TCL集團償債能力分析會計財務管理專業(yè)

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1、 TCL集團償債能力分析 摘要 償債能力代表著企業(yè)償還到期債務的能力，是評價企業(yè)能否正常經(jīng)營的重要指標，同時也是作為企業(yè)經(jīng)營者、債權(quán)人、投資者最為關注的指標。償債能力的正常與否直接代表者企業(yè)的財務安全程度，以此能夠直接預測到企業(yè)將來的發(fā)展，是企業(yè)相關利益者進行決策的基礎。因此，分析企業(yè)償債能力，預測企業(yè)將來發(fā)展情況，對于企業(yè)日常經(jīng)營、融資擴張、借款貸款等工作意義非凡。 TCL集團是在全球范圍內(nèi)集團化經(jīng)營消費類電子產(chǎn)品的企業(yè)，其不管在中國還是世界，都是數(shù)一數(shù)二的。本文通過對企業(yè)日常運轉(zhuǎn)中各項償債能力指標，多角度的對TCL集團的償債能力進行分析論證，研究認為其雖然舉債程度較高，從短期償

2、債能力指標上來看存在一定的債務違約風險，但是其長期償債能力指標相對較好，結(jié)合其他影響償債能力的多因素綜合考慮，判斷TCL集團盈利能力相對穩(wěn)定，不存在嚴重的債務違約風險，總體來說仍然處于健康發(fā)展中。在此基礎上，分析TCL集團在經(jīng)營過程中存在的問題，最后有目的性的提出一些建議。 關鍵詞：償債能力；影響因素；指標分析； Abstract TCL is one of the largest and globally operated consumer electronics conglomerates

3、in China. Correctly evaluating the solvency of enterprises and accurately predicting the prospects of corporate financing is the basis for corporate creditors to make correct credit decisions. The solvency of enterprises is a core indicator directly related to the sustainable operation of enterprise

4、s, reflecting the financial security and operational stability of enterprises. Improve the solvency of enterprises by optimizing their capital structure, increasing their cash flow levels, and improving their profitability. Therefore, analyzing the solvency of enterprises and accurately predicting t

5、he prospects for future financing is crucial for enterprises to show credit decisions with potential creditors. This paper analyzes and demonstrates the solvency of TCL Group through various factors such as short-term solvency index and long-term solvency index. The study believes that although it

6、has a high degree of debt, there is a certain debt default risk from the short-term solvency index. However, its long-term solvency index is relatively good. Combined with other factors that affect solvency, the TCL Groups profitability is relatively stable, and there is no serious debt default risk

7、. In general, it is still in healthy. Keywords:listedcompanies;solvency;ratioanalysis 目錄 一、 緒論 3 二、TCL集團償債能力分析的影響因素 4 （一）.企業(yè)短期償債能力的影響因素 4 （二）.企業(yè)長期償債能力的影響因素 4 三、TCL集團指標分析 4 （一）.短期償債能力指標分析 4 （二）.長期償債能力指標分析 8 四、其他影響因素分析償債能力 10 （一）盈利能力影響償債能力 10 五、結(jié)論

8、以及建議 15 （一）TCL集團償債能力結(jié)論 15 (二)加強短期償債能力的建議 15 （三）加強長期償債能力的建議 16 附錄1 TCL集團資產(chǎn)負債表 18 附錄2利潤分配表 19 附錄3現(xiàn)金流量表 19 參考文獻 20 1、 緒論 TCL集團是在全球范圍內(nèi)集團化經(jīng)營消費類電子產(chǎn)品的企業(yè)，其不管在中國還是世界，都是數(shù)一數(shù)二的。TCL集團經(jīng)過40余年的風雨歷程，在不斷的自我改革、自我創(chuàng)新、奮勇拼搏的發(fā)展之路上，已經(jīng)成為中國最大的消費類電子企業(yè)，同時也是世界上最大的消費類企業(yè)之一。TCL集團緊跟時代的腳步，乘著時代的改革東風，秉者“服務客戶，合作共贏

9、”的經(jīng)營理念和絕不辜負國家、投資者、債權(quán)人等的信任的信念，在當今電子產(chǎn)品智能化、互聯(lián)網(wǎng)化的時代背景下，對TCL的產(chǎn)品再升級，同時不斷提供服務質(zhì)量，做好產(chǎn)品綜合服務。通過利用TCL集團化、全球化運營的優(yōu)勢，實現(xiàn)TCL產(chǎn)品的資源配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時深度挖掘消費電子市場，深耕垂直領域發(fā)展，實現(xiàn)TCL效益的穩(wěn)步提升，這也是TCL迎接未來發(fā)展的根本優(yōu)勢。 TCL 在全球擁有 26 個研發(fā)中心，研發(fā)技術(shù)人員近 8000 人，擁有多所國家級的研發(fā)中心以及地方聯(lián)合實驗室，技術(shù)領域覆蓋電子領域的各個方面，基于工業(yè)應用和產(chǎn)品終端的人工智能、大數(shù)據(jù)應用、智慧互聯(lián)等領域。廣東聚華牽頭的“國家印刷及柔性顯示創(chuàng)新中心”是

