蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司（蘇寧股份）財務(wù)分析報告

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1、 蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司 財務(wù)分析報告 名 稱：蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司財務(wù)分析報告 小組成員： 年級專業(yè)： 成 績： 評 語： 指導(dǎo)教師： （簽名） 2015 年 月 日 28 目錄 前言 4 第一部分：公司情況簡介 4 第二部分：企業(yè)報

2、表分析 4 一、 資產(chǎn)負(fù)債表 4 （一）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析 4 1、資產(chǎn)部分水平分析表 4 2、 權(quán)益部分水平分析表 6 3、 分析 7 （二） 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析 9 1、資產(chǎn)部分垂直分析表 9 2、權(quán)益部分垂直分析表 11 3、 分析 13 二、 利潤表 14 （一） 利潤表水平分析 14 1、水平分析表 14 2、分析 15 （二） 利潤表垂直分析 16 第三部分：四大能力分析 18 一、 償債能力分析 18 （一）企業(yè)償債能力各項目分析 18 1、短期償債能力分析 18 2、長期償債能力分析 19 （二）收付款情況分析 20 1、收款項目分析

3、20 2、付款項目分析 20 （三） 償債能力綜合分析 21 二、 營運能力分析 21 （一） 企業(yè)營運能力各項目分析 21 1、總營運能力分析 22 2、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析 22 （二）對子公司投資的效益 22 三、 盈利能力分析 23 （一）營運能力各項目分析 23 1、盈利能力指標(biāo)分析 23 2、 盈利質(zhì)量指標(biāo)分析 24 （二）盈利能力綜合分析 24 四、 發(fā)展能力分析 24 第四部分：杜邦分析 25 第五部分：分析總結(jié) 27 蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司財務(wù)分析報告 前言 2013年，蘇寧電器股份有限公司更名為蘇寧云商集團(tuán)股份有限

4、公司，“云商”模式可概括為“店商+電商+零售服務(wù)商”，它的核心是以云技術(shù)為基礎(chǔ)，整合蘇寧前臺后臺、融合蘇寧線上線下，服務(wù)全產(chǎn)業(yè)、服務(wù)全客群。本報告結(jié)合蘇寧近三年(2011-2013)的年度財務(wù)報表簡要分析“云商”模式對蘇寧的影響。 第一部分：公司情況簡介 蘇寧是中國商業(yè)企業(yè)的領(lǐng)先者，經(jīng)營商品涵蓋傳統(tǒng)家電、消費電子、百貨、日用品、圖書、虛擬產(chǎn)品等綜合品類，線下實體門店1600多家，線上蘇寧易購位居國內(nèi)B2C前三，線上線下的融合發(fā)展引領(lǐng)零售發(fā)展新趨勢。正品行貨、品質(zhì)服務(wù)、便捷購物、舒適體驗。蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司（SUNING COMMERCE GROUP CO., LTD.）原為蘇

5、寧電器股份有限公司（SUNING APPLIANCE CO., LTD.）。2013年2月19日，公告稱由于企業(yè)經(jīng)營形態(tài)的變化而擬將更名。 第二部分：企業(yè)報表分析 1、 資產(chǎn)負(fù)債表 （一）資產(chǎn)負(fù)債表水平分析 1、資產(chǎn)部分水平分析表 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表（資產(chǎn)部分） 單位：千元 資產(chǎn) 2013年12月31日公司 2012年12月31日公司 變動額 變動率 對總資產(chǎn)的影響 流動資產(chǎn) 貨幣資金 17,716,964 22,239,390 -4522426 -20.34% -6.50% 發(fā)放貸款及墊款 0

6、 0 0 0.00% 交易性金融資產(chǎn) 2,862,077 0 2862077 4.12% 應(yīng)收票據(jù) 577 2,987 -2410 -80.68% 0.00% 應(yīng)收賬款 13,891,423 14,674,494 -783071 -5.34% -1.13% 預(yù)付款項 4,052,724 2,959,796 1092928 36.93% 1.57% 應(yīng)收利息 45,300 62,609 -17309 -27.65% -0.02% 其他應(yīng)收款 2,384,782 122,224 2262558 1851.

7、16% 3.25% 存貨 15,969,553 12,066,926 3902627 32.34% 5.61% 其他流動資產(chǎn) 54,994 20,676 34318 165.98% 0.05% 流動資產(chǎn)合計 56,978,394 52,149,102 4829292 9.26% 6.95% 非流動資產(chǎn) 0 0.00% 可供出售金融資產(chǎn) 180,402 0 180402 0.26% 長期應(yīng)收款 923,111 922,661 450 0.05% 0.00% 長期股權(quán)投資 14,650,047 1

8、2,313,598 2336449 18.97% 3.36% 投資性房地產(chǎn) 425,394 389,428 35966 9.24% 0.05% 固定資產(chǎn) 2,788,044 2,715,611 72433 2.67% 0.10% 在建工程 16,482 99,667 -83185 -83.46% -0.12% 工程物資 2,357 0 2357 0.00% 無形資產(chǎn) 570,503 540,791 29712 5.49% 0.04% 開發(fā)支出 72,102 20,551 51551 250.84% 0.

