我國上市公司股權結構與公司績效研究

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1、Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,*,我國上市公司股權結構與公司績效的相關性研究,學生姓名 王婕 學 號 0590003,院 系 國際商學院 專 業(yè) 國際政治,指導教師 杜美杰 副教授,選題意義及研究價值,公司治理成為焦點，股權結構是公司治理的核心,我國上市公司績效不佳、股權結構不合理,2005年啟動的股

2、權分置改革，至今初現(xiàn)端倪,文章結構分類,正文分為四大部分：,第一部分：理論框架 文獻綜述,第二部分：機制研究 股權結構與公司績效,第三部分：現(xiàn)狀研究 我國上市公司股權結構,第四部分：實證 股權結構與公司績效相關性研究,本資料來源,第一部分：理論框架-文獻綜述,國外文獻研究,（1）股權集中度,（2）內部持股,國內文獻研究,（1）股權集中度,（2）股本性質（國有股、法人股、流通股）,第二部分：機制研究-股權結構與公司績效,理論分析,激勵機制,監(jiān)督機制,并購市場機制,代理權競爭機制,結論：股權相對集中的結構較優(yōu),第三部分：現(xiàn)狀研究-我國上市公司股權結構,現(xiàn)狀,我國證券市場發(fā)展取得巨大成就（總市值、總

3、股本數(shù)和公司數(shù)）；,股票根據(jù)流通性分為：流通股（A股、B股、H股、N股和S股）和非流通股（發(fā)起人股、定向募集法人股和內部職工股等）；,2005年股權分置改革啟動，2008年面臨解禁壓力。,中國上市公司2007年末股本結構狀況 單位：億股,尚未流通股份,比例,合計,發(fā)起人股份,定向募集法人股,內部職工股,基金配售股份,戰(zhàn)略投資者配售股份,其它,100,53.91,36.37,0.22,0.02,2.94e-5,0.38,16.92,已流通股份,比例,合計,境內上市人民幣普通股,境內上市外資股,境外上市外資股,100,46.09,21.58,1.12,23.38,我國上市公司股權結構的特點：,1、

4、股權結構復雜，流通性差,2、國家股和國有法人股在總股本中占絕對優(yōu)勢,3、法人股股權比重逐步提高,4、非流通股處于控股地位，比重略有下降,5、機構投資者持有股份較少,形成原因 股權分置,第四部分：實證-股權結構與公司績效相關性研究,定義變量,提出假設,構建模型,基本結論,構建模型,單自變量模型,（1）不存在控制變量：Y,it,=+,1,M,it,+,it,Y,it,=+,1,N,it,+,it,（2）加入控制變量：Y,it,=+,1,M,it,+,2,LNTS,it,+,3,ALR,it,+,it,Y,it,=+,1,N,it,+,2,LNTS,it,+,3,ALR,it,+,it,多元回歸線性

5、模型,（一次項回歸）,(3)Y,it,=+,1,L1,it,+,2,CR5,it,+,3,H5,it,+,4,Z,it,+,5,LNTS,it,+,6,ALR,it,+,it,(4)Y,it,=+,1,SS,it,+,2,CS,it,+,3,LAS,it,+,4,LNTS,it,+,5,ALR,it,+,it,多元回歸非線性模型,（二次項回歸）,(5)Y,it,=,+,1,L1,it,+,2,(L1)2,it,+,3,LNTS,it,+,4,ALR,it,+,it,(6)Y,it,=,+,1,SS,it,+,2,(SS)2,it,+,3,LNTS,it,+,4,ALR,it,+,it,(7)Y

6、,it,=,+,1,CS,it,+,2,(CS)2,it,+,3,LNTS,it,+,4,ALR,it,+,it,基本結論,第一大股東持股比例：短期負相關，呈U型相關,拐點54.29%，假設1在短期內成立。,前五大股東持股比例之和:總體正相關，假設2成立。,前五大股東持股比例平方和：正相關，假設3成立。,第一大股東與第二大股東持股比例的比值:負相關，假設4成立。,國有股比例：呈U型相關，拐點36.93%，假設5在區(qū)間0,36.93%成立。,法人股比例：呈U型相關，拐點30.83%，假設6在區(qū)間30.83%,100%成立。,流通A股比例：負相關，假設7成立。,政策建議,適度減持國有股比重,適度增加法人股比例,積極引導解禁股,構建多元化激勵約束機制,加強外部法律監(jiān)管,