10、顯示領域第一家國家級創(chuàng)新中心，廣州華睿屬于國家重點研發(fā)計劃專項中的“印刷OLED顯示關鍵材料產(chǎn)業(yè)化示范項目”。截至報告期末，TCL 集團已累計申請中國專利 31,012 件，美國專利 7,337，PCT 專利 8,627件，其中中國專利已授權(quán) 13,398 件，美國專利已授權(quán) 2,374 件。公司主持、參與制定了國際、國內(nèi)技術(shù)標準 210 余項；累計獲得國家、省部級以上獎勵 165 項。 TCL 集團深度挖掘消費電子市場，深耕垂直領域發(fā)展。自 2008 年，TCL 開始構(gòu)建對消費電子產(chǎn)業(yè)上游供應鏈的管控能力，布局家庭終端和移動終端產(chǎn)品的核心部品部件。華星光電 t1 和 t2 生產(chǎn)電視液晶面板

11、，惠州智能制造基地從事模組加工，多媒體負責產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，以及互聯(lián)網(wǎng)增值服務；華星光電 t3 生產(chǎn)中小尺寸 LTPS 技術(shù)的液晶面板，華顯光電從事模組加工，TCL 通訊從事移動終端生產(chǎn)與銷售，以及互聯(lián)網(wǎng)增值服務，各業(yè)務單元采取充分開放、聯(lián)動協(xié)同的供應鏈管控方式，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。 TCL集團是在全球范圍內(nèi)集團化經(jīng)營消費類電子產(chǎn)品的企業(yè)，其不管在中國還是世界，都是數(shù)一數(shù)二的。本文利用TCL集團2014-2017年財務報表資料，通過對企業(yè)日常運轉(zhuǎn)中各項償債能力指標，多角度的對TCL集團的償債能力進行分析論證，研究認為其雖然舉債程度較高，從短期償債能力指標上來看存在一定的債務違約風險，但是其長期

12、償債能力指標相對較好，結(jié)合其他影響償債能力的多因素綜合考慮，判斷TCL集團盈利能力相對穩(wěn)定，不存在嚴重的債務違約風險，總體來說仍然處于健康發(fā)展中。在此基礎上，分析TCL集團在經(jīng)營過程中存在的問題，最后有目的性的提出一些建議，以此保證本文能夠在舉TCL集團的特例之外，為研究其他集團的償債能力提供一些幫助。 二、TCL集團償債能力分析的影響因素 償債能力指的是企業(yè)或者公司在特定時期內(nèi)能夠通過自身盈利償還企業(yè)債務的能力，償債能力能直接反應公司的財務狀況。良好的償債能力是企業(yè)生存發(fā)展的必要條件，若企業(yè)的償債能力不足，則說明企業(yè)的財務狀況出現(xiàn)了問題，沒有足夠的現(xiàn)金償還債務，進而影響企業(yè)的信貸聲譽。

13、 （一）企業(yè)短期償債能力的影響因素 償債能力可以分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力的財務指標有流動比率、速動比率等。 （1）流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)和流動負債的比值，具體含義為公司產(chǎn)生一元流動負債所需償還的流動資產(chǎn)數(shù)額大小。當比率值越大時，說明公司的資產(chǎn)流動性能越好，但也不宜過大，否則流動資產(chǎn)所占比率太大會影響公司的獲利水平。 （2）速動比率 速動比率是速動資產(chǎn)和流動負債的比值。正常情況下，速動比率保持在1:1是處于較穩(wěn)定的情況，可以在此比率值上下波動。當比率值過低時，企業(yè)需要投入大量的機會成本，比率值過高時，公司的應收賬款存在很大的不確定性。 (3)現(xiàn)金比率 現(xiàn)金