9、07% 商譽 0 0 0 0.00% 長期待攤費用 301,989 247,838 54151 21.85% 0.08% 遞延所得稅資產(chǎn) 105,815 35,632 70183 196.97% 0.10% 其他非流動資產(chǎn) 26,036 92,426 -66390 -71.83% -0.10% 非流動資產(chǎn)合計 20,062,282 17,378,203 2684079 15.45% 3.86% 資產(chǎn)總計 77,040,676 69,527,305 7513371 10.81% 10.81% 2、 權(quán)

10、益部分水平分析表 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表（權(quán)益部分） 單位：千元 負(fù) 債 及 股 東 權(quán) 益 2013年12月31日公司 2012年12月31日公司 變動額 變動率 對總資產(chǎn)的影響 流動負(fù)債 0 短期借款 0 625,000 -625000 -100.00% -0.90% 交易性金融負(fù)債 0 0 0 0.00% 應(yīng)付票據(jù) 17,345,754 16,349,378 996376 6.09% 1.43% 應(yīng)付賬款 9,935,714 6,953,017 2982697 42

11、.90% 4.29% 預(yù)收款項 20,200,730 19,101,379 1099351 5.76% 1.58% 應(yīng)付職工薪酬 34,975 31,376 3599 11.47% 0.01% 應(yīng)交稅費 -405,120 8,086 -413206 -5110.14% -0.59% 應(yīng)付利息 38,359 10,880 27479 252.56% 0.04% 其他應(yīng)付款 757,299 720,894 36405 5.05% 0.05% 一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債 2,034 7,505 -5471 -72.90%

12、 -0.01% 其他流動負(fù)債 29,570 14,864 14706 98.94% 0.02% 流動負(fù)債合計 47,939,315 43,822,379 4116936 9.39% 5.92% 非流動負(fù)債 0 0.00% 長期借款 0 0 0 0.00% 應(yīng)付債券 7,945,925 4,465,405 3480520 77.94% 5.01% 預(yù)計負(fù)債 0 0 0 0.00% 遞延所得稅負(fù)債 20,620 0 20620 0.03% 其他非流動負(fù)債 1,023,150 81

13、7,690 205460 25.13% 0.30% 非流動負(fù)債合計 8,989,695 5,283,095 3706600 70.16% 5.33% 負(fù)債合計 56,929,010 49,105,474 7823536 15.93% 11.25% 股東權(quán)益 0 0.00% 股本 7,383,043 7,383,043 0 0.00% 0.00% 資本公積 5,065,510 5,065,208 302 0.01% 0.00% 盈余公積 1,160,735 1,154,866 5869 0.51% 0

14、.01% 一般風(fēng)險準(zhǔn)備 0 0 0 0.00% 未分配利潤 6,502,378 6,818,714 -316336 -4.64% -0.45% 外幣報表折算差額 0 0 0 0.00% 歸屬于本公司股東權(quán)益合計 20,111,666 20,421,831 -310165 -1.52% -0.45% 少數(shù)股東權(quán)益 0 0 0 0.00% 股東權(quán)益合計 20,111,666 20,421,831 -310165 -1.52% -0.45% 負(fù)債及股東權(quán)益總計 77,040,676 69,527,305

15、 7513371 10.81% 10.81% 3、 分析 2013年蘇寧云商總資產(chǎn)與2012年相比增加了7,513,371千元，增幅達(dá)10.81%。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)： （1） 流動資產(chǎn)總體增加量4,829,292千元，增長幅度為9.26%，這一增加對總資產(chǎn)的影響是使總資產(chǎn)增加了6.95%。流動資產(chǎn)的增加使公司的資產(chǎn)流動性上升，對于企業(yè)的償債能力以及滿足資產(chǎn)流動性的影響都是有利的。 （2） 流動資產(chǎn)中的存貨增加了3,902,627千元，增幅高達(dá)32.34%，使總資產(chǎn)規(guī)模上升了5.61%，是影響資產(chǎn)規(guī)模上升最主要的原因，這主要是因為公司在2013增加了1,007,4

16、16千元的房地產(chǎn)開發(fā)項目成本。 （3） 貨幣資金相對于2012年減少了4,522,426千元。降幅高達(dá)20.34%，使得總資產(chǎn)下降了6.50%，是所有流動資產(chǎn)中降幅最大的一項，其原因也與蘇寧的規(guī)模擴張有關(guān)，但其降幅之大依然值得關(guān)注。 （4） 預(yù)付款項增長了1,092,928，增長幅度為36.93%，使總資產(chǎn)規(guī)模增長了1.57%，原因是，蘇寧公司通過預(yù)付賬款的形式儲備貨源。 （5） 非流動資產(chǎn)中2013年與2012年相比總體增加2,684,079千元，增幅為15.45%，使總資產(chǎn)增加了3.86%。在整個非流動資產(chǎn)中最重要的因素是長期股權(quán)投資。 （6） 長期股權(quán)投資增加了2,226,449

17、千元，增幅為18.97%，主要原因是蘇寧云商于2013年10月28日，與PPTV原股東簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，并于2013年12月30日完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割手續(xù)。本次交易對價約為2.38億美元，交易完成后，蘇寧集團(tuán)持有PPTV 46.8%的股份，成為其第一大股東，但不具有控制權(quán)。同時根據(jù)協(xié)議規(guī)定，蘇寧集團(tuán)需給予PPTV兩位原始股東一項賣出期權(quán)，其公允價值由專業(yè)評估機構(gòu)采用布萊克-斯克爾斯期權(quán)定價模型確定，金額約為人民幣9,040萬元,記入長期股權(quán)投資的初始成本。 （7） 2013年度的所有者權(quán)益減少了310,165千元，減少幅度為1.52%，使總資產(chǎn)規(guī)模減少了0.45%，其原因是經(jīng)營利潤減少，該年

