汽車(chē)行業(yè)9月月報(bào):9月汽車(chē)市場(chǎng)受中日關(guān)系拖累1019
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1、 -50-10-15-20-25證券研究報(bào)告 | 行業(yè)定期報(bào)告工業(yè)| 汽車(chē)推薦(維持)2012 年 10 月 17 日9月汽車(chē)市場(chǎng)受中日關(guān)系拖累月汽車(chē)市場(chǎng)受中日關(guān)系拖累汽車(chē)行業(yè)2012年9月月報(bào)上證指數(shù)21109 月份汽車(chē)銷(xiāo)售整體旺季不旺。受中日關(guān)系拖累,乘用車(chē)銷(xiāo)售出現(xiàn) 2 月份以來(lái)首行業(yè)規(guī)模股票家數(shù)(只)總市值(億元)1006538占比%4.83.1次負(fù)增長(zhǎng)。SUV 同比增速繼續(xù)回落,轎車(chē)、MPV 和微車(chē)銷(xiāo)量都為負(fù)增長(zhǎng);重卡銷(xiāo)售持續(xù)慘淡,行業(yè)復(fù)蘇尚需時(shí)日;客車(chē)銷(xiāo)量下滑,后市并不樂(lè)觀。行業(yè)估值處于低位,看好大眾產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司,維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。流通市值(億元) 4286行業(yè)指數(shù)2.79 月
2、汽車(chē)銷(xiāo)售旺季不旺。2012 年 9 月,全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 166.1 萬(wàn)輛、161.7 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng) 3.7%、-1.8%。乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別同比增長(zhǎng) 6.1%和%絕對(duì)表現(xiàn)相對(duì)表現(xiàn)1m-3.50.56m-12.8-5.712m-32.5-14.3-0.3%;商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別同比下降 5.8%和 7.6%。9 月份汽車(chē)銷(xiāo)售環(huán)比季節(jié)性增長(zhǎng),但乘用車(chē)出現(xiàn) 2 月份以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng),重卡行業(yè)依然低迷,客車(chē)銷(xiāo)量也出現(xiàn)下滑。(% )5汽車(chē)滬深 300乘用車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。9 月份乘用車(chē)銷(xiāo)量因季節(jié)性因素環(huán)比增長(zhǎng) 7.8%,受中日關(guān)系拖累,銷(xiāo)量同比下滑 0.3%。其中轎車(chē)銷(xiāo)售同比下降 0.2%;SUV 增速繼續(xù)收
3、窄,銷(xiāo)售同比增長(zhǎng) 17.7%;MPV 銷(xiāo)售同比下降 13.1%;交叉型乘用車(chē)銷(xiāo)售同比下降 11.2%。-30-35Sep/11 D ec/11 Apr/12 Aug/12資料來(lái)源:港澳資訊、招商證券相關(guān)報(bào)告1、汽車(chē)行業(yè) 2012 年 2 季度投資策略-行業(yè)處于階段性底部2012/4/102、汽車(chē)行業(yè)中期投資策略政策向好,需求偏弱2012/6/123、汽車(chē)行業(yè) 4 季度投資策略政策向好,需求偏弱2012/9/11日系車(chē)銷(xiāo)售大幅下滑,自主品牌表現(xiàn)出色。因中日關(guān)系惡化,日系車(chē)銷(xiāo)售受到嚴(yán)重沖擊,9 月份日系轎車(chē)銷(xiāo)售同比下滑 40.8%,市場(chǎng)份額為 13.2%,同比下降 8.4 個(gè)百分點(diǎn)。自主品牌轎車(chē)銷(xiāo)
4、售有良好表現(xiàn),同比增長(zhǎng) 11.4%,份額同比上升 3.2 個(gè)百分點(diǎn)。其余車(chē)系均有不同程度受益,其中德系車(chē)份額上升 2.8個(gè)百分點(diǎn),美系車(chē)上升 1.8 個(gè)百分點(diǎn)。重卡銷(xiāo)售未見(jiàn)起色,客車(chē)銷(xiāo)售出現(xiàn)下滑。宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩和固定資產(chǎn)投資增速下降,今年重卡銷(xiāo)售慘淡依舊。9 月重卡銷(xiāo)售同比下滑 29.4%。9 月份客車(chē)市場(chǎng)整體增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),大中客銷(xiāo)售受超長(zhǎng)假期下滑明顯??蛙?chē)行業(yè)有后周期特性,宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷會(huì)影響客車(chē)行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)。投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示。重卡行業(yè)復(fù)蘇仍需等待,客車(chē)行業(yè) 4 季度表現(xiàn)可能受經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利影響。乘用車(chē)方面,日系車(chē)在華遭遇重大危機(jī),競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將會(huì)受益,我們認(rèn)為大眾在國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)將更加明顯。A