14、比率是企業(yè)現(xiàn)金和流動負債的比值,代表的是企業(yè)隨時變現(xiàn)償還債務的能力。由于企業(yè)往往不會留存大量現(xiàn)金，往往會選擇利用資產(chǎn)抵債，所以該指標并非特別重要。但是現(xiàn)金比率過高卻代表企業(yè)的經(jīng)營存在問題，表示其資金未能充分流轉(zhuǎn)，而在賬戶上停滯，將表示企業(yè)沒有明確未來的投資發(fā)展方向，當前發(fā)展陷入困境。 (4)營運資本 營運資本是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的差值，代表的企業(yè)的凈資產(chǎn)價值的多少，能夠在一定程度上表明企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，固有資產(chǎn)。 （二）企業(yè)長期償債能力的影響因素 償債能力可以分為短期償債能力和長期償債能力。長期償債能力的財務指標有資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益率等。 （1）資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率是期末負

15、債總額與資產(chǎn)總額的比值。資產(chǎn)負債率是衡量公司負債水平的重要指標，當比率值越接近100%時，說明公司的負債嚴重，已經(jīng)不能產(chǎn)生利潤得以維持公司繼續(xù)運營。 (2)產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額的比值。產(chǎn)權(quán)比率主要代表企業(yè)償還長期負債的能力。當產(chǎn)權(quán)比率越小，說明企業(yè)負債越小，產(chǎn)品比率越大，說明企業(yè)負債經(jīng)營，兩者難以直接說明企業(yè)的經(jīng)營情況，往往需要結(jié)合其他指標來研究。 (3)有形凈值債務率 有形凈值債務率是負債總額與所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值的比值。其能夠

16、衡量企業(yè)當前經(jīng)營的債務違約風險程度。該指標越小，說明企業(yè)當前經(jīng)營運作正常，債務違約風險很低，該指標越大，則債務違約風險會很高。 (4)利息償付倍數(shù) 利息償付倍數(shù)是指舉債經(jīng)營業(yè)務收益與債務利息費用的比值，它表明企業(yè)舉債用來經(jīng)營業(yè)務的利息收益與支付債務利息費用的關系，其數(shù)額越大，說明企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)良好，收益可觀，當前債務違約風險很低。 (5）固定支出償付倍數(shù) 固定支出償付倍數(shù)是利息償付倍數(shù)的進一步的延伸，是指舉債經(jīng)營業(yè)務收益與固定支出的比率。主要象征企業(yè)在經(jīng)營運作中運用收益所得來償還固定支出費用的能力。 三、TCL集團指標分析 （一）.短期償債能力指標分析

17、

18、 1.按照流動比率分析償債能力 圖表3-1流動比率指標圖表 單位 % 年份 2014 2015 2016 2017 流動比率 110.9 112.8 99 115.6 流動比率是流動資產(chǎn)和流動負債的比值，具體含義為公司產(chǎn)生一元流動負債所需償還的流動資產(chǎn)數(shù)額大小?；旧蠎撛?倍左右浮動才是較為正常經(jīng)營。根據(jù)表3-1數(shù)據(jù)可以看出，2014-2017年TCL集團的流動比率在99%-115.6%，TCL集團近幾年的流動比率均未達到200%左右的理想值

19、，而且基本呈現(xiàn)連年下降趨勢，甚至在2016年,TCL集團的流動比率只有99%，說明其在2016年，其流動資產(chǎn)不足以覆蓋流動負債，同時其他年份的流動比率均在110%附近，考慮到流動資產(chǎn)不足以完全按照賬面原值變現(xiàn)的情況，說明TCL集團短期償債能力正在減弱，存在著一定的債務違約風險。 2.按照速動比率分析TCL集團償債能力 圖表3-2速動比率指標圖表 單位 % 年份 2014 2015 2016 2017 速動比率 96 82.9 93.8 92.9 速動比率是速動資產(chǎn)和流動負債的比值。正常情況下，速動比率保持在1:1是處于較穩(wěn)定的情況，可以在此比率值上下

20、波動。當比率值過低時，企業(yè)需要投入大量的機會成本，比率值過高時，公司的應收賬款存在很大的不確定性。根據(jù)表3-2數(shù)據(jù)可以看出，TCL集團速動比率一直處于100%以下，特別是2015年該指標進一步惡化，僅為82.9%。這是因為2015年存貨價值與其他年份相比較高，變現(xiàn)困難。其他年份同樣存在這個問題，這說明一旦流動負債到期，TCL集團無法迅速變現(xiàn)速動資產(chǎn)，也印證了流動比率分析結(jié)果。 3.按照現(xiàn)金比率分析TCL集團償債能力 圖表3-3現(xiàn)金比率指標圖表 單位 % 年份 2014 2015 2016 2017 現(xiàn)金比率 60.4 50.3 67.5 67 現(xiàn)金比率是

