000 6713970000 100.00 100.00 100.00 其中，我們可以通過(guò)表6可以知道，海爾的利潤(rùn)以經(jīng)常性的

30、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為主。雖然營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收入總額都呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，但是2013年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比重呈下降趨勢(shì)，同時(shí)營(yíng)業(yè)外收入比重增加了接近1.5倍，主要是海爾在2013年進(jìn)行庫(kù)存的壓縮使固定資產(chǎn)減少導(dǎo)致了較多的營(yíng)業(yè)外收入發(fā)生。 利潤(rùn)表主要項(xiàng)目分析： （1）營(yíng)業(yè)收入分析 報(bào)表日期 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 單位 元 元 元 元 元 營(yíng)業(yè)總收入 32979400000 60588200000 73662500000 79856600000 86487700000 營(yíng)業(yè)收入 32979400000 60588200000

31、 73662500000 79856600000 86487700000 百分比 100% 100% 100% 100% 100% 我們可以知道海爾營(yíng)業(yè)收入的100%來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，其主業(yè)非常明確和突出，收入主要依賴于主營(yíng)業(yè)務(wù)。 （2）營(yíng)業(yè)成本分析 我們知道，營(yíng)業(yè)成本從2011年7002050萬(wàn)元增加至2013年的8094110，增加額為1092060萬(wàn)元，增加了13.49%。但是海爾的營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)成本的比重在2011年的80.35%下降至2012年的79.47%，再小幅增加到2013年的79.79%。這主要是營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)幅度低于總成本的增長(zhǎng)幅度造成

32、的，其中替他營(yíng)業(yè)成本和投資收益的成本比重在小幅上升。在前面的營(yíng)業(yè)收入分析中，我們知道海爾的收入100%來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，其他業(yè)務(wù)收入是為零的。而在這里卻存在其他業(yè)務(wù)成本小幅上升的現(xiàn)象，這是不合理的。這說(shuō)明海爾的成本管理在劃分成本費(fèi)用歸屬上存在著一定的問(wèn)題，或者其他業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)存在著較嚴(yán)重的問(wèn)題導(dǎo)致投入資金后得不到任何回報(bào)。但是總的來(lái)說(shuō)，其營(yíng)業(yè)成本的比重還是有所下降的，說(shuō)明海爾的內(nèi)部營(yíng)業(yè)成本控制能力還是在逐年上升的。 （3）期間費(fèi)用分析 從總體規(guī)模上來(lái)看，營(yíng)業(yè)成本從2011年7002050萬(wàn)元增加至2013年的8094110，增加額為1092060萬(wàn)元，增加了13.49%，其中期間費(fèi)用的

33、銷售費(fèi)用從2011年的909934萬(wàn)元上升至2013年的1030680萬(wàn)元，凈增加120746萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了13.26%；管理費(fèi)用由2011年的405320萬(wàn)元上升至2013年的544305萬(wàn)元，凈增加138985萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.29%；而財(cái)務(wù)費(fèi)用則從2011年的11538萬(wàn)元下降至-4574萬(wàn)元，凈減少16112萬(wàn)元，同比下降了139.64%。因此海爾的期間費(fèi)用總體保持水平不變，其中值得關(guān)注的是財(cái)務(wù)費(fèi)用的迅速下降。從前面分析可以知道，海爾的資金充裕，足夠其應(yīng)付經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)所需，因此海爾在大幅度地減少對(duì)外負(fù)債，因此利息費(fèi)用大幅度下降。但是利息的下降，只會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少。財(cái)務(wù)費(fèi)用是負(fù)數(shù)的出

34、現(xiàn)，主要是由于海爾的資金轉(zhuǎn)移給其他關(guān)聯(lián)方使用而導(dǎo)致的利息收入大于利息支出。從上面的資產(chǎn)負(fù)債表分析中我們只可以知道海爾在近3年來(lái)應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)總額都有大幅的上升，因此由此產(chǎn)生的利息收入會(huì)沖減其利息支出。 從利潤(rùn)表揭示出來(lái)的信息可以看出，海爾的業(yè)績(jī)平穩(wěn)上升的主要原因是營(yíng)業(yè)收入增幅14.83%略高于營(yíng)業(yè)成本增幅13.49%，各項(xiàng)指標(biāo)都在呈現(xiàn)較大的上升趨勢(shì)，近幾年企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利情況都比較好，整體盈利能力較強(qiáng)。 營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的增加趨勢(shì)一致，增加幅度基本相當(dāng)。 其中雖然管理費(fèi)用、其他營(yíng)業(yè)成本和投資收益上的小幅增長(zhǎng)，但是對(duì)營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用較好控制，使得海爾的凈利潤(rùn)能夠同營(yíng)業(yè)收入一