18、不分紅。 （8） 在負(fù)債的變動中，最引人注目的是應(yīng)付賬款的增加。應(yīng)付賬款增加了2,982,697千元，增幅高達(dá)42.90%，對總資產(chǎn)的規(guī)模的影響為4.29%。這是負(fù)債中影響總資產(chǎn)最重要的部分，由于蘇寧的規(guī)模擴張使其進(jìn)貨量大幅增加，同時其增加的進(jìn)貨量也使其在與供貨商的議價中占盡優(yōu)勢，延長了付款期限。 （9）資產(chǎn)負(fù)債表變動原因分析： 資產(chǎn)負(fù)債表變動原因分析 單位：千元 項目 2013-12-31 2012-12-31 變動額 對總資產(chǎn)的影響 負(fù)債合計 56,929,010 49,105,474 7,823,536 11.25% 股東權(quán)益合計 20,11

19、1,666 20,421,831 310,165 -0.45% 負(fù)債及股東權(quán)益總計 77,040,676 69,527,305 5,133,717 10.81% 從上可以看出，蘇寧云商2013年的總資產(chǎn)增長全都依靠負(fù)債的增長，增長并非良性。 （2） 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析 1、資產(chǎn)部分垂直分析表 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析（資產(chǎn)部分） 單位：千元 資產(chǎn) 2013年12月31日公司 2012年12月31日公司 2013 2012 變動幅度 流動資產(chǎn) 貨幣資金 17,716,964 22,239,390 23.00%

20、 31.99% -8.99% 發(fā)放貸款及墊款 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 交易性金融資產(chǎn) 2,862,077 0 3.72% 0.00% 3.72% 應(yīng)收票據(jù) 577 2,987 0.00% 0.00% 0.00% 應(yīng)收賬款 13,891,423 14,674,494 18.03% 21.11% -3.07% 預(yù)付款項 4,052,724 2,959,796 5.26% 4.26% 1.00% 應(yīng)收利息 45,300 62,609 0.06% 0.09% -0.03% 其他應(yīng)收款 2,3

21、84,782 122,224 3.10% 0.18% 2.92% 存貨 15,969,553 12,066,926 20.73% 17.36% 3.37% 其他流動資產(chǎn) 54,994 20,676 0.07% 0.03% 0.04% 流動資產(chǎn)合計 56,978,394 52,149,102 73.96% 75.01% -1.05% 非流動資產(chǎn) 0.00% 0.00% 0.00% 可供出售金融資產(chǎn) 180,402 0 0.23% 0.00% 0.23% 長期應(yīng)收款 923,111 922,661 1.20

22、% 1.33% -0.13% 長期股權(quán)投資 14,650,047 12,313,598 19.02% 17.71% 1.31% 投資性房地產(chǎn) 425,394 389,428 0.55% 0.56% -0.01% 固定資產(chǎn) 2,788,044 2,715,611 3.62% 3.91% -0.29% 在建工程 16,482 99,667 0.02% 0.14% -0.12% 工程物資 2,357 0 0.00% 0.00% 0.00% 無形資產(chǎn) 570,503 540,791 0.74% 0.78% -0.0

23、4% 開發(fā)支出 72,102 20,551 0.09% 0.03% 0.06% 商譽 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 長期待攤費用 301,989 247,838 0.39% 0.36% 0.04% 遞延所得稅資產(chǎn) 105,815 35,632 0.14% 0.05% 0.09% 其他非流動資產(chǎn) 26,036 92,426 0.03% 0.13% -0.10% 非流動資產(chǎn)合計 20,062,282 17,378,203 26.04% 24.99% 1.05% 資產(chǎn)總計 77,040,676

24、69,527,305 100.00% 100.00% 0.00% 2、權(quán)益部分垂直分析表 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析（權(quán)益部分） 單位：千元 負(fù) 債 及 股 東 權(quán) 益 2013年12月31日公司 2012年12月31日公司 2013(%) 2012(%) 變動幅度（%） 流動負(fù)債 0.00% 短期借款 0 625,000 0.00% 0.90% -0.90% 交易性金融負(fù)債 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 應(yīng)付票據(jù) 17,345,754 16,349,378 22.52% 23.52% -1.0

25、0% 應(yīng)付賬款 9,935,714 6,953,017 12.90% 10.00% 2.90% 預(yù)收款項 20,200,730 19,101,379 26.22% 27.47% -1.25% 應(yīng)付職工薪酬 34,975 31,376 0.05% 0.05% 0.00% 應(yīng)交稅費 -405,120 8,086 -0.53% 0.01% -0.54% 應(yīng)付利息 38,359 10,880 0.05% 0.02% 0.03% 其他應(yīng)付款 757,299 720,894 0.98% 1.04% -0.05% 一年內(nèi)到

26、期的非流動負(fù)債 2,034 7,505 0.00% 0.01% -0.01% 其他流動負(fù)債 29,570 14,864 0.04% 0.02% 0.02% 流動負(fù)債合計 47,939,315 43,822,379 62.23% 63.03% -0.80% 非流動負(fù)債 0.00% 0.00% 0.00% 長期借款 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 應(yīng)付債券 7,945,925 4,465,405 10.31% 6.42% 3.89% 預(yù)計負(fù)債 0 0 0.00% 0.00% 0.00%