5、 股投資標(biāo)的上我們持續(xù)推薦大眾產(chǎn)業(yè)鏈公司:上汽集團(tuán)、華域汽車(chē)、精鍛科技。風(fēng)險(xiǎn)因素:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間較長(zhǎng)、城市限購(gòu)政策出臺(tái)等不利因素。汪劉勝重點(diǎn)公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)0755-25310137股價(jià)11EPS12EPS13EPS12PE13PEPB評(píng)級(jí)S1090511040037唐楠S1090511080002研究助理:方小堅(jiān)一汽夏利一汽富維一汽轎車(chē)上汽集團(tuán)宇通客車(chē)福耀玻璃威孚高科均勝電子5.015.26.912.921.47.024.98.40.072.020.141.831.680.762.120.390.072.14-0.121.911.990.831.360.450.262.32-0.112.032
6、.360.941.510.7271.07.1-6.710.78.418.318.719.16.6-6.39.17.516.511.72.21.31.31.44.52.33.35.8強(qiáng)烈推薦 A審慎推薦 A強(qiáng)烈推薦 A強(qiáng)烈推薦 A強(qiáng)烈推薦 A強(qiáng)烈推薦 A強(qiáng)烈推薦 A審慎推薦 A資料來(lái)源: WIND資訊、招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款行業(yè)研究正文目錄一、9 月汽車(chē)銷(xiāo)售旺季不旺 . 4二、投資策略與風(fēng)險(xiǎn)提示 . 5附件:汽車(chē)行業(yè)數(shù)據(jù) . 71、整體數(shù)據(jù) . 72、乘用車(chē)數(shù)據(jù) . 83、商用車(chē)數(shù)據(jù) .114、國(guó)外汽車(chē)月度銷(xiāo)量數(shù)據(jù) . 145、行業(yè)景氣與效益指標(biāo). 146、汽車(chē)行業(yè)國(guó)際估值比較 . 16
7、圖目錄圖 1:汽車(chē)月度產(chǎn)量統(tǒng)計(jì) . 7 圖 2:汽車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 7 圖 3:汽車(chē)年度產(chǎn)量統(tǒng)計(jì) . 8 圖 4:汽車(chē)年度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 8 圖 5:乘用車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 8 圖 6:轎車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 8 圖 7:轎車(chē)國(guó)別份額統(tǒng)計(jì) . 8 圖 8:轎車(chē)排量份額統(tǒng)計(jì) . 8 圖 9:轎車(chē)分排量銷(xiāo)量增長(zhǎng)統(tǒng)計(jì) . 10 圖 10:轎車(chē)分價(jià)格銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 10 圖 11:微客月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 10 圖 12:微客廠商市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì). 10 圖 13:SUV 月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì). 10 圖 14:MPV 月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 10 圖 15:商用車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) .11 圖 16:貨車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) .11 圖
8、17:重卡月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) .11 圖 18:重卡廠商市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì).11 圖 19:重卡年度出口量統(tǒng)計(jì) .11 圖 20:重卡年度出口金額統(tǒng)計(jì).11 圖 21:狹義重卡月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì). 12 圖 22:半掛牽引車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 12 圖 23:中卡月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 12 圖 24:中卡廠商市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì). 12 圖 25:輕卡月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 12 圖 26:輕卡廠商市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì). 12 圖 27:微卡月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 13 圖 28:微卡廠商市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì). 13 圖 29:客車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 13 圖 30:客車(chē)年度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 13 圖 31:大客月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 13 圖 32:中客月度銷(xiāo)量