35、樣處于行業(yè)的較高水平。但是海爾的營(yíng)業(yè)成本的比重過(guò)大，如何控制和降低營(yíng)業(yè)成本的上升將決定公司的發(fā)展走勢(shì)。 2011年至2013年海爾業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)也得益于經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，但是我們可以知道，同行業(yè)的其他企業(yè)凈利潤(rùn)也處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，因此如何保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)對(duì)公司具有至關(guān)重要的意義。 3.3現(xiàn)金流量表分析 從資料（附表3-現(xiàn)金流量表）上看，海爾2013年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為418315萬(wàn)元，比2011年238377萬(wàn)元增加了179938萬(wàn)元，同比增加43%。其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量由2011年620668萬(wàn)元增加至2013年的651033萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.67%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量由

36、2011年-451203萬(wàn)元增加至2013年的-137568萬(wàn)元，同比增加69.51%；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量從75524萬(wàn)元減少至-92463萬(wàn)元，同比下降181.68%。而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入是企業(yè)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額的主要?jiǎng)右?，進(jìn)一步分析的話，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要是以銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為主，這一項(xiàng)要占整個(gè)現(xiàn)金流量的大部分。這與前面分析企業(yè)主業(yè)突出和銷售情況良好的觀點(diǎn)是吻合的。 表7 海爾現(xiàn)金流入流出比例分析表 　 絕對(duì)數(shù) 流入/流出 報(bào)告期 2011年 2012年 2013年 2011年 2012年 2013年

37、單位 元 元 元 萬(wàn)元 萬(wàn)元 萬(wàn)元 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入小計(jì) 60452200000 65225100000 80119400000 620670 551880 651030 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流出小計(jì) 54245500000 59706300000 73609100000 投資活動(dòng)流入小計(jì) 58624000 46523600 1246340000 -451202 -118147 -137568 投資活動(dòng)流出小計(jì) 4570650000 1228000000 2622020000 籌資活動(dòng)流入小計(jì) 2231450000

38、 1788630000 1759840000 75524 -46854 -268447 籌資活動(dòng)流出小計(jì) 1476210000 2257170000 2684470000 現(xiàn)金流入合計(jì) 62742274000 67060253600 83125580000 244991 386878 420999 現(xiàn)金流出合計(jì) 60292360000 63191470000 78915590000 表7從相對(duì)數(shù)角度來(lái)考慮海爾的凈現(xiàn)金流量，流入流出小于1，說(shuō)明現(xiàn)金凈流出；流入流出大于1，說(shuō)明現(xiàn)金凈流入。由此我們聯(lián)系前面提到的行業(yè)情況分

39、析，隨著2011年各項(xiàng)政策結(jié)束，2012年是家電行業(yè)的一個(gè)小低谷。但是在2013年1月，新政策出臺(tái)的影響下，行業(yè)開(kāi)始走出低谷。而海爾的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與此行業(yè)情況是吻合的。而投資活動(dòng)現(xiàn)金流的增加，表明海爾的投資情況好轉(zhuǎn)，前期的投資開(kāi)始逐步收回。但是值得注意的是近3年來(lái)，海爾的投資現(xiàn)金凈流量均為凈流出。而現(xiàn)金流出的主要原因是固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金流出，這與前面提到的“去制造化”、“零庫(kù)存”有關(guān)，因?yàn)楹栐诮诘膽?zhàn)略是實(shí)現(xiàn)按訂單生產(chǎn)和利用網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)銷售，這需要更加先進(jìn)的設(shè)備和資源來(lái)支撐因而需要更多投資流出。最后是籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流分析，我們可以知道海爾的籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出在不斷增加。這與