27、 遞延所得稅負(fù)債 20,620 0 0.03% 0.00% 0.03% 其他非流動負(fù)債 1,023,150 817,690 1.33% 1.18% 0.15% 非流動負(fù)債合計 8,989,695 5,283,095 11.67% 7.60% 4.07% 負(fù)債合計 56,929,010 49,105,474 73.89% 70.63% 3.27% 股東權(quán)益 0.00% 0.00% 0.00% 股本 7,383,043 7,383,043 9.58% 10.62% -1.04% 資本公積 5,065,510

28、 5,065,208 6.58% 7.29% -0.71% 盈余公積 1,160,735 1,154,866 1.51% 1.66% -0.15% 一般風(fēng)險準(zhǔn)備 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 未分配利潤 6,502,378 6,818,714 8.44% 9.81% -1.37% 外幣報表折算差額 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 歸屬于本公司股東權(quán)益合計 20,111,666 20,421,831 26.11% 29.37% -3.27% 少數(shù)股東權(quán)益 0 0 0.00% 0.0

29、0% 0.00% 股東權(quán)益合計 20,111,666 20,421,831 26.11% 29.37% -3.27% 負(fù)債及股東權(quán)益總計 77,040,676 69,527,305 100.00% 100.00% 0.00% 3、 分析 A.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)評價： a) 就一般意義而言，流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，其資產(chǎn)風(fēng)險較?。欢橇鲃淤Y產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，其資產(chǎn)風(fēng)險較大。所以，流動資產(chǎn)比重較大的企業(yè)資產(chǎn)的流動性強而風(fēng)險??；非流動資產(chǎn)比重較大時，企業(yè)資產(chǎn)彈性較差，不利于企業(yè)靈活調(diào)度資金，風(fēng)險較大。蘇寧電器2013年度的流動資產(chǎn)比重高達(dá)73.96%，但其非流動資產(chǎn)所占的比重

30、僅為26.04%，說明公司的資產(chǎn)流動性較強，資產(chǎn)風(fēng)險較小。 b) 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的具體分析評價： 固流比例分析 年份 流動資產(chǎn)比重 固定資產(chǎn)比重 固流比例 2012年 75.01% 24.99% 33.31 /100 2013年 73.96% 26.04% 35.21 /100 與2012年比較可知，2013年公司的固流比例有上升，則可反映企業(yè)向激進(jìn)型的固流結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，企業(yè)的規(guī)模在大幅擴張，但其資產(chǎn)風(fēng)險會有一定的增加。 c) 母公司資產(chǎn)中應(yīng)收賬款所占比例較大，其他應(yīng)收款比例不大，雖然今年長期股權(quán)投資大幅增加，但其原因是收購PPTV股份，而非投資子公司，所以蘇寧云商集團(tuán)

31、的母公司承擔(dān)主要經(jīng)營業(yè)務(wù)。 B.負(fù)債結(jié)構(gòu)評價： 就一般意義而言，流動負(fù)債的籌資成本是很低的，但它對公司的提出里很高的要求，容易引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，導(dǎo)致公司破產(chǎn)；而非流動負(fù)債的期限一般較長，其實際的籌資成本較高，對公司的償債能力要求較弱。所以，流動資產(chǎn)比重較大的企業(yè)資產(chǎn)的流動性強而風(fēng)險小。 負(fù)債結(jié)構(gòu)評價 單位：千元 項目 金額 結(jié)構(gòu) 2013年 2012年 2013年 2012年 差異 流動負(fù)債 47,939,315 43,822,379 84.21% 89.24% -5.03% 非流動負(fù)債 8,989,695 5,283,095 15.7

32、9% 10.76% 5.03% 負(fù)債合計 56,929,010 49,105,474 100.00% 100.00% 　 通過負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的評價，可知蘇寧的籌資政策2013年與2012年相比非流動負(fù)債增加了，但流動性負(fù)債都達(dá)到80%以上。我們知道短期的流動負(fù)債的籌資成本比非流動負(fù)債的成本其實是要低的，因此企業(yè)采用這樣的籌資政策可以大大降低籌資成本，但是由于流動負(fù)債對企業(yè)資產(chǎn)的流動性較高，但卻面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。因此，蘇寧正在慢慢的改變負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。 C.資本結(jié)構(gòu)的分析評價 流動資產(chǎn) > 流動負(fù)債 蘇寧云商集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)屬于穩(wěn)健性。 2、

33、 利潤表 （1） 利潤表水平分析 1、水平分析表 利潤表水平分析表 單位：千元 項 目 2013年度公司 2012年度公司 變動額 變動率 一、營業(yè)收入 80,834,094 67,570,499 13263595 19.63% 減：營業(yè)成本 78,671,012 64,156,583 14514429 22.62% 營業(yè)稅金及附加 42,011 22,259 19752 88.74% 銷售費用 1,240,487 1,021,951 218536 21.38% 管理費用 1,082,485 919,275 1

34、63210 17.75% 財務(wù)收入-凈額 324,933 384,924 -59991 -15.59% 資產(chǎn)減值損失 139,739 69,066 70673 102.33% 加：公允價值變動收益/(損失) 82,077 0 82077 投資收益 37,038 12,000 25038 208.65% 其中：對聯(lián)營企業(yè)的投資損失 0 0 0 二、營業(yè)利潤 102,408 1,778,289 -1675881 -94.24% 加：營業(yè)外收入 8,527 186,427 -177900 -95.43% 減：營業(yè)外