9、統(tǒng)計(jì) . 13 圖 33:大客(座位30)出口銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 14 圖 34:中客(10座位29)出口銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) g . 14 圖 35:美國(guó)輕型車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 14 圖 36:歐洲乘用車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) . 14 圖 37:汽車(chē)行業(yè)月度累計(jì)毛利率 . 14 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款Page 2行業(yè)研究圖 38:汽車(chē)行業(yè)月度累計(jì)銷(xiāo)售利潤(rùn)率 . 14 圖 39:鋼材價(jià)格走勢(shì) . 15 圖 40:石油價(jià)格走勢(shì) . 15 表目錄:表 1:2012 年 9 月份汽車(chē)銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)(萬(wàn)輛) . 5表 2:汽車(chē)板塊市場(chǎng)表現(xiàn)統(tǒng)計(jì). 6表 3:汽車(chē)行業(yè)估值比較 . 7表 4:轎車(chē)廠商月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì). 9表 5:汽車(chē)行業(yè)國(guó)際
10、估值比較. 16敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款Page 3行業(yè)研究一、9 月汽車(chē)銷(xiāo)售旺季不旺2012 年 9 月,全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 166.1 萬(wàn)輛、161.7 萬(wàn)輛,環(huán)比增長(zhǎng) 10.6%和 8.2%;同比增長(zhǎng) 3.7%、-1.8%。乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 135.3 萬(wàn)輛和 131.6 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng) 6.1%和-0.3%;商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為 30.8 萬(wàn)輛和 30.2 萬(wàn)輛,同比下降 5.8%和 7.6%。9 月份汽車(chē)市場(chǎng)環(huán)比季節(jié)性增長(zhǎng),但受中日關(guān)系影響,乘用車(chē)同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。重卡行業(yè)依然低迷,客車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)下滑。1)乘用車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)下降)乘用車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)下降9 月份乘用車(chē)銷(xiāo)量因季節(jié)性因素環(huán)比增長(zhǎng) 7.8%,
11、但受中日關(guān)系拖累,出現(xiàn) 2 月份以來(lái)首次下滑,銷(xiāo)量同比下滑 0.3%。其中轎車(chē)銷(xiāo)售 92.9 萬(wàn)輛,同比下降 0.2%;SUV 增速繼續(xù)收窄,銷(xiāo)量 17.1 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng) 17.7%;MPV 銷(xiāo)售 4.2 萬(wàn)輛,同比下降 13.1%。交叉型乘用車(chē)銷(xiāo)售 17.4 萬(wàn)輛,同比下降 11.2%。2)日系份額大降,其它車(chē)系受益)日系份額大降,其它車(chē)系受益因中日關(guān)系惡化,日系車(chē)銷(xiāo)售受到嚴(yán)重沖擊,9 月份日系轎車(chē)銷(xiāo)售 12.2 萬(wàn)輛,同比下滑 40.8%,市場(chǎng)份額為 13.2%,同比下降 8.4 個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降 6.8 個(gè)百分點(diǎn)。自主品牌轎車(chē)車(chē)有良好表現(xiàn),環(huán)比增長(zhǎng) 38.7%,同比增長(zhǎng) 11.4%,
12、份額同比上升 3.2 個(gè)百分點(diǎn)。其余車(chē)系有不同程度受益,其中德系車(chē)份額上升 2.8 個(gè)百分點(diǎn),美系車(chē)上升 1.8 個(gè)百分點(diǎn)。3)工程重卡和物流銷(xiāo)售未見(jiàn)改善)工程重卡和物流銷(xiāo)售未見(jiàn)改善2012 年房地產(chǎn)保持高壓調(diào)控,房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)后市謹(jǐn)慎,房地產(chǎn)投資逐季下滑。同時(shí)地方政府受制于資金短缺,重大項(xiàng)目開(kāi)工進(jìn)展不達(dá)預(yù)期,工程內(nèi)重卡銷(xiāo)售持續(xù)大幅下滑。而目前物流類(lèi)重卡保有量仍處在高位,油價(jià)處在高位,人工成本處于上升通道中,物流企業(yè)疲弱的盈利能力繼續(xù)壓制物流重卡的更新置換需求。9 月份重卡銷(xiāo)售 4.3 萬(wàn)輛,同比大幅下滑 29.4%。4)客車(chē)銷(xiāo)售出現(xiàn)下滑)客車(chē)銷(xiāo)售出現(xiàn)下滑9 月份大客銷(xiāo)售 0.59 萬(wàn)輛,環(huán)比下