40、前面的資產(chǎn)負(fù)債表分析中的負(fù)債分析情況基本符合，海爾基本不存在任何的短期借款和長(zhǎng)期借款，因此其籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入很少，導(dǎo)致籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量為凈流出。 由公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，公司的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)比較穩(wěn)固，持續(xù)經(jīng)營(yíng)和獲利能力的穩(wěn)定程度在提高；收現(xiàn)能力強(qiáng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)減小，營(yíng)銷能力有所提高；在同行業(yè)中，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~處于較高水平。 由公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，公司有著明確的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，加大了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的力度，擴(kuò)張了生產(chǎn)能力，有利于可持續(xù)發(fā)展；但是投資不足，公司未來(lái)仍會(huì)有較強(qiáng)的創(chuàng)造現(xiàn)金流量的潛力。 由公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量分析，通過(guò)銀行籌資借款的比重在下降，基本已經(jīng)沒(méi)有，因?yàn)楹栆呀?jīng)處于

41、企業(yè)生命周期的成熟期，集資結(jié)構(gòu)基本完善，籌資成本低，但風(fēng)險(xiǎn)也??；公司自身資金周轉(zhuǎn)已進(jìn)入良性循環(huán)階段，公司不需要負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)。 4 財(cái)務(wù)比率分析 表8財(cái)務(wù)比率計(jì)算分析表 　 　 2011年 2012年 2013年 償債能力分析 短期償債能力分析 流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 1.21 1.27 1.30 速動(dòng)比率 =（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債 0.93 1.01 1.08 現(xiàn)金比率 =(現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債 0.50 0.52 0.54 現(xiàn)金流量比率 = 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 /

42、流動(dòng)負(fù)債 0.24 0.18 0.17 到期債務(wù)本息償付比率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/（本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出） 6.50 4.72 5.03 長(zhǎng)期償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 70.95% 68.95% 67.23% 股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額 2.44 2.22 2.05 權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額 3.44 3.22 3.05 負(fù)債股權(quán)比例 =負(fù)債總額/股東權(quán)益總額 2.44 2.22 2.05 有形凈值債務(wù)率 =負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)凈額）

43、 2.56 2.31 2.12 償債保障比率 =負(fù)債總額/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 4.54 6.21 6.30 利息保障倍數(shù) =（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 32.61 -195.89 -120.44 現(xiàn)金利息保障倍數(shù) =（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅）/現(xiàn)金利息支出 20.29 10.61 9.44 營(yíng)運(yùn)能力分析 收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售收入/平均存貨 15.47 12.22 12.39 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本/平均存貨 11.81 9.14 9.25 收入基礎(chǔ)的存貨周

44、轉(zhuǎn)天數(shù) =360/收入基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率 23.28 29.46 29.06 成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/成本基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率 30.48 39.40 38.91 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額 28.21 21.94 20.30 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 12.76 16.41 17.74 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈額 2.68 2.25 1.94 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)余額 10.46 8.69 8.06 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

45、=銷售收入/平均資產(chǎn)總額 2.14 1.79 1.56 盈利能力分析 資產(chǎn)報(bào)酬率 =凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額 10.57% 9.75% 10.03% 股東權(quán)益報(bào)酬率 =凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益總額 34.69% 32.34% 31.34% 銷售毛利率 =銷售毛利/銷售收入凈額 23.62% 25.24% 25.32% 銷售凈利率 =凈利潤(rùn)/銷售收入凈額 4.95% 5.46% 6.42% 成本費(fèi)用凈利率 =凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額 5.19% 5.77% 6.81% 發(fā)展能力分析 營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率 =本期營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)額/上年同期營(yíng)業(yè)收入總額 2

46、1.58% 8.41% 8.30% 資本積累率 =本期所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益 21.61% 33.69% 29.61% 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 =本期總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額 35.73% 25.09% 22.80% 固定資產(chǎn)成新率 =平均固定資產(chǎn)凈值/平均固定資產(chǎn)原值 49.59% 51.47% 51.43% 4.1償債能力分析 （1）短期償債能力分析 從表8中相關(guān)指標(biāo)中看出，流動(dòng)比率從2011年的1.21增加到2013年的1.30，爭(zhēng)取向于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)2增加，雖然與公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)存在一定的差距，但還是表明海爾以流動(dòng)資產(chǎn)抵償流動(dòng)負(fù)債的能力還是比較強(qiáng)的。