21、企業(yè)現(xiàn)金和流動負債的比值,代表的是企業(yè)隨時變現(xiàn)償還債務的能力。由于企業(yè)往往不會留存大量現(xiàn)金，基本上在30%左右較為合理，在遇到債務問題時，往往會選擇利用資產(chǎn)抵押，來爭取時間，所以該指標并非特別重要。但是現(xiàn)金比率過高卻代表企業(yè)的經(jīng)營存在問題。TCL的現(xiàn)金比率基本在60%左右，就意味著TCL集團未能合理運用其現(xiàn)金類資產(chǎn)，導致獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導致企業(yè)機會成本增加。分析TCL集團2014年到2017年的現(xiàn)金比率該企業(yè)這4年的現(xiàn)金比率都較高，這表明表示其資金未能充分流轉(zhuǎn)，而在賬戶上停滯，將表示TCL企業(yè)沒有明確未來的投資發(fā)展方向，同時在產(chǎn)能上沒能進行擴張，當前TCL集團的發(fā)展陷入困境，但是

22、已知TCL集團的速動比率不足于覆蓋流動負債，那么均值60%的現(xiàn)金比率將會在一定程度上大大降低TCL的債務違約風險。 4.按照營運資金分析TCL集團償債能力 圖表3-4營運資金圖表 單位 萬元 年份 2014 2015 2016 2017 營運資金 750401.9 -22321.8 862921.8 784810.57 營運資本是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的差值，代表的企業(yè)的凈資產(chǎn)價值的多少，能夠在一定程度上表明企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，固有資產(chǎn)。如果流動資產(chǎn)高于流動負債，這代表著企業(yè)擁有充足的資金進行債務償還，當前企業(yè)經(jīng)營運作極為良好，存在進一步擴大產(chǎn)品，進行市場運作投

23、資的機會。對此，對TCL集團近年來的營運資金進行分析研究，發(fā)現(xiàn)TCL集團的營運資本情況良好，除了2015年，存在-22321.8萬元的差值之外，其余年份均有剩余，這表明TCL企業(yè)當前的償還債務能力很強，基本上沒有陷入流動性陷阱之中，但是同時需要注意到TCL的剩余營運資金量并非充足，考慮到存貨的變現(xiàn)能力較差，即TCL集團依然存在一定的債務風險。 5.短期償債能力分析中存在的問題 短期償債能力主要從流動比率和速動比率兩個指標，同時結(jié)合現(xiàn)金比率以及營運資金來衡量，具體分析過程如下。 1．資本結(jié)構(gòu)不合理 根據(jù)短期償債能力指標流動比率和速動比率來看，兩者的數(shù)值都較小，表明TCL集團的短期償債能力

24、較弱。另外根據(jù)資產(chǎn)負債表，TCL集團的資產(chǎn)負債率很高，說明TCL集團為了快速發(fā)展，借入大量資金，同時企業(yè)的短期營業(yè)收入不太理想，造成短期債較高。我們知道合理的資本結(jié)構(gòu)要求企業(yè)能夠適當?shù)倪M行債務籌資，而TCL集團進行大量債務籌資，加上營業(yè)收入不高，短期償債壓力明顯。因此，短期資本結(jié)構(gòu)不合理是造成該公司短期負債能力較弱的主要原因。 2.產(chǎn)品積壓過多 存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨的規(guī)模是否合理，從而體現(xiàn)出公司的銷售能力周轉(zhuǎn)的越快，說明企業(yè)的銷售能力越強，從而資金越充足。通過對TCL集團營運能力分析發(fā)現(xiàn)該公司應收賬款周轉(zhuǎn)率很低，且應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)很長，嚴重低于行業(yè)標準。通過存貨價值以及現(xiàn)金流量表可以看出

25、，TCL集團的電子產(chǎn)品出現(xiàn)較嚴重的滯銷，產(chǎn)品積壓過多，占據(jù)大量資源，加重企業(yè)運營成本，導致企業(yè)的現(xiàn)金流不足，短期償債能力較弱。 （二）.長期償債能力指標分析 1.按照資產(chǎn)負債率分析TCL集團償債能力 圖表3-5資產(chǎn)負債率指標圖表 單位 % 年份 2014 2015 2016 2017 資產(chǎn)負債率 71 66.3 68.9 66.2 資產(chǎn)負債率為負債總額與資產(chǎn)總額的比值。 該指標能夠直觀地反映出企業(yè)資產(chǎn)總額中負債所占比重，體現(xiàn)企業(yè)整體的財務風險水平和杠桿收益水平。一般來講，資產(chǎn)負債率保持在50%左右較為合理，在2014-2017年資產(chǎn)負債率基本在68%左右，