13、降 29.1%,同比下降 16.6;中客銷(xiāo)售 0.79 萬(wàn)輛,環(huán)比下降 6.8%,同比下降 15.5%;輕客銷(xiāo)售 3.1 萬(wàn)輛,環(huán)比增長(zhǎng) 7.3%,同比增長(zhǎng) 3.3%。5)汽車(chē)出口保持較快增速)汽車(chē)出口保持較快增速9 月份汽車(chē)出口 11.0 萬(wàn)輛,環(huán)比上升 15.1%,同比增長(zhǎng) 48.4%。其中,乘用車(chē)出口 7.8萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng) 80.2%;客車(chē)整車(chē)出口 4747 輛,同比增長(zhǎng) 6.3%;卡車(chē)整車(chē)出口 2.3萬(wàn)輛,基本保持持平。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款Page 4行業(yè)研究表 1:2012 年 9 月份汽車(chē)銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)(萬(wàn)輛)Sep-12本月完成 本期止累計(jì)同期止累計(jì) 比上月增長(zhǎng) 比同期增長(zhǎng) 累計(jì)同比
14、增長(zhǎng)汽車(chē)總銷(xiāo)量乘用車(chē)合計(jì)轎車(chē)MPVSUV交叉型乘用車(chē)商用車(chē)合計(jì)卡車(chē)合計(jì)重卡中卡輕卡微卡客車(chē)合計(jì)大客中客輕客161.74131.5692.884.1717.1517.3730.1825.744.282.2514.964.244.440.590.793.061409.651127.05781.0236.77143.77165.49282.60249.9049.1420.04136.7039.7536.925.466.4725.051366.301056.47739.0336.11113.78167.54309.83274.2271.2421.33144.4037.2535.615.046.2824
15、.298.2%7.9%7.5%3.5%4.3%15.8%9.2%11.4%11.9%11.9%9.3%18.7%-0.8%-29.1%-6.8%7.3%-1.7%-0.3%-0.2%-13.1%17.6%-11.2%-7.6%-8.3%-29.4%2.5%-3.9%0.5%-3.5%-16.6%-15.5%3.3%3.2%6.7%5.7%1.8%26.4%-1.2%-8.8%-8.9%-31.0%-6.1%-5.3%6.7%3.7%8.2%3.0%3.1%資料來(lái)源: CAAM、招商證券二、投資策略與風(fēng)險(xiǎn)提示乘用車(chē)及配件板塊:乘用車(chē)方面,日系車(chē)在華遭遇重大危機(jī),競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將會(huì)受益,我們認(rèn)為大眾在國(guó)
16、內(nèi)優(yōu)勢(shì)將更加明顯。A 股投資標(biāo)的上我們持續(xù)推薦大眾產(chǎn)業(yè)鏈公司:上汽集團(tuán)、華域汽車(chē)、精鍛科技。另外,一汽集團(tuán)的整體上市值得關(guān)注??蛙?chē)及配件板塊:客車(chē) 10 月份銷(xiāo)售受長(zhǎng)假影響出現(xiàn)較大幅度下滑,同時(shí)由于客車(chē)行業(yè)后周期的表現(xiàn),4 季度行業(yè)表現(xiàn)可能走弱。貨車(chē)及配件板塊:具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的配件企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注,但考慮到貨車(chē)配件企業(yè)收入結(jié)構(gòu)多以國(guó)內(nèi)為主,國(guó)內(nèi)重卡未見(jiàn)起色,配件企業(yè)業(yè)績(jī)短期依然承壓,尚需等待下游回暖。經(jīng)銷(xiāo)商板塊:具備逆勢(shì)擴(kuò)張能力,現(xiàn)金流充裕,管理能力較強(qiáng),具備品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注,短期業(yè)績(jī)承壓,行業(yè)處于階段性底部區(qū)域。風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)環(huán)境難以快速恢復(fù),限購(gòu)限車(chē)政策推出壓制估值。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)
17、的免責(zé)條款Page 5行業(yè)研究表 2:汽車(chē)板塊市場(chǎng)表現(xiàn)統(tǒng)計(jì):汽車(chē)板塊市場(chǎng)表現(xiàn)統(tǒng)計(jì)證券簡(jiǎn)稱(chēng)威孚高科天潤(rùn)曲軸亞太股份濰柴動(dòng)力東安動(dòng)力福耀玻璃華域汽車(chē)一汽富維江鈴汽車(chē)長(zhǎng)安汽車(chē)一汽轎車(chē)一汽夏利東風(fēng)汽車(chē)宇通客車(chē)上汽集團(tuán)長(zhǎng)城汽車(chē)廣汽集團(tuán)比亞迪福田汽車(chē)江淮汽車(chē)金龍汽車(chē)國(guó)機(jī)汽車(chē)駱駝股份均勝電子證券代碼000581.SZ002283.SZ002284.SZ000338.SZ600178.SH600660.SH600741.SH600742.SH000550.SZ000625.SZ000800.SZ000927.SZ600006.SH600066.SH600104.SH601633.SH601238.SH0025