35、支出 32,353 15,528 16825 108.35% 其中：非流動資產(chǎn)處置損失 201 761 -560 -73.59% 三、利潤總額 78,582 1,949,188 -1870606 -95.97% 減：所得稅費用 19,897 471,826 -451929 -95.78% 四、凈利潤 58,685 1,477,362 -1418677 -96.03% 其中：同一控制下企業(yè)合并中被合并方在合并前實現(xiàn)的凈利潤 0 0 0 歸屬于本公司股東的凈利潤 58,685 1,477,362 -1418677 -9

36、6.03% 少數(shù)股東損益 0 0 0 五、每股收益 0 基本每股收益(人民幣元) 不適用 不適用 稀釋每股收益(人民幣元) 不適用 不適用 六、其他綜合收益 302 0 302 七、綜合收益總額 58,987 1,477,362 -1418375 -96.01% 歸屬于本公司股東的綜合收益總額 58,987 1,477,362 -1418375 -96.01% 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額 0 0 0 2、分析 （1）凈利潤分析 蘇寧2013年度實現(xiàn)

37、凈利潤58,685千元，與2009年相比減少了1,418,677千元，減幅高達(dá)96.03%。 （2）利潤總額分析 蘇寧2013年利潤總額減少1,870,606千元，減幅高達(dá)95.97%，主要原因是營業(yè)成本的增加額大于營業(yè)收入的增加額。 （3） 營業(yè)利潤分析 通過分析可知蘇寧2013年度營業(yè)利潤的減少主要是由營業(yè)成本的增加所引起的。一定程度上說明公司的成本控制有待提高。 項 目 2013年度公司 2012年度公司 變動額 變動率 營業(yè)收入 80,834,094 67,570,499 13,263,595 19.63% 營業(yè)成本 78,671,01

38、2 64,156,583 14,514,429 22.62% （2） 利潤表垂直分析 利潤表垂直分析 單位：千元 項 目 2013年度公司 2012年度公司 2013 2012 一、營業(yè)收入 80,834,094 67,570,499 100.00% 100.00% 減：營業(yè)成本 -78,671,012 -64,156,583 -97.32% -94.95% 營業(yè)稅金及附加 -42,011 -22,259 -0.05% -0.03% 銷售費用 -1,240,487 -1,021,951 -1.53% -1.51

39、% 管理費用 -1,082,485 -919,275 -1.34% -1.36% 財務(wù)收入-凈額 324,933 384,924 0.40% 0.57% 資產(chǎn)減值損失 -139,739 -69,066 -0.17% -0.10% 加：公允價值變動收益/(損失) 82,077 0 0.10% 0.00% 投資收益 37,038 12,000 0.05% 0.02% 其中：對聯(lián)營企業(yè)的投資損失 0 0 0.00% 0.00% 二、營業(yè)利潤 102,408 1,778,289 0.13% 2.63% 加：營業(yè)外收入

40、8,527 186,427 0.01% 0.28% 減：營業(yè)外支出 -32,353 -15,528 -0.04% -0.02% 其中：非流動資產(chǎn)處置損失 -201 -761 0.00% 0.00% 三、利潤總額 78,582 1,949,188 0.10% 2.88% 減：所得稅費用 -19,897 -471,826 -0.02% -0.70% 四、凈利潤 58,685 1,477,362 0.07% 2.19% 其中：同一控制下企業(yè)合并中被合并方在合并前實現(xiàn)的凈利潤 0 0 0.00% 0.00% 歸屬于本公司股東的

41、凈利潤 58,685 1,477,362 0.07% 2.19% 少數(shù)股東損益 0 0 0.00% 0.00% 五、每股收益 0.00% 0.00% 基本每股收益(人民幣元) 不適用 不適用 0.00% 0.00% 稀釋每股收益(人民幣元) 不適用 不適用 0.00% 0.00% 六、其他綜合收益 302 0 0.00% 0.00% 七、綜合收益總額 58,987 1,477,362 0.07% 2.19% 歸屬于本公司股東的綜合收益總額 58,987 1,477,362 0.07% 2.

42、19% 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額 0 0 0.00% 0.00% 通過表可知，蘇寧電器2013年度的營業(yè)利潤102,408千元，占營業(yè)收入的比重為0.13%，比上一年度2.63%下降了2.50%。利潤總額為78,582千元，占營業(yè)收入的0.10%，比上年的2.88%下降了2.78%；本年度的歸屬母公司的凈利潤的比重為0.07%，比上年2.19%下降了2.12%;因此可見，從企業(yè)利潤的構(gòu)成情況看，盈利能力比上年度都有所下降。 第三部分：四大能力分析 1、 償債能力分析 （一）企業(yè)償債能力各項目分析 蘇寧云商2011-2013年償債能力各

43、指標(biāo)數(shù)據(jù)表 2011 2012 2013 利息保障倍數(shù) 306.97 39.08 0.47 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 253.47 40.73 -2.19 現(xiàn)金流量債務(wù)比 7.82% 7.70% -0.90% 蘇寧云商這三年的利息支出都為正值，且逐年增加，也就是說蘇寧云商這三年存在一定的銀行貸款債務(wù)問題。但是13年利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)都大幅度降低，說明了蘇寧云商在13年處于轉(zhuǎn)型期，加大了資金投入的同時承擔(dān)了一定的銀行債務(wù)，這使它的經(jīng)營存在較大的風(fēng)險。13年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)為-2.19，主要原因是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額為負(fù)值，根據(jù)年報顯示，

