光迅科技股票投資分析報告.doc

光迅科技股票投資分析報告張清雨目錄：一，宏觀經(jīng)濟形勢與行業(yè)分析二，公司基本面分析三，公司財務分析四，同行業(yè)比較五，技術分析六，投資預測分析一，宏觀經(jīng)濟形勢與行業(yè)分析（一）工業(yè)4.0（1）工業(yè)4.0是德國政府于2013年4月的漢諾威工業(yè)博覽會上正式提出的一個高科技戰(zhàn)略計劃，該戰(zhàn)略旨在通過充分利用信息通訊技術和網(wǎng)絡空間虛擬系統(tǒng)信息物理系統(tǒng)相結(jié)合的手段，將制造業(yè)向智能化轉(zhuǎn)型。（2）工業(yè)4.0已經(jīng)進入中德合作新時代，中德雙方已簽署中德合作行動綱要，雙方認為，兩國政府應為企業(yè)參與該進程提供政策支持。工業(yè)4.0是一場偉大的、持續(xù)的革命，它將奠定未來的世界經(jīng)濟版圖，至少覆蓋八大產(chǎn)業(yè)群：信息通信、制造業(yè)、基礎設施、能源、消費、材料、醫(yī)療健康、教育等。（二）中國制造2025中國制造2025是國務院于2015年5月8日公布的強化高端制造業(yè)的國家戰(zhàn)略規(guī)劃，是建設中國為制造強國的三個十年戰(zhàn)略中第一個十年的行動綱領，是我國提升綜合國力、保障國家安全、建設世界強國的必由之路。（1） 戰(zhàn)略目標 立足國情，立足現(xiàn)實，力爭通過“三步走”實現(xiàn)制造強國的戰(zhàn)略目標。第一步：力爭用十年時間，邁入制造強國行列。第二步：到2035年，我國制造業(yè)整體達到世界制造強國陣營中等水平。第三步：新中國成立一百年時，制造業(yè)大國地位更加鞏固，綜合實力進入世界制造強國前列。（2） 大力推動重點領域突破發(fā)展。 瞄準新一代信息技術、集成電路及專用裝備、信息通信設備、高端裝備、新材料、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略重點，引導社會各類資源集聚，推動優(yōu)勢和戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。（3） 政策支撐與結(jié)構(gòu)調(diào)整 持續(xù)推進企業(yè)技術改造，明確支持戰(zhàn)略性重大項目和高端裝備實施技術改造的政策方向，完善促進企業(yè)技術改造的政策體系。如加大財稅政策支持力度；完善金融扶持政策，深化金融領域改革，拓寬制造業(yè)融資渠道，降低融資成本；健全多層次人才培養(yǎng)體系，加大專業(yè)技術人才、經(jīng)營管理人才和技能人才的培養(yǎng)力度等。完善以企業(yè)為主體、市場為導向相結(jié)合的制造業(yè)創(chuàng)新體系，加強關鍵核心技術攻關，加速科技成果產(chǎn)業(yè)化。強化企業(yè)技術創(chuàng)新主體地位，支持企業(yè)提升創(chuàng)新能力，推進國家技術創(chuàng)新示范企業(yè)和企業(yè)技術中心建設，充分吸納企業(yè)參與國家科技計劃的決策和實施。（3） 十三五規(guī)劃 十八屆五中全會2015年10月26日至29日在北京召開，會議研究了關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議。會議的一個重點就是：必須把創(chuàng)新擺在國家發(fā)展全局的核心位置，不斷推進理論創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、文化創(chuàng)新等各方面創(chuàng)新。“十三五”期間，以互聯(lián)網(wǎng)+、通信、高鐵、航天等高端制造業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)將蓬勃發(fā)展，大數(shù)據(jù)、云計算、信息安全等產(chǎn)業(yè)非常有望受益于十三五規(guī)劃。（四）信息科技行業(yè)分析（1）根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)調(diào)研網(wǎng)發(fā)布的中國信息技術行業(yè)現(xiàn)狀調(diào)研分析及發(fā)展趨勢預測報告(2015年版)顯示，2012年，我國電子信息產(chǎn)業(yè)銷售收入突破十萬億元大關，達到11.0萬億元，增幅超過15%，2013年，我國電子信息產(chǎn)業(yè)銷售收入總規(guī)模達到12.4萬億元，同比增長12.7%，2014年，規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增長值同比增長12.2%，高于去年同期0.1個百分點，高出工業(yè)平均水平3.9個百分點，實現(xiàn)銷售收入產(chǎn)值103902億元，同比增長10.3%。