投資銀行試題.doc

一 名詞解釋。（1題2分， 8個小題，共16分）1、投資銀行：是主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業(yè)務的非銀行金融機構，是資本市場上的主要金融中介。2、公募與私募：公募又稱公開發(fā)行，是指發(fā)行人通過中介機構向不特定的社會公眾廣泛地發(fā)售證券，通過公開營銷等方式向沒有特定限制的對象募集資金的業(yè)務模式。私募是指向小規(guī)模數(shù)量投資大戶（通常35個以下）出售股票，此方式可以免除如在美國證券交易委員會的注冊程序。3、定向增發(fā)：是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份的行為，規(guī)定要求發(fā)行對象不得超過10人，發(fā)行價不得低于公告前20個交易市價均價的90%，發(fā)行股份12個月內(nèi)(認購后變成控股股東或擁有實際控制權的36個月內(nèi))不得轉讓。4、注冊制：是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關的一切信息和資料公開, 制成法律文件,送交主管機構審查, 主管機構只負責審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。5、核準制：核準制是指證券發(fā)行人不僅必須公開其發(fā)行證券的真實情況，而且該證券必須經(jīng)政府證券主管機關審查符合若干實質(zhì)條件才能被獲準發(fā)行。6、盡職調(diào)查：投資團隊對企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員背景、企業(yè)市場、管理、技術、財務等以及可能存在資金風險和法律風險做全面深入的審核。7、信用經(jīng)紀業(yè)務：指投資銀行作為經(jīng)紀商，在代理客戶買賣證券時，以客戶提供部分資金或有價證券作為擔保為前提，為其代墊交易所需資金或有價證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的業(yè)務行為。8、投資級債券：投資級債券是指達到某一特定債券評級水平的公司債或市政債券，該類債券一般被認為信用級別較高，存在很小的違約風險。 9、風險資本：是一種以私募方式籌集資金，以公司等組織形式設立，投資于未上市的新興小型企業(yè)的一種承擔高風險謀求高回報的資本形態(tài)。10、敵意并購：也稱為惡意并購或者強迫接管兼并，指收購公司在收購目標公司股權時，該收購行為遭到目標公司的抗拒，而收購者仍要強行收購，或者收購者事先未與目標公司經(jīng)營者協(xié)商，而突然直接提出公開收購要約。11、發(fā)行上市 12、投資銀行混合公司制：指各不同部門在職能上沒有什么聯(lián)系的資本或企業(yè)合并而成的規(guī)模很大的企業(yè)。 13、經(jīng)紀業(yè)務：指投資銀行作為證券買賣雙方的經(jīng)紀人，按照客戶的委托指令在證券交易場所買入或者賣出證券的業(yè)務。 14、IPO：首次公開募股是指一家企業(yè)或公司 (股份有限公司)第一次將它的股份向公眾出售(首次公開發(fā)行，指股份公司首次向社會公眾公開招股的發(fā)行方式)。15、善意并購：指收購公司通常能給出比較合理的價格，提供較好的條件，主要通過收購公司與目標公司之間的友好協(xié)商，取的理解和配合，目標公司的經(jīng)營者提供必要的資料給收購公司，雙方在相互認可、滿意的基礎上制定收購協(xié)議。 16、做市業(yè)務：指做市商在銀行間市場按照有關要求連續(xù)報出做市券種的現(xiàn)券買賣雙邊價格，并按其報價與其他市場參與者達成交易的行為。 17、自營業(yè)務：證券自營業(yè)務是經(jīng)中國證監(jiān)會批準經(jīng)營證券自營業(yè)務的證券公司用自有資金和依法籌集的資金，用自己的名義開設的證券賬戶買賣有價證券，以獲取盈利的行為。18、證券發(fā)行：是指政府、金融機構、工商企業(yè)等以募集資金為目的向投資者出售代表一定權利的有價證券的活動。19、并購：指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價證券購買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn)，以獲得對該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項資產(chǎn)的所有權，或對該企業(yè)的控制權。20、LBO：是企業(yè)兼并的一種特殊的形式，是指通過增加收購公司的財務杠桿完成并購交易的一種并購方式。