18、94.SZ600166.SH600418.SH600686.SH600335.SH601311.SH600699.SH年初收盤(pán)價(jià)(元)32.9210.036.4025.345.747.438.9519.5019.193.778.726.093.0420.7513.8411.649.2022.435.655.586.5913.318.567.65當(dāng)前收盤(pán)價(jià)(元)25.006.465.9419.835.847.049.2715.2214.455.646.764.862.7921.2413.0118.815.0715.036.145.345.069.348.268.01漲跌幅-24.1%-35.6%
19、-7.1%-21.8%1.7%-5.2%3.6%-21.9%-24.7%49.6%-22.5%-20.2%-8.4%2.4%-6.0%61.5%-44.9%-33.0%8.7%-4.3%-23.2%-29.8%-3.5%4.7%WIND 汽車(chē)指數(shù)滬深 300 指數(shù)3,1842,2993,1792,300-0.2%0.1%資料來(lái)源: WIND 資訊、招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款Page 6-行業(yè)研究表 3:汽車(chē)行業(yè)估值比較:汽車(chē)行業(yè)估值比較類(lèi)別一汽轎車(chē)股價(jià)6.911EPS0.1312EPS-0.1213EPS-0.1112PE13PEPB1.3評(píng)級(jí)審慎推薦 A上汽集團(tuán)12.91.831.861
20、.966.96.61.4強(qiáng)烈推薦 A乘用車(chē)商用車(chē)零部件汽貿(mào)服務(wù)新能源長(zhǎng)安汽車(chē)長(zhǎng)城汽車(chē)一汽夏利宇通客車(chē)江鈴汽車(chē)中國(guó)重汽福田汽車(chē)江淮汽車(chē)濰柴動(dòng)力一汽富維福耀玻璃威孚高科華域汽車(chē)星宇股份均勝電子中鼎股份國(guó)機(jī)汽車(chē)亞夏汽車(chē)比亞迪駱駝股份南都電源5.518.45.021.414.49.96.15.320.015.27.024.99.210.08.49.99.38.215.08.212.20.201.130.072.272.170.860.550.483.362.020.762.121.160.700.390.500.881.030.590.760.240.211.480.111.991.780.200.5
21、60.651.692.120.831.361.220.850.450.820.810.600.120.490.420.291.690.222.361.930.400.670.712.482.320.941.511.301.150.721.010.980.710.690.630.5126.212.445.210.78.149.510.98.211.87.28.418.37.511.818.712.011.513.7125.016.729.119.010.922.69.17.524.79.17.58.16.67.516.57.08.711.79.89.511.621.713.024.01.73.3
22、2.24.51.71.11.91.21.71.32.33.31.41.45.84.22.11.81.72.51.4審慎推薦 B審慎推薦 A強(qiáng)烈推薦 A強(qiáng)烈推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 B強(qiáng)烈推薦 A審慎推薦 A強(qiáng)烈推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 A審慎推薦 A資料來(lái)源: WIND 資訊、招商證券附件:汽車(chē)行業(yè)數(shù)據(jù)1、整體數(shù)據(jù)圖1:汽車(chē)月度產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源: CAAM、招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款圖2:汽車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券Page 7行業(yè)研究圖3:汽車(chē)年度產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)資
23、料來(lái)源:CAAM、招商證券圖5:乘用車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖7:轎車(chē)國(guó)別份額統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款2、乘用車(chē)數(shù)據(jù)圖4:汽車(chē)年度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖6:轎車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖8:轎車(chē)排量份額統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券Page 8行業(yè)研究表 4:轎車(chē)廠商月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì):轎車(chē)廠商月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)2012 年 9 月上海大眾一汽大眾上海通用北京現(xiàn)代東風(fēng)有限廣州本田一汽豐田長(zhǎng)安福特東風(fēng)神龍東風(fēng)悅達(dá)廣州豐田長(zhǎng)安鈴木東風(fēng)本田一汽馬自達(dá)上汽通用五菱本田中國(guó)北京奔馳比亞迪奇瑞汽車(chē)吉利汽車(chē)天津一汽華晨汽車(chē)長(zhǎng)安汽車(chē)一汽轎車(chē)
24、一汽海南昌河汽車(chē)東南汽車(chē)長(zhǎng)城汽車(chē)上海汽車(chē)江淮汽車(chē)重慶力帆哈飛汽車(chē)東風(fēng)汽車(chē)南汽集團(tuán)江南汽車(chē)轎車(chē)合計(jì)性質(zhì)合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌合資品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌自主品牌本月完成9562610848311508166632365711530723002471514272832304121771064961907959100082927736532187365204031615035248