26、基本上已經(jīng)超過出正常負債的合理區(qū)間，由此可見TCL集團的負債很高，相對而言拆債的風險主要由投資者和債權(quán)人承擔，這對他們將來進一步的投資TCL集團將造成一定的阻力。 2.按照資產(chǎn)負債率分析TCL集團償債能力 圖表3-6利息保障倍數(shù)指標圖表 年份 2014 2015 2016 2017 利息保障倍數(shù) 28.704 21.9 8.958 13.173 利息償付倍數(shù)是指舉債經(jīng)營業(yè)務收益與債務利息費用的比值，它表明企業(yè)舉債用來經(jīng)營業(yè)務的利息收益與支付債務利息費用的關系，其數(shù)額越大，說明企業(yè)負債經(jīng)營狀態(tài)良好，收益可觀，當前債務違約風險很低。根據(jù)圖3-6所示，TCL集團的利

27、息保障倍數(shù)很高，這說明其可供支付利息費用收益遠大于債務支付利息，這也驗證了TCL集團選擇的是大規(guī)模舉債經(jīng)營，以此將風險轉(zhuǎn)嫁給投資者、債權(quán)人身上，同時應該注意到TCL集團利息支付保障能力呈逐年下降趨勢，說明TCL集團在舉債經(jīng)營上面臨了一定的困難。 3.按照產(chǎn)權(quán)比率分析TCL集團償債能力 圖表3-7產(chǎn)權(quán)比率指標圖表 年份 2014 2015 2016 2017 產(chǎn)權(quán)比率 2.46 1.97 2.22 1.96 產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與股東權(quán)益總額的比值。產(chǎn)權(quán)比率主要代表企業(yè)償還長期負債的能力。當產(chǎn)權(quán)比率越小，說明企業(yè)負債越小，產(chǎn)品比率越大，說明企業(yè)負債經(jīng)營，

28、兩者難以直接說明企業(yè)的經(jīng)營情況，往往需要結(jié)合其他指標來研究。圖表3-7顯示近五年該項指標都偏高，所以驗證了前面得出的結(jié)論TCL集團為長期舉債經(jīng)營模式，長期償債能力偏弱，投資者承擔的風險較高。 4.按照權(quán)益乘數(shù)分析TCL集團償債能力 圖表3-8權(quán)益乘數(shù)指標圖表 年份 2014 2015 2016 2017 權(quán)益乘數(shù) 3.458 2.97 3.216 2.961 從盈利能力角度來看，企業(yè)的盈利指標也能反映企業(yè)的債務償還情況。比如企業(yè)的主營業(yè)務利潤率，當企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)高時，企業(yè)的收入增加，現(xiàn)金流充足，此時企業(yè)的償債能力一般會提升。反之，企業(yè)的償債能力則

29、會下降。如表3-8所示，TCL集團近年保持在3左右，說明企業(yè)的主營業(yè)務相對于整個電子行業(yè)來說相對較好，公司近四年的利息費用保障倍數(shù)基本上維持在3左右，由于利息費用保障倍數(shù)反映的是企業(yè)經(jīng)營收入支付所欠債務利息的能力。但是需要明確出TCL集團近年來該數(shù)值呈現(xiàn)下降趨勢，但結(jié)合TCL集團的資產(chǎn)總額在不斷提高，可以發(fā)現(xiàn)TCL集團的發(fā)展中降低了企業(yè)的杠桿系數(shù)，提高了股東資產(chǎn)占比，相對而言降到了債權(quán)人的收益風險，這在一定程度上保障了TCL集團的正常運行，給了債權(quán)人、投資者信心。 四、其他影響因素分析償債能力 企業(yè)的償債能力同時還受到盈利能力和營運能力的影響。 （一）盈利能力影響償債能力 企業(yè)償債能

30、力的好壞也與盈利能力相關，假如企業(yè)的各項償債能力都處于正常值，但是該企業(yè)處在衰退期中，并且屬于即將沒落行業(yè)，而且獲利低，則從償債能力分析指標看，短期償債能力還是有可靠性的，不過長期償債能力卻是不可靠的。又如若一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率處在較高值，然而該企業(yè)的盈利能力比較強，而且該企業(yè)正處于成長時期并且是朝陽行業(yè)，那么可以看出這個企業(yè)短期償債能力差一些，可是長期償債能力是可以被肯定的。 1. TCL集團盈利能力分析圖表 表 4-1總資產(chǎn)利潤率 2014 2015 2016 2017 總資產(chǎn)利潤率（%） 1.645 1.527 1.728 6.817 總資產(chǎn)利潤率代表