47、速動(dòng)比率由2011年的0.93增長(zhǎng)到2013年的1.08，高于公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)1，而相對(duì)于同行業(yè)內(nèi)該比率都并不是很高，表明海爾較同行業(yè)水平而言，債務(wù)償還能力還是比較強(qiáng)的。 現(xiàn)金比率由2011年的0.5增加到0.54，雖然增長(zhǎng)不是很明顯，當(dāng)已經(jīng)連續(xù)3年遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)0.2，說(shuō)明海爾的閑置資金并沒(méi)有得到充分的利用，企業(yè)失去投資的機(jī)會(huì)可能性比較大。雖然通過(guò)上面的現(xiàn)金流量分析，我們可以知道海爾近3年的投資主要是購(gòu)置固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)并且投資現(xiàn)金流為凈流出。這說(shuō)明海爾的投資存在著較大的缺陷，需要引起管理層的注意和進(jìn)一步的改進(jìn)。 現(xiàn)金流量比率由2011年的0.24下降到2013年0.17，而到期債務(wù)本息償付

48、比率由2011年的6.5下降到2012年的4.72，在2013年上升到5.03，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1?，F(xiàn)金流量比率越高，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性越好。海爾的現(xiàn)金流量比率逐年下降，說(shuō)明其財(cái)務(wù)彈性比較差。到期債務(wù)本息償付比率越大，說(shuō)明償付到期債務(wù)的能力就越強(qiáng)，如果該比率超過(guò)1，意味著在保證現(xiàn)金支付需要后，還能保持一定的現(xiàn)金余額來(lái)滿足預(yù)防性和投機(jī)性需求。如果比率小于1，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以償付到期的本息，企業(yè)必須對(duì)外籌資、吸引投資或出售資產(chǎn)才能償還債務(wù)。海爾的當(dāng)期債務(wù)本息償付比率非常高，說(shuō)明海爾保留了相當(dāng)大的現(xiàn)金余額，與現(xiàn)金比率分析一樣，其閑置資金并沒(méi)有得到充分的利用。 以上指標(biāo)說(shuō)明海爾的短期償債能力

49、比較在增強(qiáng)，但同時(shí)也存在一定的問(wèn)題，有些指標(biāo)并不是越高越好，過(guò)高的現(xiàn)金存量反映出海爾的資金利用和投資存在比較大的問(wèn)題，在經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下，海爾應(yīng)該要充分考慮資金的增值方式。 （2）長(zhǎng)期償債能力分析 從表8的相關(guān)資料可以知道，資產(chǎn)負(fù)債率由2011年的70.95%緩慢下降到2013年的67.23%。從指標(biāo)本身來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率比較高，與前面的負(fù)債分析相符合，海爾通過(guò)借款融資的控件較小，所以其借款很少，長(zhǎng)期借款基本為零。海爾的這一指標(biāo)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了普遍的適宜水平40%-60%，其債券的保證程度相對(duì)比較高，長(zhǎng)期償債能力相對(duì)較強(qiáng)。 股東權(quán)益比率由2011年的2.44小幅下降到2013年的2.0

50、5，股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過(guò)小，表明企業(yè)過(guò)度負(fù)債，容易削弱公司抵御外部沖擊的能力；而權(quán)益比率過(guò)大，意味著企業(yè)沒(méi)有積極地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。這與前面的分析反映的一樣，海爾的負(fù)債很少，投資和經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大存在一定的問(wèn)題。 利息保障倍數(shù)由2011年的32迅速下降到2013年-120。利息保障倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒(méi)有足夠大的息稅前利潤(rùn)，利息的支付就會(huì)發(fā)生困難。只要利息保障倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力支付利息，反之相反。但是這并不說(shuō)明海爾的利息支付存在問(wèn)題，主要是海爾的利息費(fèi)用為負(fù)數(shù)。這是由于海爾存在大量的應(yīng)收票據(jù)，這會(huì)產(chǎn)生大量的利息來(lái)沖減財(cái)務(wù)費(fèi)用，同時(shí)海爾的對(duì)外負(fù)