25、0121772767360305889812016644102621437314502710345780928942928777本期止累計(jì)78162390753694120448873152148023001430459933720331272825310812808513319386038623647993922428477702395692918333167611411761308481534557205957862591056916814143074813902378480464171922056504370247810151同期止累計(jì)73774971916183900243749748
26、41222253432786382992402918812213621198081699077327469383576471575245941300504334870302281188880171305155815114178722915756667916138201703191156026888951021138649169285427419247比上月增長(zhǎng)8.8%-5.4%4.8%5.1%-34.2%-45.9%-29.6%20.9%32.0%25.4%-24.5%-23.0%-36.2%-4.9%49.2%37.4%4.4%27.6%41.1%38.2%47.1%19.0%96.6%20
27、.0%24.3%25.7%23.8%24.0%24.8%51.0%36.1%59.6%47.2%30.0%51.2%7.5%比同期增長(zhǎng)2.4%18.1%5.9%9.3%-43.1%-50.5%-42.7%33.9%9.2%-7.8%-21.3%-48.3%221.9%-9.4%48.9%2.0%30.1%6.7%-22.8%16.8%-26.7%13.7%28.5%-27.1%-19.0%-26.8%-21.0%4.9%13.4%43.7%88.0%97.2%135.0%33.1%170.2%-0.2%累計(jì)同比增長(zhǎng)5.9%26.2%12.2%11.7%7.7%2.1%9.3%12.7%7.1%
28、14.3%6.9%-21.6%17.4%-10.1%38.7%42.4%4.0%-20.3%-12.9%4.8%-25.3%-23.6%-1.5%-36.9%-20.0%2.7%1.8%2.3%6.4%-21.9%23.1%25.8%68.8%14.9%29.7%5.3%資料來(lái)源:CAAM、招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款Page 9行業(yè)研究圖9:轎車(chē)分排量銷(xiāo)量增長(zhǎng)統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖11:微客月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖13:SUV月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款圖10:轎車(chē)分價(jià)格銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖12:微客廠商市場(chǎng)
29、份額統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖14:MPV月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券Page 10行業(yè)研究3、商用車(chē)數(shù)據(jù)圖15:商用車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖17:重卡月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖19:重卡年度出口量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款圖16:貨車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖18:重卡廠商市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖20:重卡年度出口金額統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券Page 11行業(yè)研究圖21:狹義重卡月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖23:中卡月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證
30、券圖25:輕卡月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款圖22:半掛牽引車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖24:中卡廠商市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖26:輕卡廠商市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券Page 12行業(yè)研究圖27:微卡月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖29:客車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖31:大客月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款圖28:微卡廠商市場(chǎng)份額統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖30:客車(chē)年度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖32:中客月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招