44、一是成本費用增加，利潤降低。二是一部分收入以應(yīng)收賬款形式存在。說明蘇寧可能過度依靠金融企業(yè)借款等方式進(jìn)行籌資，且利息保障倍數(shù)較低，償債能力較弱。 1、短期償債能力分析 蘇寧云商2011-2013年償債能力各指標(biāo)數(shù)據(jù)表 2011 2012 2013 流動比率 1.1 1.19 1.19 速動比率 0.83 0.91 0.86 現(xiàn)金比率 0.43 0.51 0.37 現(xiàn)金流量比率 0.08 0.09 -0.01 如上表所示，蘇寧云商近三年的流動比率和速動比率上下起伏不大， 2013年仍然小于2:1，這在一定程度說明企業(yè)的短期償債能力不強

45、，這可能與蘇寧近幾年一系列的投資活動有關(guān)，如蘇寧易購的推出，店面的快速擴張，物流網(wǎng)的建設(shè)及對金融工具、理財產(chǎn)品的投資等。但是從另一個方面也說明了企業(yè)沒有將大量資金閑置，而是利用了資金的杠桿作用，使其發(fā)揮最大效用。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)的部分。比率越高說明企業(yè)短期償債能力越強。家電行業(yè)的速動比率為0.9是比較合適的。 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）／流動負(fù)債。它最能體現(xiàn)企業(yè)直接償付能力。此比率越高說明企業(yè)對償付負(fù)債越有保障。一般認(rèn)為現(xiàn)金比率在20％以上較好，但過高的現(xiàn)金比率則反映了企業(yè)資金利用不合理，造成資源浪費。蘇寧這三年的現(xiàn)金比率都在0.3到0.5之間，說明企業(yè)有較強的及時付現(xiàn)能

46、力，蘇寧近幾年的擴張需要充足的現(xiàn)金流，較高的現(xiàn)金比率是需要的。但考慮到資金的杠桿作用，多余的現(xiàn)金用于投資于回收期較短的行業(yè)或者高流動性的開放式基金比較好。13年該指標(biāo)的下降原因可能是蘇寧加大了對一些基金的投入。 蘇寧的現(xiàn)金流量比率較低，這說明企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量抵償流動負(fù)債的能力較差。 2、長期償債能力分析 蘇寧云商2011-2013年償債能力各指標(biāo)數(shù)據(jù)表 2011 2012 2013 資產(chǎn)負(fù)債率 70.86% 70.63% 73.89% 產(chǎn)權(quán)比率 2.43 2.4 2.83 權(quán)益乘數(shù) 3.08 3.42 2.33 長期償債能力的指標(biāo)主要

47、有資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率以及權(quán)益乘數(shù)。 近三年資產(chǎn)負(fù)債率整體處于上升趨勢表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷增大，也說明公司在經(jīng)營活動中都充分利用財務(wù)杠桿給公司股東帶來了利益。這表明蘇寧這兩年舉債所得占總資產(chǎn)70%左右。國美近幾年資產(chǎn)負(fù)債率維持在68％。蘇寧可以通過舉借外債的方式提供給企業(yè)足夠的營運資金，但同時資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度不斷降低。而企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率上升說明公司是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，財務(wù)風(fēng)險較大，長期償債能力不足。 13年蘇寧云商所有可供運營的總資產(chǎn)是股東權(quán)益的2.3倍左右。公司處于發(fā)展階段，權(quán)益乘數(shù)越大會創(chuàng)造出更高的公司利益。 （二）收付款情況分析 1、收款項目分析 201

48、3年與收款有關(guān)項目余額表 單位：億 期末 期初 差額 應(yīng)收票據(jù) <0.1 <0.1 - 應(yīng)收賬款 139 147 -8 預(yù)收賬款 202 191 11 由上圖可知，蘇寧云商2013年應(yīng)收項目減少8億，預(yù)收項目增加11億，故該年有19億回款流入，在收款方面占有優(yōu)勢地位。但應(yīng)收項目中，應(yīng)收賬款占絕對地位，應(yīng)收票據(jù)幾乎可以忽略不計，流動性較差。 2、付款項目分析 2013年與付款有關(guān)項目余額表 項目 期末余額（億元） 預(yù)付賬款 41 存貨 160 應(yīng)付票據(jù) 173 應(yīng)付賬款 99 由上圖可知，2013年應(yīng)付款項大約有231億元，遠(yuǎn)大

49、于存貨160億元，說明蘇寧購買的一大部分材料已經(jīng)制成成品賣出，而材料款卻未付。蘇寧在付款方面也占有強勢地位。 （3） 償債能力綜合分析 由（一）（二）可以看出，蘇寧的償債能力不算強，但在收付款方面都占據(jù)強勢地位，暫時不用擔(dān)心能否清償債務(wù)。從流動比率財務(wù)指標(biāo)看，低于經(jīng)驗值2，似乎公司存在流動性風(fēng)險，短期償債能力較弱，但如果結(jié)合該公司的盈利能力指標(biāo)來看，流動比率低的年份盈利能力較強，這說明，由于公司處于高速成長階段，需要大量的投資，流動比率較低，但會為未來的盈利奠定基礎(chǔ)。在正常情況下償債能力是不存在問題的，反而為盈利能力的提升提供了基礎(chǔ)。但如果其相對壟斷地位被打破或者宏觀經(jīng)濟以及公司自