51、債很少，對(duì)應(yīng)利息費(fèi)用很小。在這兩個(gè)因素的影響下，其利息保障倍數(shù)為負(fù)數(shù)，但剔除以上造成指標(biāo)為負(fù)的原因，海爾的長(zhǎng)期償債能力還是很強(qiáng)的。 通過(guò)以上的指標(biāo)分析，可以得出海爾的長(zhǎng)期償債能力還是相對(duì)較強(qiáng)的，但是負(fù)債相對(duì)不足，沒(méi)有充分利用財(cái)務(wù)杠桿來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。 4.2 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 從表8的相關(guān)指標(biāo)中看出，海爾的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均處于下降趨勢(shì)。說(shuō)明海爾的資產(chǎn)總體運(yùn)轉(zhuǎn)情況開(kāi)始逐漸變差。 存貨周轉(zhuǎn)率，無(wú)論是以銷售收入為基礎(chǔ)還是銷售成本為基礎(chǔ)的，都從2011年開(kāi)始逐步下降，說(shuō)明海爾的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)變長(zhǎng)，存貨會(huì)存在壓積，平均銷售期變長(zhǎng)，減慢存貨

52、的變現(xiàn)速度。這是也正是海爾著手“零庫(kù)存”的原因，通過(guò)存貨的減少來(lái)加快企業(yè)的資金回收。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由2011年的28.21下降到2013年的20.3，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)相應(yīng)變長(zhǎng)，說(shuō)明海爾回收應(yīng)收賬款的速度變慢，平均處理期變長(zhǎng)，減慢了變現(xiàn)速度，資金被占用情況比較顯著。這主要要和銷售方式對(duì)應(yīng)分析，通過(guò)改變客戶的信用政策來(lái)提高銷售額是目前海爾占領(lǐng)市場(chǎng)份額的主要手段之一。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均從2011年開(kāi)始下降。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由10。46下降至8.06，主要是受到存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的影響，但是海爾的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)于行業(yè)水平還是具有較高水平的，資金利用效果

53、的是比較好的。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2011年的2.68下降至2013年的1.94，表明海爾的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降，利用效率降低，即擁有固定資產(chǎn)數(shù)量過(guò)多，設(shè)備閑置、沒(méi)有充分利用。結(jié)合上面的現(xiàn)金流分析，海爾的投資現(xiàn)金流出主要是購(gòu)置固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，而購(gòu)置的固定的資產(chǎn)并沒(méi)有得到充分的利用，進(jìn)一步說(shuō)明海爾的投資存在不足和投資回報(bào)低等問(wèn)題?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2011年的2.14下降至2013年的1.56，表明海爾利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率降低，資產(chǎn)的有效使用程度降低。 總之，海爾的整體營(yíng)運(yùn)能力在逐步減弱，資產(chǎn)效率降低；其中可能存在應(yīng)收賬款占用企業(yè)流動(dòng)資金、固定資產(chǎn)閑置等問(wèn)題需要解決。 4.3盈利能力分

54、析 從表8的相關(guān)指標(biāo)中看出，海爾的資產(chǎn)報(bào)酬率和股東權(quán)益報(bào)酬率2011年與2013年變化基本不大，而銷售毛利率、銷售凈利率和成本費(fèi)用凈利率均有小幅度的上升。 其中，資產(chǎn)報(bào)酬率由2011年的10.57%小幅度下降至2013年的10.03%，表明公司資產(chǎn)利用效果在減弱，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)降低。股東權(quán)益報(bào)酬率也從2011年的34.69%下降到2013年的31.34%，下降了3.35%，表明海爾為所有者投資帶來(lái)的收益減少。這與前面的分析相吻合，海爾的資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值量在下降，存在著較嚴(yán)重的資產(chǎn)閑置現(xiàn)狀。 銷售毛利率從2011年的23.62%上升到2013年的25.32%，表明海爾的銷售初試盈利能力在增