21、CMO: 是一種綜合體現(xiàn)了分期支付證券和分級支付證券的特點的多層次的轉付證券 22、分檔技術:是指根據(jù)投資者對期限、風險和收益的不同偏好，將債券設計成不同的檔級。每檔債券的特征各不相同，從而能夠滿足不同投資者的偏好。 23、信用增級：指運用各種有效手段和金融工具確保債務人按時支付債務本息，以提高資產(chǎn)證券化交易的質(zhì)量和安全性，從而獲得更高級的信用評級。24、資產(chǎn)證券化:是指將缺乏流動性但可以產(chǎn)生穩(wěn)定的可預見未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)，按照某種共同特征分類，形成資產(chǎn)組合，并以這些資產(chǎn)為擔保，發(fā)行可在二級市場上交易的固定收益證券，據(jù)以融通資金的技術和過程。 或，指產(chǎn)生這樣一種證券，它們主要是由一個特定的應收款資產(chǎn)池或其他金融資產(chǎn)池來支持(backed)，保證償付。二 簡答題（1題5分，7個小題，共35分）1、政府對金融業(yè)的監(jiān)管符合公共利益說的什么觀點？公共利益的監(jiān)管理論，以市場失靈和福利經(jīng)濟學為基礎，指出管制是政府對公共需要的反應，目的是彌補市場失靈，提高資源配置效率，實現(xiàn)社會福利最大化。1金融市場的失靈的存在:金融市場的外部效應尤為嚴重；存在嚴重的信息不對稱；正常的經(jīng)濟金融秩序是一種公共品2金融領域比其他經(jīng)濟領域更為嚴重的負外部效應為政府介入實行嚴格監(jiān)管提供了理論支持。2、各國政府對資本市進行監(jiān)管的共同目標是什么？監(jiān)管的框架各國是如何安排的？資本市場的監(jiān)管目標：公平與效率美國監(jiān)管框架：1.政府監(jiān)管：法律體系與依法成立的機構設置（1） 三大證券監(jiān)管機構：SEC、FINRA金融業(yè)監(jiān)管局、 PCAOB公眾公司會計監(jiān)管委員會（2） 法律體系受害者司法救濟（資料）2.行業(yè)自律：交易所、行業(yè)協(xié)會、其他團體（如注會協(xié)會、評級機構）3.內(nèi)部監(jiān)管中國監(jiān)管框架：1.健全內(nèi)控機制(1)建立獨立董事人才數(shù)據(jù)庫(2)完善獨立財務董事制度2.加強信用中介監(jiān)管 3.提高監(jiān)事會的監(jiān)管力度4.發(fā)揮新聞媒體監(jiān)督作用3、資產(chǎn)證券化是一種信用體制創(chuàng)新，其創(chuàng)新意義在于哪些方面的突破？資產(chǎn)證券化是一種信用體制創(chuàng)新，其創(chuàng)新意義在于三個方面的突破：第一，資產(chǎn)證券化是間接融資的直接化，打通了間接融資與直接融資的通道，構建了金融體系中銀行信用與市場信用之間的轉化機制；第二，資產(chǎn)證券化是對傳統(tǒng)信用交易基礎的革命，完成了從整體信用基礎向資產(chǎn)信用基礎的轉化；第三，資產(chǎn)證券化綜合了兩種傳統(tǒng)信用體制的優(yōu)勢為一體，表現(xiàn)在把市場信用的資產(chǎn)組合功能與中介信用的投資者組合功能 有機地結合在一起，形成了體制上的雜交優(yōu)勢，降低了信用交易成本。因此，資產(chǎn)證券化不僅是一般意義上的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，更是一種信用制度的創(chuàng)新，是不同于傳統(tǒng)的間接融資和直接融資的第三種信用制度。4、股票承銷中投資銀行有哪些穩(wěn)定價格的技巧，簡述其內(nèi)容。（1）聯(lián)合做空策略：是指主承銷商在分配證券給承銷團成員時，分配的額度比原先講定的要少，這樣人為造成一筆該證券的空頭。綠鞋期權是指主承銷商可從發(fā)行者那兒以發(fā)行價購買超過規(guī)定份額的5到15的額外證券而得到超額分配權，以避免因入市購買而把價格進一步抬高。(期權，也可以不使用) （2）提供穩(wěn)定報價：是指主承銷商在承銷期中為發(fā)行的證券提供一個穩(wěn)定性報價。即在新證券宣告發(fā)行之后到新證券的付款截止日這段時間內(nèi)，主承銷商可以報出一個不低于發(fā)行價的買入價，市場中任何該證券的賣家都可以按這個報價出售證券，這個報價就支持該證券的價格，直到發(fā)行完畢。5、轉付型證券與過手型證券區(qū)別。過手型證券化：不對產(chǎn)生現(xiàn)金流進行處理，是將其簡單地“過手”給投資者轉付型證券化：對產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行重新安排和分配，使本金與利息的償付機制發(fā)生變化 6、盡職調(diào)查是什么，其基本內(nèi)容有哪些。