50、身出現(xiàn)重大問題則償債能力不足問題將構(gòu)成威脅。從公司長期償債能力來看，總體合理，能夠充分利用財務(wù)杠桿帶來的收益增長，但如果息稅前利潤過低，銀行貸款利息過高，則會帶來財務(wù)風(fēng)險。通過以上分析，反映了蘇寧的長、短期償債能力偏弱，資金沒有出現(xiàn)閑置的情況。但是資金流比較充裕，企業(yè)及時付現(xiàn)能力強。這可能與蘇寧近幾年經(jīng)營狀況、銀行信貸狀況及外部的不利條件有關(guān)。中國經(jīng)濟增速的放緩，消費品市場回落，零售行業(yè)也受到了影響，蘇寧作為家電業(yè)制造兼零售大公司必然不能獨善其身。2013年，現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率大幅下降。這說明此時蘇寧持有大量的現(xiàn)金類資產(chǎn)，而經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流大幅下降。這除與企業(yè)管理及行業(yè)因素外，2013年3

51、月企業(yè)剛完成對紅孩子母嬰及化妝品網(wǎng)購業(yè)務(wù)的收購及其他動作也有關(guān)。長期償債比率變動較小，企業(yè)負(fù)債好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)趨向合理。簡言之，長期負(fù)債能力增強。蘇寧以技術(shù)立本向高科技轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略、加大智能科技投入、完善信息技術(shù)平臺是非常值得肯定的。 2、 營運能力分析 （1） 企業(yè)營運能力各項目分析 蘇寧2011-2013年營運能力各指標(biāo)數(shù)據(jù)表 指標(biāo) 2011 2012 2013 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 6.27 4.6 5.82 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 6.75 5.6 5.06 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.67 1.3 1.42 凈營運資本周轉(zhuǎn)率 18.08 8.11 8.94 非流

52、動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 5.47 3.89 4.03 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.53 1.1 1.71 1、總營運能力分析 從表中可以看出，蘇寧的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2011-2012年有下降，2013年又上升，這主要是由于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的波動引起的，企業(yè)的資產(chǎn)流動性總體上升，對企業(yè)提高效益有幫助。 2、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析 從表中可以看出，蘇寧的各流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度還是很快的，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度和存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)雖然有波動，但還是能保持在一個較高的水平。 （二）對子公司投資的效益 2013年對子公司投資情況 單位：億元 項目 母公司 合并報表 差異 長

53、期股權(quán)投資 146.5 21.1 125.4 其他應(yīng)收款 23.8 12.2 11.6 總資產(chǎn) 770.4 822.5 -52.1 凈利潤 0.6 1 -0.4 　　從表中的數(shù)據(jù)可以看出，2013年蘇寧云商的母公司對其子公司的總投資額大約是125.4億元，且合并報表中的總資產(chǎn)和凈利潤比母公司的的總資產(chǎn)和凈利潤分別高出了52.1億元和0.4億元，這說明了蘇寧云商母公司的對子公司的投資撬動了不少的資產(chǎn)，且?guī)砹祟~外的利潤，該投資是值得肯定的。 3、 盈利能力分析 （一）營運能力各項目分析 1、盈利能力指標(biāo)分析 蘇寧2011-2013年盈利能力各指標(biāo)數(shù)

54、據(jù)表 指標(biāo) 2011 2012 2013 銷售凈利率 3.86% 2.19% 0.07% 總資產(chǎn)報酬率 7.08% 2.88% -0.15% 營業(yè)利潤率 5.25% 2.63% 0.13% 成本費用利潤率 5.45% 2.94% 0.10% 資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)收益率） 5.89% 2.41% 0.12% 營業(yè)凈利率（凈資產(chǎn)收益率） 18.14% 8.25% 0.29% （1）凈資產(chǎn)收益率是資本經(jīng)營盈利能力的基本指標(biāo)，通過近三年對蘇寧的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析可以看出，這一指標(biāo)近三年呈下降趨勢，這意味著股東的資本每年可獲得的盈利在減少

55、，應(yīng)引起重視。 （2）成本費用利潤率近三年也呈現(xiàn)下降趨勢，可以看出蘇寧在成本控制方面存在不足，應(yīng)引起重視。 2、 盈利質(zhì)量指標(biāo)分析 蘇寧2011-2013年盈利質(zhì)量各指標(biāo)數(shù)據(jù)表 2011 2012 2013 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 6.62% 6.18% -1.09% 盈利現(xiàn)金比率 112.42% 256.00% -876.39% 銷售收現(xiàn)比率 103.62% 105.17% 101.56% 我們還應(yīng)對企業(yè)進(jìn)行盈利質(zhì)量的分析，我們可以從一些現(xiàn)金流量的指標(biāo)，在收付實現(xiàn)制的基礎(chǔ)上對企業(yè)的盈利進(jìn)行分析，這樣能更全面地反映企業(yè)的盈利狀況。 （1）企業(yè)2011

56、-2012年的盈利現(xiàn)金比率穩(wěn)步上升，13年卻下降為負(fù)數(shù)，其主要原因是經(jīng)營活動現(xiàn)金支出的增加額大于先進(jìn)流入的增加額，說明企業(yè)在控制成本方面存在不足，還是與企業(yè)在轉(zhuǎn)型期大量拓展和投入有關(guān)。 （2）近三年公司的銷售收現(xiàn)比率保持在1以上，這可以初步說明企業(yè)產(chǎn)品的銷售形勢較好，收款工作得力。 （二）盈利能力綜合分析 財報顯示，業(yè)績大幅下滑源于毛利率下降和費用率的提升。2013年蘇寧的綜合毛利率為15.41%，低于2012年的18.01%。財報解釋稱，公司加大了互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展，在當(dāng)前市場環(huán)境之下加個競爭較為激烈，引流促銷活動比較頻繁，加之3C之類毛利較低的產(chǎn)品占比較大，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)毛利率處于一個較低的