55、強(qiáng)。 銷售凈利率從2011年的4.95%上升到2013年的6.42%，表明海爾在通過(guò)擴(kuò)大銷售獲取利潤(rùn)的能力也有所提高。經(jīng)營(yíng)中往往可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，由于銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用的大幅增加，企業(yè)凈利潤(rùn)并不一定會(huì)同比例的增長(zhǎng)，甚至并一定負(fù)增長(zhǎng)。盲目擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模未必會(huì)為企業(yè)帶來(lái)正的收益。 而海爾在提高銷售凈利率時(shí)，按照其驅(qū)動(dòng)因素，從四個(gè)方法：提高銷量、提高價(jià)格、降低營(yíng)業(yè)成本、降低營(yíng)業(yè)費(fèi)用中選擇提高銷量和降低營(yíng)業(yè)費(fèi)用。通過(guò)前面的利潤(rùn)表分析，海爾的營(yíng)業(yè)費(fèi)用增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銷售收入增長(zhǎng)速度和營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)速度。因此在銷售總額增加和營(yíng)業(yè)成本的低速增長(zhǎng)兩方面的影響下，海爾的銷售凈利率有了

56、一定提高。 成本費(fèi)用利潤(rùn)率，由2011年的5.19%上升至2013年6.81%，表明海爾為獲取收益而付出的代價(jià)變小，獲利能力增強(qiáng)。同時(shí)，海爾的對(duì)成本費(fèi)用的控制能力和經(jīng)營(yíng)管理水平也有了明顯的提高。 總的來(lái)說(shuō)，海爾的盈利能力在2011年至2013年期間還是有提升的。但是受到海爾本身資產(chǎn)利用效果不足的影響，其資產(chǎn)報(bào)酬率和股東權(quán)益報(bào)酬率均沒(méi)有提升，這是值得注意的。其次，就是要繼續(xù)保持良好的成本控制和經(jīng)營(yíng)管理。 4.4發(fā)展能力分析 從表8的相關(guān)指標(biāo)中，我們可以知道海爾營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率從2011年的21.58%下降到了2013年8.3%，下降了13.28%。該指標(biāo)反映了企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的成長(zhǎng)狀況及發(fā)展能力。

57、該指標(biāo)大于0，表示營(yíng)業(yè)收入比上期有所增長(zhǎng)，該指標(biāo)越大，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度越大，企業(yè)的前景越好。該指標(biāo)小于0，說(shuō)明營(yíng)業(yè)的收入減少，表示產(chǎn)品銷售可能存在問(wèn)題。這說(shuō)明海爾經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力都在成長(zhǎng)，但是經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)有所下降。 資本積累率，先由2011年的21.61%增加至2012年的33.69%，然后再下降至2013年的29.61%。它表示了企業(yè)當(dāng)年資本積累能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ匾笜?biāo)。雖然海爾的資本積累率有所下降，但是其指標(biāo)數(shù)值還是很高的，反映了海爾在近3年資本的積累程度很高，也表明了海爾存在進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力。 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，由2011年的35.73%下降至2013年的22.8

58、%，下降了接近13%?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)越高。在過(guò)高的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率下，我們要考慮其是否存在盲目擴(kuò)張的問(wèn)題。在于前面的分析相聯(lián)系，我們知道海爾的資金存在過(guò)剩和投資不足的問(wèn)題，這是直接導(dǎo)致其增長(zhǎng)率下降的原因。剔除以上因素，海爾還是保持了資產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的勢(shì)頭，是一家發(fā)展性很高的企業(yè)。 固定資產(chǎn)成新率，反映了企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的新舊程度，體現(xiàn)了企業(yè)固定資產(chǎn)更新的快慢和持續(xù)發(fā)展的能力。海爾的固定資產(chǎn)成新率從2011年的49.59%小幅增加至2013年的51.43%，表明海爾的固定資產(chǎn)比較新，對(duì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的準(zhǔn)備比較充足， 發(fā)展的可

59、能性比較大。 總的來(lái)說(shuō)，海爾的發(fā)展能力很好。其營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率、資本積累率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和固定資產(chǎn)成新率均揭示了海爾在市場(chǎng)占有量、發(fā)展?jié)摿?、?jīng)營(yíng)規(guī)模和持續(xù)發(fā)展四個(gè)方面都是表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)秀的。 5 財(cái)務(wù)綜合分析 5.1杜邦分析 2012年杜邦分析體系 2013年杜邦分析體系 海爾2013年度的所有者權(quán)益報(bào)酬率較之2012年年度有了小幅的降低。這說(shuō)明公司所有者投入資本的獲利能力有所降低，更進(jìn)一步地說(shuō)，可能是海爾籌資、投資和資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)等各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率降低了。具體原因，