31、商證券Page 13行業(yè)研究圖33:大客(座位30)出口銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖34:中客(10座位29)出口銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券4、國(guó)外汽車(chē)月度銷(xiāo)量數(shù)據(jù)圖35:美國(guó)輕型車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券圖36:歐洲乘用車(chē)月度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源:CAAM、招商證券5、行業(yè)景氣與效益指標(biāo)圖37:汽車(chē)行業(yè)月度累計(jì)毛利率資料來(lái)源:CAAM、招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款圖38:汽車(chē)行業(yè)月度累計(jì)銷(xiāo)售利潤(rùn)率資料來(lái)源:CAAM、招商證券Page 14行業(yè)研究圖39:鋼材價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源:WIND 資訊、招商證券敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款圖40:石油價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源:WIND
32、 資訊、招商證券Page 15行業(yè)研究6、汽車(chē)行業(yè)國(guó)際估值比較表 5:汽車(chē)行業(yè)國(guó)際估值比較:汽車(chē)行業(yè)國(guó)際估值比較名稱(chēng)滾 動(dòng) PEPE11PE12PB市值營(yíng)收ROE凈利潤(rùn) 月市值率 % 變動(dòng) %Operating ROIC%東風(fēng)吉利長(zhǎng)城7.112.413.16.911.811.76.310.010.21.41.92.911,2723,2438,94420,3403,2444,49325.017.525.68.07.411.811.123.512.420.015.623.3中國(guó)華晨濰柴動(dòng)力中國(guó)重汽慶鈴16.511.549.611.315.211.617.59.811.69.712.19.44.41
33、.90.50.55,8296,7381,5965739979,2535,6641,26127.227.05.44.928.19.42.74.311.520.9-1.56.52.719.65.73.6豐田本田日產(chǎn)34.821.88.511.29.47.59.48.06.40.91.00.9136,807 235,52558,551 100,73239,758 119,2482.74.811.21.52.73.6-1.7-1.8-0.71.52.77.0鈴木17.812.911.61.012,13731,8395.52.115.47.8日本大發(fā)馬自達(dá)9.2N/A8.247.08.010.81.40
34、.67,6103,71420,67525,76616.0-24.04.0-5.39.0-1.016.9-3.1三菱日野富士重工五十鈴現(xiàn)代馬魯?shù)倨饋喓享樤B喼奁渌?中華陳唱雙龍馬辛德拉塔塔阿瑟克雷蘭16.220.314.47.613.223.615.117.525.613.118.7N/A15.56.711.020.510.010.28.26.620.66.313.120.214.114.8N/A14.07.1N/A8.68.89.17.66.114.55.711.717.213.610.1N/A11.96.3N/AN/A1.61.21.71.52.52.12.51.30.91.60.72.9
35、2.61.55,0714,2117,0048,77045,9747,49325,0323,8392,9601,3381,0166149,57214,9551,17522,90516,66119,22717,74438,6477,37125,0654,4261,3161,2221,2622,50612,44434,6922,689N/A8.18.924.515.511.214.912.15.67.212.3-18.420.149.113.91.31.22.56.511.14.86.53.79.28.55.6-4.15.37.74.4-4.15.66.32.0-7.27.7-9.8-1.4-5.2
36、0.70.04.53.5-2.31.39.18.35.513.213.48.411.817.92.34.512.0-16.115.223.712.9大眾戴姆勒3.57.14.27.75.57.01.01.085,255 221,86253,839 148,34729.814.99.75.31.1-1.97.98.1寶馬奧迪9.04.58.28.58.1N/A1.51.451,50529,27795,82761,40019.236.87.110.02.11.38.746.3歐洲菲亞特雷諾標(biāo)致沃爾沃曼斯堪尼亞26.36.1N/A10.8N/A12.48.25.3N/A11.724.114.35.4
37、3.910.610.315.211.80.60.40.12.22.22.97,20714,1082,80430,01715,05714,34482,93059,35683,42247,85922,93613,52113.29.04.322.54.229.22.24.91.05.71.410.7-3.0-6.8-11.10.96.9-4.66.92.02.813.314.422.4美國(guó)福特8.58.27.12.339,704 136,264N/A14.8-0.18.0帕卡奧什科什12.013.513.114.311.912.02.61.614,4622,75216,3557,58519.418.