（2）電子信息產(chǎn)業(yè)具有集聚創(chuàng)新資源與要素的特征，仍是當今全球創(chuàng)新最活躍、帶動性最強、滲透性最廣的領域。未來一段時間是我國深化改革開放、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的攻堅時期，我國的新一代信息技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展已迎來了難得的發(fā)展機遇：（1）發(fā)展環(huán)境日趨完善，黨中央、國務院有關部門正積極制定相關專項發(fā)展規(guī)劃和政策措施，為新一代信息技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境。（2）信息網(wǎng)絡建設和技術演進不斷加快，物聯(lián)網(wǎng)、云計算等新型業(yè)態(tài)的技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化不斷更新與發(fā)展，信息技術的持續(xù)進步將不斷推動產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。（3）國內(nèi)市場需求潛力巨大，隨著我國工業(yè)化、信息化、市場化和國際化的深入發(fā)展，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟社會各領域信息化建設的加快，為新一代信息技術提供了廣闊的市場空間。新一代信息技術正在逐步加速成長期，帶動產(chǎn)業(yè)格局優(yōu)化升級。宏觀經(jīng)濟形勢與行業(yè)分析小結(jié)：至2010年以來我國GDP增速持續(xù)下行，今年前三季度增速跌破7%至6.9%，短期內(nèi)三駕馬車未有明顯回升趨勢，預計2016年宏觀經(jīng)濟增速還將下行。但是，無論是從國家經(jīng)濟政策調(diào)整的方向來看，還是信息技術該行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來看，該行業(yè)發(fā)展前景和發(fā)展?jié)摿€是巨大的，2016年投資風口將落在七大新興產(chǎn)業(yè)：新材料產(chǎn)業(yè)、基因測序產(chǎn)業(yè)、新能源汽車、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、核電、高端制造和通訊產(chǎn)業(yè)。信息技術產(chǎn)業(yè)還是值得投資者長期性關注的投資領域。二，公司基本面分析（一）光迅科技基本概況公司名稱武漢光迅科技股份有限公司證券名稱光迅科技證券代碼002281證券類型深圳證券交易所A股上市日期2009-08-21當前行業(yè)計算機、通訊和其他電子設備制造業(yè)注冊資本（萬）20988.9584最新流通A股（萬）18014.74發(fā)行總額（萬）4000發(fā)行價格：16，上市首日開盤價：27，收盤價：29.79主營業(yè)務信息技術領域內(nèi)光電子器件的研究、開發(fā)、制造和技術服務,主要產(chǎn)品 為子系統(tǒng)(包括光纖放大器、光轉(zhuǎn)發(fā)器及光線路保護子系統(tǒng)等產(chǎn)品)和光無源器件(主要包括波分復用器、光連接器及光集成器件等產(chǎn)品)（二）公司簡介 武漢光迅科技股份有限公司是全球領先的光電子器件廠商，中國唯一一家有能力對光電器件進行系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性研究開發(fā)的高新技術企業(yè)，也是國內(nèi)第一家具備光電器件芯片關鍵技術和大規(guī)模量產(chǎn)能力的企業(yè)，目前，共擁有七家全資子公司。 根據(jù)OVUM（Ovum是一家在世界電信產(chǎn)業(yè)界富有權威性的中立咨詢顧問公司。從事電信與信息技術商業(yè)策略研究，Ovum擁有18年協(xié)助全球電信業(yè)策略，研究、規(guī)劃及國家電信法規(guī)咨詢的豐富經(jīng)驗。）等第三方機構(gòu)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2013年，光迅科技市場份額已進入全球前六。 作為光電子器件研發(fā)的先行者和領導者，光迅科技先后承擔“863計劃”、“973計劃”等各類國家級項目一百余項，累計起草國家標準和通信行業(yè)標準過百項，申請國內(nèi)外專利近六百件。