60、需要進(jìn)行下一層的分析。 由于總資產(chǎn)報(bào)酬率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，總資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)所有者報(bào)酬率的影響數(shù)為0.96%（=（9.1%-8.78%）3.03），權(quán)益乘數(shù)對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率的影響數(shù)為-1.82%（=（3.03-3.23）9.1%）。由此可以知道，2013年的所有者權(quán)益報(bào)酬率下降的主要原因是權(quán)益乘數(shù)的變小。 而海爾2013年的總資產(chǎn)報(bào)酬率為9.1%，較之2012年的8.78%，還是有小幅度的上升的。這對(duì)所有者報(bào)酬率的影響還是起積極作用的。其中銷售凈利率對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響數(shù)為1.5%（=（6.42%-5.46%）1.563）；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響數(shù)為-1.43%（=（1.

61、563-1.786）6.42%）。所以，原因歸結(jié)為銷售凈利率提高的影響大于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的影響數(shù)。 由上面的數(shù)據(jù)我們知道，2013年的銷售凈利率為6.42%，而2012年的則是5.46%。我們可以再進(jìn)一步分析其凈利潤(rùn)和銷售收入的增長(zhǎng)比值，其中凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.48%，銷售收入同比增長(zhǎng)8.3%，所以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度快于銷售收入是導(dǎo)致銷售凈利率提升的原因；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入和資產(chǎn)總額的比值，其中銷售收入同比增長(zhǎng)8.3%%，資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)22.79%，所以銷售收入增長(zhǎng)速度慢于資產(chǎn)總額是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因。 凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了27.48%。它的值取決于營(yíng)業(yè)收入、成本費(fèi)用、其他利潤(rùn)和所

62、得稅。其中，銷售收入同比增加了8.3%，成本費(fèi)用同比增加了6.35%。 接下來(lái)開(kāi)始分析其指標(biāo)下降的正相關(guān)因素，權(quán)益乘數(shù)的下降。海爾的權(quán)益乘數(shù)由2012年3.23下降至2013年3.03。權(quán)益乘數(shù)，代表公司所有可供運(yùn)用的總資產(chǎn)是業(yè)主權(quán)益的幾倍。權(quán)益乘數(shù)越大，代表公司向外融資的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。但是，若公司營(yíng)運(yùn)狀況剛好處于向上趨勢(shì)中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過(guò)提高公司的股東報(bào)酬率，對(duì)公司的股票價(jià)值產(chǎn)生正面激勵(lì)效果。由上面的資產(chǎn)負(fù)債表分析可以知道海爾的權(quán)益乘數(shù)下降主要是負(fù)債的減少，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率上升。 所以，根據(jù)杜邦分析的初步結(jié)果，我們可以得出與上面一

63、致結(jié)論，海爾2013年創(chuàng)利能力小幅下降的主要原因在于： 政府政策、市場(chǎng)需求、公司自身盈利能力提高，所導(dǎo)致的銷售收入的較大幅度的提升。由于2013年初，政府計(jì)劃實(shí)施新一輪促消費(fèi)政策，或?qū)⒅貑⒓译?、汽車下鄉(xiāng)等優(yōu)惠政策，市場(chǎng)需求和行業(yè)前景開(kāi)始轉(zhuǎn)好。 經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，家電行業(yè)發(fā)展尤為迅速。在近年來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持高速發(fā)展，國(guó)際市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，全面推動(dòng)家電產(chǎn)業(yè)再創(chuàng)新高，家電行業(yè)呈現(xiàn)出口、內(nèi)銷兩旺的局面的大前提下，海爾的產(chǎn)銷情況都相當(dāng)樂(lè)觀。 海爾網(wǎng)絡(luò)銷售活動(dòng)取得了一定的市場(chǎng)效果，同時(shí)內(nèi)部管理成本控制能力增強(qiáng)所導(dǎo)致的公司三項(xiàng)費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)小于銷售收入的增長(zhǎng)幅度。 海爾改變經(jīng)營(yíng)策略，經(jīng)營(yíng)水平迅速增強(qiáng)。 海