38、76.43.6-2.96.713.418.2資料來(lái)源:BLOOMBERG,注:分類(lèi)別按市值降序排列;市值、主營(yíng)收入的單位統(tǒng)一為百萬(wàn)美元;主營(yíng)收入、利潤(rùn)率、ROE數(shù)據(jù)為最近財(cái)政年度數(shù)據(jù)敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款Page 16行業(yè)研究分析師承諾負(fù)責(zé)本研究報(bào)告的每一位證券分析師,在此申明,本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過(guò)去不曾與、現(xiàn)在不與,未來(lái)也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。汪劉勝, 1998 年畢業(yè)于上海同濟(jì)大學(xué)機(jī)械系,7 年產(chǎn)業(yè)從業(yè)經(jīng)歷,招商證券研究發(fā)展中心從事汽車(chē)、新能源行業(yè)研究 4 年。2008 年獲得英國(guó)金融時(shí)報(bào)與 Starmine(全球知名
39、證券分析師專(zhuān)業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu))全球最佳分析師-亞太區(qū)最佳選股師獎(jiǎng),亞太區(qū)汽車(chē)行業(yè)分析師排名第三名;并入圍新財(cái)富最佳分析師評(píng)選。2009 年獲水晶球獎(jiǎng)項(xiàng),新財(cái)富最佳分析師上榜,2010 年獲水晶球獎(jiǎng)項(xiàng)并獲得新財(cái)富最佳分析師第三名。主要研究特點(diǎn):客觀、獨(dú)立,準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展規(guī)律,并綜合經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)對(duì)行業(yè)的影響。唐楠, 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士,3 年汽車(chē)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn),2 年汽車(chē)行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn),專(zhuān)注于從事汽車(chē)及配件領(lǐng)域研究,挖掘汽車(chē)配件強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。投資評(píng)級(jí)定義公司短期評(píng)級(jí)以報(bào)告日起 6 個(gè)月內(nèi),公司股價(jià)相對(duì)同期市場(chǎng)基準(zhǔn)(滬深 300 指數(shù))的表現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn):強(qiáng)烈推薦:公司股價(jià)漲幅超基準(zhǔn)指數(shù) 20%以上審慎推薦:公
40、司股價(jià)漲幅超基準(zhǔn)指數(shù) 5-20%之間中性:回避:公司股價(jià)變動(dòng)幅度相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)介于5%之間公司股價(jià)表現(xiàn)弱于基準(zhǔn)指數(shù) 5%以上公司長(zhǎng)期評(píng)級(jí)A:公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力高于行業(yè)平均水平B:公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力與行業(yè)平均水平一致C:公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力低于行業(yè)平均水平行業(yè)投資評(píng)級(jí)以報(bào)告日起 6 個(gè)月內(nèi),行業(yè)指數(shù)相對(duì)于同期市場(chǎng)基準(zhǔn)(滬深 300 指數(shù))的表現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn):推薦:行業(yè)基本面向好,行業(yè)指數(shù)將跑贏基準(zhǔn)指數(shù)中性:行業(yè)基本面穩(wěn)定,行業(yè)指數(shù)跟隨基準(zhǔn)指數(shù)回避:行業(yè)基本面向淡,行業(yè)指數(shù)將跑輸基準(zhǔn)指數(shù)重要聲明本報(bào)告由招商證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”)編制。本公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告基于合法取得的信
41、息,但本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本報(bào)告所包含的分析基于各種假設(shè),不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。報(bào)告中的內(nèi)容和意見(jiàn)僅供參考,并不構(gòu)成對(duì)所述證券買(mǎi)賣(mài)的出價(jià),在任何情況下,本報(bào)告中的信息或所表述的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除法律或規(guī)則規(guī)定必須承擔(dān)的責(zé)任外,本公司及其雇員不對(duì)使用本報(bào)告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。本公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易,還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)??蛻?hù)應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突。本報(bào)告版權(quán)歸本公司所有。本公司保留所有權(quán)利。未經(jīng)本公司事先書(shū)面許可,任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人均不得以任何形式翻版、復(fù)制、引用或轉(zhuǎn)載,否則,本公司將保留隨時(shí)追究其法律責(zé)任的權(quán)利。敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的免責(zé)條款Page 17
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