31、著企業(yè)經(jīng)營運轉(zhuǎn)中，企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)出的利潤價值的比率。 表4-2主營業(yè)務利潤率 2014年 2015年 2016年 2017年 主營業(yè)務利潤率（%） 17.319 16.091 16.434 19.940 主營業(yè)務利潤率值是企業(yè)主營業(yè)務中，投資于主營業(yè)務的資產(chǎn)和產(chǎn)生的利潤價值的比值。 表4-3總資產(chǎn)凈利潤率圖表 2014年 2015年 2016年 2017年 總資產(chǎn)凈利潤率（%） 4.930 2.940 1.574 2.283 總資產(chǎn)凈利潤率反映的是企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務中產(chǎn)生的凈利潤總額和資產(chǎn)總額關系。從表4-3中可以得出，TCL集團的凈

32、利潤從4.93逐年下降到2.28，呈明顯下降的趨勢。 表4-4營業(yè)利潤率圖表 2014年 2015年 2016年 2017年 營業(yè)利潤率（%） 2.092 1.282 0.128 3.686 營業(yè)利潤率表示平均每元產(chǎn)生的利潤比值。 表4-5主營業(yè)務成本率 2014年 2015年 2016年 2017年 主營業(yè)務成本率（%） 82.433 83.461 83.091 79.464 主要業(yè)務成本率越高，說明TCL投入經(jīng)營的成本更高，隨之相比而言，產(chǎn)品的價值相對就低。 表4-6銷售凈利潤率 2014年 2015年 2016年

33、 2017年 銷售凈利率（%） 4.190 3.089 2.008 3.177 表4-6表示的是TCL集團的銷售凈利潤率，可以看出相比于2014年，如今的利潤率明顯降低，說明當今TCL的競爭力開始下滑。 表4-7凈資產(chǎn)收益率 2014年 2015年 2016年 2017年 凈資產(chǎn)收益率（%） 5.477 3.462 1.901 2.988 表4-7表示的是TCL集團的凈資產(chǎn)收益率，可以看出相比于2014年，如今的收益率明顯降低，同樣說明當今TCL的競爭力開始下滑。 表4-8股本報酬率 2014年 2015年 2016年 2017

34、年 股本報酬率（%） 44.779 26.414 17.501 26.228 表4-8表示的是TCL集團的股本報酬率，可以看出相比于2014年，如今的報酬率明顯降低，同樣說明當今TCL的分紅能力開始下滑，表明其在經(jīng)營上存在問題。 表4-9凈資產(chǎn)報酬率 2014年 2015年 2016年 2017年 凈資產(chǎn)報酬率 4.930 2.940 1.574 2.283 表4-9表示的是TCL集團的凈資產(chǎn)報酬率，可以看出相比于2014年，如今的報酬率明顯降低，同樣說明當今TCL的分紅能力開始下滑，表明其在經(jīng)營上存在問題。 圖表4-10資產(chǎn)報酬率

35、 2014年 2015年 2016年 2017年 資產(chǎn)報酬率（%） 3.339 3.690 2.319 1.478 表4-10表示的是TCL集團的資產(chǎn)報酬率，可以看出相比于2014年，如今的報酬率明顯降低，同樣說明當今TCL的分紅能力開始下滑，表明其在經(jīng)營上存在問題。表明TCL集團的資產(chǎn)投入和報酬率存在一定程度的失衡。 表4-11銷售毛利率 2014年 2015年 2016年 2017年 銷售毛利率（%） 20.536 16.540 16.909 17.567 毛利率代表TCL銷售單個產(chǎn)品的收益率。 2. TCL集團盈利能力指標分析

36、 圖4-1 盈利能力分析圖 由上圖4-1可知：TCL集團近幾年來盈利指標呈現(xiàn)下降態(tài)勢。不過考慮到經(jīng)濟市場活絡，市場競爭壓力加大，而擴張將對未來盈利產(chǎn)生良好影響，結(jié)合從2014-2017年TCL集團的資產(chǎn)總額處于穩(wěn)步增加狀態(tài)，研究認為其仍雖然舉債程度較高，存在一定的債務違約風險，但是總體來說仍然處于健康發(fā)展中，盈利能力相對穩(wěn)定。不過依然應該全面考慮主營業(yè)務利潤率，主營利潤比重等數(shù)值變動，更加學會利用資產(chǎn)運用和企業(yè)經(jīng)營管段水平。 五、結(jié)論以及建議 （一）TCL集團償債能力結(jié)論 企業(yè)財務分析的一項重要內(nèi)容為償債能力分析，很多投資者只關心企業(yè)的財務狀況，特別是企業(yè)的收入和利潤，而對其他財