57、水平。同時，自去年6月份推出線上線下同價策略之后，也帶來線下毛利水平一定程度上的降低。 這也就意味著，蘇寧在承受線上價格在帶來的低毛利壓力外，同價策略雪上加霜，將線下的銷售毛利同步拉低。顯然，矛頭均轉(zhuǎn)向了蘇寧的電商業(yè)務(wù)主體——蘇寧易購。其財報顯示，2013年的大部分時間里，蘇寧易購仍然承受著線上業(yè)務(wù)的虧損。 4、 發(fā)展能力分析 蘇寧云商2011-2013年發(fā)展能力各指標(biāo)數(shù)據(jù)表 2011 2012 2013 股東權(quán)益增長率 15.58% 32.56% -1.52% 資產(chǎn)增長率 48.23% 31.53% 10.81% 銷售增長率 23.62% 0.04%

58、12.42% 凈利潤增長率 13.77% -43.31% -96.03% 營業(yè)利潤增長率 15.19% -49.82% -94.24% 結(jié)合該數(shù)據(jù)表我們可以得出，從12年起蘇寧的銷售增長率放緩，主要原因是因為蘇寧近兩年進(jìn)行了非常痛苦的轉(zhuǎn)型，蘇寧已經(jīng)把自己定義為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，免費開放平臺，先做市場規(guī)模，再考慮盈利。因此，近兩年，蘇寧云商的凈利潤和營業(yè)利潤都大幅度下降，出現(xiàn)負(fù)增長。股東權(quán)益也因此在13年降低了1.52%，但資產(chǎn)和銷售依然保持增長的勢頭。因為蘇寧加大了對電子商務(wù)平臺、物流系統(tǒng)等技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)，由此帶來開發(fā)支出較期初有所增加，并持續(xù)加快物流基地、自建店項目的建設(shè)。另外蘇寧

59、易購總部辦公樓也加快了建設(shè)進(jìn)程，由此帶來在建工程、工程物資的增加。由此可以預(yù)見，在加大投入以及搶占市場之后，蘇寧有了重大突破，在與同行業(yè)競爭時擁有了更強的優(yōu)勢和更好的發(fā)展前景。 第四部分：杜邦分析 2013年的杜邦系統(tǒng)分析圖 單位 ：千元 凈資產(chǎn)收益率 0.29% 　 　 　 　 　 　 總資產(chǎn)凈利率 0.12% 權(quán)益系數(shù) 2.33

60、 　 　 　 　 　 銷售凈利率 0.07% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.71 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 凈利潤 58685 營業(yè)收入 80834094 營業(yè)收入 80834094 平均總資產(chǎn) 73283990.5 　 期初 69527305 　

61、 　 　 期末 777040676 總收入 80842621 - 總成本 80783936 　 　 　 　 　 流動資產(chǎn) 　 非流動資產(chǎn) 　 期初 52149102 期初 17378203 期末 56978394 期末 20062282 2012年的杜邦系統(tǒng)分析圖

62、 單位 ：千元 凈資產(chǎn)收益率 8.25% 　 　 　 　 　 　 總資產(chǎn)凈利率 2.41% 權(quán)益系數(shù) 3.42 　 　 　 　 　 銷售凈利率 2.19% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.1 　 　

63、 　 　 　 　 　 　 　 　 凈利潤 1,477,362 營業(yè)收入 67,570,499 營業(yè)收入 67,570,499 平均總資產(chǎn) 61193039 　 期初 52,858,773 　 　 　 期末 769,527,305 總收入 67756926 - 總成本 66279564 　 　 　 　 　

64、 流動資產(chǎn) 　 非流動資產(chǎn) 　 期初 40,516,963 期初 12,341,810 期末 52,149,102 期末 17,378,203 2011年的杜邦系統(tǒng)分析圖 單位 ：千元 凈資產(chǎn)收益率 18.14% 　 　 　 　 　 　

65、 總資產(chǎn)凈利率 5.89% 權(quán)益系數(shù) 3.08 　 　 　 　 　 銷售凈利率 3.86% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.53 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 凈利潤 2,606,014 營業(yè)收入 67,539,448 營業(yè)收入 67,539,448 平均總資產(chǎn) 4425

66、8949 　 期初 35,659,125 　 　 　 期末 752,858,773 總收入 67551964 - 總成本 64945950 　 　 　 　 　 流動資產(chǎn) 　 非流動資產(chǎn) 　 期初 26,429,713 期初 9,229,412 期末 40,516,963 期末 12,341,810 第五部分：分析總結(jié) 我們知道，蘇寧作為家電零售行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者之一，雖然近兩年其銷售增占率明顯降低，這與家電補貼政策的退出及房市的調(diào)控，以及宏觀經(jīng)濟的下行等外部因素有很大關(guān)系，并不表示蘇寧的償債能力、運營能力、盈利能力或成長性在下降，相反，前面的財務(wù)分析顯示蘇寧的大多數(shù)財務(wù)指標(biāo)都優(yōu)于行業(yè)均值，屬于良好級別。 此外