2000年以來，公司共獲得省部級以上科技獎項二十余項，連續(xù)七年排名“中國光器件與輔助設備和原材料最具競爭力企業(yè)10強”榜首，并被國家發(fā)改委、科技部等聯(lián)合授予“國家認定企業(yè)技術中心”、“國家技術創(chuàng)新示范企業(yè)”稱號。（三）質(zhì)量體系管理 公司始終視產(chǎn)品質(zhì)量為企業(yè)的生命，突出強調(diào)質(zhì)量是企業(yè)永續(xù)經(jīng)營的根本。國內(nèi)最早導入ISO9000質(zhì)量管理體系的企業(yè)之一，1996年通過ISO9002和ISO9001質(zhì)量管理體系認證，于2000年和2003年通過ISO14001和OHSAS18001管理體系認證；作為光通信用器件設計、制造和銷售企業(yè)，導入TL9000通信行業(yè)質(zhì)量管理體系要求，并于2002年通過三方認證；2008年通過清潔生產(chǎn)認證。在客戶及企業(yè)發(fā)展需要的推動下，還積極導入SA8000企業(yè)社會責任管理體系、QC080000有害物質(zhì)過程控制體系和ISO27001信息安全管理體系要求，與現(xiàn)有體系整合并取得良好實踐效果。目前公司的產(chǎn)品嚴格按照IEC，GR-468-CORE、MIL-STD-883等國際標準進行設計、封裝和質(zhì)量考核，并使產(chǎn)品滿足WEEE、RoHS等要求，依此獲得高端產(chǎn)品市場的準入。（4） 發(fā)展戰(zhàn)略通過高水平的技術平臺的建設，光迅科技全面提升了我國在通信光電子器件方面的自主創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化水平創(chuàng)造良好的經(jīng)濟和社會效益。公司始終堅持“市場驅(qū)動”理念，為客戶提供涵蓋有源與無源產(chǎn)品的“光通信一站式解決方案”：產(chǎn)品多元化：技術平臺涵蓋設備商所需的所有產(chǎn)品類別規(guī)格個性化：從芯片到子系統(tǒng)的完整研發(fā)團隊滿足產(chǎn)品的定制化需求渠道扁平化：集成式的采購渠道確保產(chǎn)品的低價格與高品質(zhì)經(jīng)營專業(yè)化：專業(yè)的團隊為客戶提供全面、貼心的服務光迅科技立足國內(nèi)，放眼全球。公司產(chǎn)品已進入中國大陸地區(qū)所有省份，在全球市場上，公司產(chǎn)品重點集中在亞洲、歐洲與美洲等地，在美國和德國設立了兩家子公司，助推市場重心前移，貼近本地市場開拓和客戶服務。公司近幾年銷售額保持良性增長態(tài)勢，按銷售額計，公司目前已進入全球前六大光電，光迅科技產(chǎn)業(yè)規(guī)模雄踞國內(nèi)第一。公司目前服務于全球數(shù)十家頂級運營商，全球前10大通信設備商中都采用了光迅科技的產(chǎn)品。公司基本面分析小結(jié)： 通過對光迅科技公司的基本面分析可以看出，光迅科技公司與國家宏觀經(jīng)濟政策導向相吻合，如光迅科技公司光電子芯片與器件產(chǎn)業(yè)化項目獲得2015年中央預算內(nèi)投資計劃補助資金5,000萬元,該補助已于2015年11月18日撥付到位。該公司具有完善的自主技術創(chuàng)新體系，嚴格的產(chǎn)品質(zhì)量控制體系和明晰的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，在行業(yè)中也處于領先地位，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｈ?，公司財務狀況分析（1） 資產(chǎn)負債表分析（1）2012年-2014年光迅科技年度資產(chǎn)負債狀況（2）2012年-2014年光迅科技年度流動比率、速動比率狀況從2012年至2014年年度資產(chǎn)負債率可以看出，光迅科技資產(chǎn)總額逐年增加，負債有所增加，但增速慢于資產(chǎn)增速，其資產(chǎn)負債率分別為：40.87%、36.81%、33.70%。其流動比率和速動比率指標也都變現(xiàn)良好，該公司償債壓力很小，光迅科技公司的財務風險還是相對相對較低的。（二）光迅科技年度利潤狀況（1）2013年-2014年光迅科技年度利潤狀況（2）2015年前三季度利潤狀況：從最近兩三年的利潤狀況來看，光迅科技公司營業(yè)收入穩(wěn)步增加，特別是從2015年前三季度營業(yè)收入來看，營業(yè)增長強勁，公司成長空間巨大，凈利潤收入逐漸增長。（三）光迅科技年度現(xiàn)金流量狀況（1）2013年-2014年光迅科技年度現(xiàn)金流量狀況（2）2015年前三季度現(xiàn)金流量狀況：從最近兩三年的現(xiàn)金流量狀況來看，光迅科技的經(jīng)營現(xiàn)金流入和經(jīng)營現(xiàn)金流出都有所增加，2015年增幅明顯加大。