37、務分析的指標一竅不通，這是極其錯誤的。企業(yè)的償債能力在很大程度上決定了企業(yè)未來的發(fā)展狀況，它能夠直接反映企業(yè)的財務狀況是好是壞，企業(yè)償債能力強，則企業(yè)的發(fā)展就會一帆風順。反之，企業(yè)的發(fā)展就會寸步難行。對企業(yè)進行償債能力分析，找出其財務狀況的不足和優(yōu)勢，以便于其加以改進，從而使得企業(yè)的經(jīng)營更加科學。根據(jù)對上文的剖析，表明TCL集團兩種償債能力都偏弱一些。不過公司財產(chǎn)無閑置情況，現(xiàn)金流也是較多的，TCL集團公司支付現(xiàn)金比較及時，而且承擔風險的水平也強一些。總體看來，資金處理方面還是比較好的，利用債務杠桿和節(jié)稅效果，企業(yè)也應進一步加強償付能力的監(jiān)管，這種現(xiàn)象可能與近期業(yè)績狀態(tài)，銀行信貸情況以及外部不

38、利因素有關。 (二)加強短期償債能力的建議 1.加快存貨及應收賬款的周轉(zhuǎn) 企業(yè)庫存產(chǎn)品的大量堆積，一方面使得企業(yè)要消耗資源包括人力、物力和庫房等資源，造成很大的浪費；另一方面使得企業(yè)的經(jīng)營收入不足，產(chǎn)品賣不出去，企業(yè)很難獲得足夠的資金用于下一期的生產(chǎn)，并且企業(yè)難以償還流動負債。庫存的積壓會造成企業(yè)經(jīng)營的資金困境。因此必須要加強庫存管理，積極處理積壓的產(chǎn)品，使得各類生產(chǎn)性資源得到合理配置，提高企業(yè)資源的利用效率。首先企業(yè)要建立完善的流程和體系來管理庫存，加強對庫存的管理。企業(yè)可以通過降低一定的價格折扣和其他的促銷手段來刺激產(chǎn)品的銷售，鼓勵客戶盡早訂貨，給予一定的優(yōu)惠政策，從而提高存貨周轉(zhuǎn)

39、率。對于老客戶來說，一次性訂購上百臺產(chǎn)品，給予更大的價格優(yōu)惠。另外企業(yè)還應有針對性的研發(fā)不同的產(chǎn)品，使不同產(chǎn)品的產(chǎn)品需要達到最大化。 2.提高現(xiàn)金流量水平 想要提高經(jīng)營現(xiàn)金流量水平，首先該減少主營業(yè)務活動中的現(xiàn)金流量。應當建立完善的原材料儲備制度，嚴格領料領用，避免浪費，降低企業(yè)內(nèi)部管理費用支出。由于主營業(yè)務的現(xiàn)金流量在每個時期變化比較小，它能夠穩(wěn)定，來滿足短期現(xiàn)金支付。因此主營業(yè)務活動的現(xiàn)金流量和公司的流動性是導致短期償債能力變化的重要原因。 3.制定合理的償債計劃 當前各行各業(yè)競爭激烈，大量公司的資金鏈條處于緊張狀態(tài)，在當今經(jīng)濟環(huán)境里，進行債務籌資的方式多樣化，由之前的銀行貸款發(fā)展

40、到多途徑籌集資金。為了增強公司的債務信譽，公司應當利用發(fā)行債券、股票、引進外貿(mào)等方式解決償還債務資金短缺的問題。從而提高短期償債能力。 （三）加強長期償債能力的建議 1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)籌資決策的核心問題。應當深化企業(yè)管理資本意識，促進市場經(jīng)濟良好發(fā)展。保證企業(yè)的經(jīng)營活動良好發(fā)展，還應當大力發(fā)展債券市場，降低發(fā)行的條件，還應當大力擴大債券流通市場。企業(yè)還應當建立健全科學的現(xiàn)代管理規(guī)則，綜合分析影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的數(shù)值，剖析并尋找出合適的提高資本結(jié)構(gòu)的模式，提高企業(yè)長期的償債能力。 2.控制銷售費用，提高盈利能力 控制銷售費用對于債務過高的企業(yè)來說十分必要，任何經(jīng)營性

41、支出都要嚴格控制。企業(yè)的利潤一方面來源于業(yè)務收入，另一方面在于節(jié)約成本，控制各項費用。只有企業(yè)業(yè)務收入高并且成本控制得好，企業(yè)才會有強大的發(fā)展?jié)摿?。該公司目前的銷售費用很高，從而使得銷售利潤很低。因此，江蘇豐東熱技術(shù)有限公司在面臨較高的債務時，應制定一系列的成本計劃，加大成本管理力度，從而提高企業(yè)的營業(yè)收入，提高凈現(xiàn)金流。首先要制定銷售費用管理預算制度，合理預算每一筆費用支出。對于銷售人員的各項費用如工資、差旅費、培訓費用等要嚴格管控，對于各類報銷費用要嚴格審查，防止銷售人員從中獲利等。其次，對于銷售人員的薪酬要合理設計，不能過高，銷售人員薪資占銷售費用很大比例。對于銷售過程的其他費用也要加強