64、爾沒(méi)有積極地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，負(fù)債很少，投資和經(jīng)營(yíng)擴(kuò)大存在一定的隱形問(wèn)題。 公司資產(chǎn)的總體運(yùn)轉(zhuǎn)情況比較理想，銷售、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)方面都有很大的提升，但在沒(méi)有注意有效地利用負(fù)債來(lái)擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)，資產(chǎn)有效使用程度有待提高。 結(jié)論與建議 結(jié)論： 海爾集團(tuán)是自1993年上市以來(lái)保持了健康和持續(xù)發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了公司近年來(lái)的跨越式發(fā)展。通過(guò)綜合實(shí)力和影響力的進(jìn)一步擴(kuò)大，逐步確立了在家電產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是世界白色家電第一品牌、中國(guó)最具價(jià)值品牌，自2002年以來(lái)，海爾品牌價(jià)值連續(xù)9年蟬聯(lián)中國(guó)最有價(jià)值品牌榜首。 目前，海爾資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，流動(dòng)性和安全性較高。 海爾自身盈利能力

65、提高，營(yíng)業(yè)收入有了大幅度的提高，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用以及財(cái)務(wù)費(fèi)用相對(duì)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度較小，但營(yíng)業(yè)成本增幅也較大，公司應(yīng)進(jìn)一步考慮對(duì)營(yíng)業(yè)成本的更合理有效控制。海爾有著明確的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，加大了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的力度，擴(kuò)張了生產(chǎn)能力；公司自身資金周轉(zhuǎn)已進(jìn)入良性循環(huán)階段，公司債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕。其貨幣資金較充裕、流動(dòng)較快、可用水平較高、資金控制水平較高。產(chǎn)品的銷售狀況非常好。短期償債能力在增強(qiáng)，并處于同行業(yè)領(lǐng)先水平，公司總體盈利能力上升，。費(fèi)用控制能力增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)管理水平優(yōu)于上期；資產(chǎn)盈利能力增強(qiáng)，管理效率及盈利能力增強(qiáng)。 同時(shí)海爾在市場(chǎng)占有量、發(fā)展?jié)摿?、?jīng)營(yíng)規(guī)模和持續(xù)發(fā)展四個(gè)方面都是表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)秀的。海爾的經(jīng)

66、營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力都在成長(zhǎng)，保持了資產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的勢(shì)頭，存在進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力，對(duì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的準(zhǔn)備比較充足，發(fā)展的可能性比較大。 但是，公司還存在著一定的問(wèn)題。2011年度，海爾開(kāi)始減少通過(guò)長(zhǎng)期借款方式籌資的力度，存在資金、資產(chǎn)閑置問(wèn)題。 企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度低，利用效率降低，擁有的固定資產(chǎn)數(shù)量過(guò)多，設(shè)備閑置、沒(méi)有充分利用；企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率降低，資產(chǎn)有效使用程度降低；企業(yè)的閑置資金并沒(méi)有得到充分的利用，企業(yè)失去投資機(jī)會(huì)的可能性比較大等問(wèn)題亟待解決。海爾利益于當(dāng)年國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)的爆炸式發(fā)展，而與其同步及發(fā)展的企業(yè)，像春蘭、長(zhǎng)虹，又相繼倒在國(guó)有企業(yè)改制的問(wèn)題上，直接導(dǎo)致其在一個(gè)階段內(nèi)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上缺乏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這為海爾的膨脹式發(fā)展帶來(lái)的機(jī)遇，從而也為海爾的國(guó)際化先行帶來(lái)了機(jī)遇。但是，就像TCL、聯(lián)想深陷國(guó)際化泥沼一樣，海爾的國(guó)際化進(jìn)程也是相當(dāng)難，除卻市場(chǎng)價(jià)值觀的不統(tǒng)一帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)外、國(guó)外市場(chǎng)的法律風(fēng)險(xiǎn)也是海爾考慮缺乏的一方面，所以，這直接導(dǎo)致海爾國(guó)際化多年，然而收效甚微的主要原因之一。 總之，在未來(lái)的發(fā)展中，海爾集團(tuán)能否在家電行業(yè)保持優(yōu)勢(shì)或者繼續(xù)擴(kuò)大有事，既取決于國(guó)