從2015年前三季度經(jīng)營現(xiàn)金流量來看，現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出由持平到現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入，經(jīng)營現(xiàn)金流稍微有些困擾，但總體問題不大。根據(jù)第三季度現(xiàn)金流量表，第三季度之所有流出大于流入，主要用于現(xiàn)金投資還未回收和受匯率變動對現(xiàn)金的響。（4） 每股指標：2013年度、2014年度、2015年度第三季度同期比較2013年至2015年每股凈資產(chǎn)逐年增加，每股收益也所有增加，但基本每股收益增加幅度不大。四，同行業(yè)比較（1） 成長性比較（1）每股收益增長率：排名代碼簡稱基本每股收益增長率（%）3年復合14A15E16E17E16002281光迅科技41.20-11.8646.2442.2635.31行業(yè)平均29.5937.8918.4541.7229.651300136信維通信118.73196.15222.71103.3359.482300292吳通控股102.18191.48209.4590.8439.943002446盛路通信100.14965.35165.04111.4843.02（2）營業(yè)收入增長率：排名代碼簡稱營業(yè)收入增長率（%）3年復合14A15E16E17E16002281光迅科技27.8414.0826.7927.6229.12行業(yè)平均27.3613.8522.0042.6817.941300136信維通信69.96129.2892.2075.2145.812300292吳通控股59.59144.0294.0655.5134.693002446盛路通信57.7365.0467.8868.9738.34從上述每股收益增長率表、營業(yè)收入增長率表可以看出雖然光迅科技在該行業(yè)排名第十六位，其每股收益增長率、營業(yè)收入增長率略處于行業(yè)平均水平以上，但與該行業(yè)的排名靠前的企業(yè)相比，光迅科技成長性落后于他們，未來成長空間需進一步擴大。（二）估值比較：（1）股東權益報酬率比較：排名代碼簡稱ROE(%)3年平均12A13A14A13002281光迅科技9.9412.3310.367.12行業(yè)平均7.826.866.859.731300394天孚通信28.9330.9525.2030.632000034深信泰豐22.334.6017.1645.253002766索菱股份13.1915.2912.6411.65（2）市盈率比較：排名代碼簡稱市盈率（%）14A15E16E17E12002281光迅科技94.4164.5645.3833.54行業(yè)平均53.9766.4446.8836.251002383合眾思壯198.77118.2951.3426.982600485信威集團43.1537.1927.1020.303000063中興通訊29.3621.7118.0415.19從上述表格可以看出，最近三年光迅科技在股東權益報酬率上有所下降，未來預期的市盈率也有所下降，有低于行業(yè)平均水平趨勢，與該行業(yè)其他市盈率排名靠前的企業(yè)相比，光迅科技市盈率下降幅度較小，市場價格有回歸真實價值預期。五，技術分析（1）日線圖：從光迅科技日線圖可以看出其股票價格逐步提高，如沒有重大事件值得中期持有。（2） 周線圖MACD綠轉(zhuǎn)紅，MACD值由負轉(zhuǎn)正，市場由空頭轉(zhuǎn)為多長頭。（3） 月線圖：一般而言，D線由下轉(zhuǎn)上為買入信號，k線在低位上穿D線為買入信號，但目前多頭行情中，處于回落調(diào)整階段且有下跌趨勢，已發(fā)現(xiàn)中線賣出信號，具體操作還要與其他指標相結(jié)合。六，投資預測分析 目前我國國內(nèi)面臨經(jīng)濟增長下行壓力，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的攻堅階段，但是在中國制造2025以及十三五規(guī)劃中關于大力發(fā)展高科技、信息技術產(chǎn)業(yè)的背景下，未來一段時期，我國將加大對計算機、通訊和其他電子設備制造業(yè)等技術行業(yè)的扶持力度，該行業(yè)未來發(fā)展前景廣闊。 光迅科技在該行業(yè)中是一家非常有競爭力的企業(yè)，無論是從公司基本面分析還是公司財務分析，其非常具有成長性，盈利空間也很大，雖然與同行業(yè)領先企業(yè)相比還有一點差距，但從未來三年的市盈率預期來看，光迅科技真實價值會得到回歸，仍是值得長期持有的，我是2015年九月份當時以46.967元買入，目前價格64.83，漲幅38.03%，菲尼薩管理層表示光迅科技的目標價格為76元，所以未來一段時間仍值得繼續(xù)持有，要是短線操作的話可以結(jié)合技術指標進行操作。