42、管理。 3.增強客戶信譽評估管理水平 企業(yè)對于合作的客戶要加強信譽評估管理水平，防范客戶信譽導致的經(jīng)營風險。企業(yè)要建立客戶信譽分類評估機制，對客戶的各類信譽要加強管理，特別是出現(xiàn)過違約的客戶，要重點管理。對于首次訂購大量產(chǎn)品的客戶，要積極調(diào)查該企業(yè)的信譽記錄，對該企業(yè)的應付賬款支付情況要尤為重視，對該企業(yè)的財務狀況要及時了解，防止發(fā)生信用風險。對于出現(xiàn)過應付賬款拖延支付的客戶，要慎重合作，減少支付期限，并且可以要求有第三方擔保等，防止再次出現(xiàn)類似情況，使得企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流不足。對于長期合作的客戶，應繼續(xù)加強信譽評估，防范信譽風險?？偟膩碚f，企業(yè)加強客戶信譽評估管理，有利于保障企業(yè)經(jīng)營所需的現(xiàn)

43、金流，防止現(xiàn)金流不足導致的財務風險。 附錄 附錄1 TCL集團資產(chǎn)負債表 2014 2015 2016 2017 貨幣資金 1579099.1 1534041.5 2139491.3 2745945.28 應收賬款 1330881.4 1330777.8 1385994.2 1479367.19 預付款項 56922 65662.6 88695.9 91021.46 應收利息 17751.2 4935.4 8009.1

44、— 其他應收款 375764.9 426274.1 384394.2 391831.71 存貨 942314.5 902855.6 1282503.8 1294630.33 流動資產(chǎn)合計 5548029.8 5374948.9 7592231.9 8009590.83 非流動資產(chǎn)合計 3739658.8 5800533.2 7121446.7 8019807.75 資產(chǎn)合計 9287688.6 11175482.1 14713678.6 16029398.58 短期借款 1142095 1120772.8 1018416.5 1603

45、655.46 應付賬款 1177510 1362259.7 1957186.4 — 預收賬款 107311 98336.3 163273.8 130789.97 應交稅費 11833.4 98097.6 92759.2 127379.16 流動負債合計 4797627.9 5397270.7 6729310.1 7224780.26 非流動負債合計 1804011.2 2015267.3 3409690.4 3390324.43 負債合計 6601639.1 7412538 10139000.5 10615104.69 實收資本

46、945241.3 1222836 1221368.2 1351497.21 所有者權(quán)益 2686049.5 3762944.1 4574678.1 5414293.89 負債和所有者權(quán)益合計 9287688.6 11175482.1 14713678.6 16029398.58 附錄2利潤分配表 2014 2015 2016 2017 營業(yè)總收入 10102867.5 10457948.2 10661785.8 11172744.2 營業(yè)總成本 10004201.4 10506137.6 10884182.1 11170448

47、.4 營業(yè)成本 8328109.8 8728283.9 8847011.3 8866384.3 營業(yè)稅金及附加 51846.4 46879.2 50592.9 66534.2 銷售費用 881489 903229.7 962812.3 951106.4 管理費用 608889.7 679299.3 849234.1 945604 財務費用 95060.6 96706.4 81630.5 166527.5 資產(chǎn)減值損失 34068.4 47041.9 85701.9 166349.9 投資收益 77349.5 170988.2

48、234560.1 243869.2 營業(yè)利潤 211324.9 134070 13665.1 411292.4 利潤總額 505902.1 386870.4 279696.9 478974 凈利潤 423272.7 323000.9 213754 354410.2 附錄3現(xiàn)金流量表 2014 2015 2016 2017 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計 11220247.3 11909501 12126585.3 12711357.9 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計 10679023.2 11170093.5 11323785.1 1179

49、0396.4 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 541224.1 739407.5 802800.2 920961.5 投資活動現(xiàn)金流入小計 831043 1599522.9 1877047.3 2859654.4 投資活動現(xiàn)金流出小計 1917318.4 3549291.4 3736624.1 4552170.5 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 -1086275.4 -1949768.5 -1859576.8 -1692516.1 籌資活動現(xiàn)金流入小計 3262161.9 5807224 7393704.8 5142047.1

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