盡職調(diào)查：投資團隊對企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員背景、企業(yè)市場、管理、技術、財務等以及可能存在資金風險和法律風險做全面深入的審核?；緝?nèi)容：1. 管理人員的背景調(diào)查2. 市場評估3. 銷售和采購訂單的完成情況4. 環(huán)境評估5. 生產(chǎn)運作系統(tǒng)6. 管理信息系統(tǒng)（匯報體系）7. 財務預測的方法及過去預測的準確性8. 銷售量及財務預測的假設前提9. 財務報表、銷售和采購的票據(jù)的核實10. 當前的現(xiàn)金、應收應付及債務狀況11. 貸款的可能性12. 資產(chǎn)核查，庫存和設備清單的核實13. 工資福利和退休基金的安排14. 租賃、銷售、采購、雇傭等方面的合約15. 潛在的法律糾紛7、簡述美國資本市場信用評級體系。美國是世界上最發(fā)達的信用國家。由于既有完善、健全的管理體制，又有一批運作市場化、獨立、公正的信用服務主體，使得信用交易成了整個市場經(jīng)濟運行的主要交易手段，在這一信用交易運轉體系中，信用評定機構發(fā)揮了獨特的作用。 美國目前提供信用評定服務的機構高度集中，主要有三大類：一是資本市場上的信用評估機構，他們對國家、銀行、證券公司、基金、債券及上市公司進行信用評級；二是商業(yè)市場上的信用評估機構，他們在商業(yè)企業(yè)進行交易、或者企業(yè)向銀行貸款時提供信用調(diào)查和評估；三是消費者信用評估機構，他們專門提供消費者個人信用調(diào)查情況。8、比較多元做市商制度和特許交易商制度的區(qū)別和聯(lián)系。 聯(lián)系：多元做市商制度和特許交易商制度都屬于做市商制度，都是以做市商為中心的市場交易方式與交易制度。 區(qū)別：（1）多元做市商制度中每一只股票同時由很多個做市商來負責，而特許交易商制度下，一只股票只能由一個做市商負責。 （2）多元做市商制度下必須由做市商進行交易，而特許交易商制度下可以不通過做市商而與代理商進行價格競爭。 （3）特許交易商制度的主要職責是維護市場公平有序。9、 風險投資有哪些形態(tài)？1、種子資本：在技術成果產(chǎn)業(yè)化前期就進行投入的資本。2、導入資本：有了較明確的市場前景后，由于資金短缺，企業(yè)便可尋求"導入資本"，以支持企業(yè)的產(chǎn)品中試和市場試銷。3、發(fā)展資本：這種形式的投資在歐洲已成為風險投資業(yè)的主要部分。4、風險并購資本：一般適用于較為成熟的、規(guī)模較大和具有巨大市場潛力的企業(yè)。與一般杠桿并購的區(qū)別就在于，風險并購的資金不是來源于銀行貸款或發(fā)行垃圾債券，而是來源于風險投資基金，即收購方通過融入風險資本，來購并目標公司的產(chǎn)權。10、為什么債券發(fā)行要進行信用評級？信用評級的目的1.信用評級代表了發(fā)行公司的信譽和償債能力，使發(fā)行公司降低籌資成本2.使投資者免于信息不對稱的風險，保護其投資利益信用評級決定融資成本 1）信用等級高低決定融資成本和融資數(shù)量2）融資企業(yè)的信用等級一般不能超過國家的主權信用級別。11、簡述私人權益資本市場特點1）是一個相對封閉的市場融資的公司不需要公開注冊，也不需要公開披露信息，市場反映信息數(shù)據(jù)相對比較少，信息流通慢。2) 一個非充分有效的市場由于信息比較閉塞，投資效率也比較低。然而效率相對低的市場也有潛在的優(yōu)勢，存在許多高風險、高收益并且相對長期存在的投資機會。3) 是高風險與高回報的市場所籌資金數(shù)量及每筆資金的數(shù)額都相對較小信息比較少，流通不暢。投資者對風險企業(yè)了解不充分，承擔風險高，要求的投資回報率也較高風險企業(yè)籌資成本相對較高4) 有利于新興企業(yè)融資 A 市場不需要小企業(yè)的信用歷史，也不需注冊登記，不需要以自己的資產(chǎn)作抵押B 相對封閉的、效益比較低的資本市場，恰恰是新興企業(yè)融資的主要和重要的渠道12、美國六次并購浪潮1.第一次浪潮：造就企業(yè)壟斷時間：世紀之交地位：諸次并購浪潮中最重要的一次。并購形式：橫向并購,使國民經(jīng)濟集中化程度大大提高并購手段：股票市場上的收購參與主體：收購經(jīng)紀人、投資銀行家、企業(yè)家-摩根19012.第二次兼并浪潮：從壟斷到寡頭壟斷的轉移時間：20世紀20年代（1920-1930）地位：規(guī)模比上一次更大并購形式：橫向并購、縱向并購、產(chǎn)品擴展型并購、市場擴展型并購(把不同地區(qū)銷售同一產(chǎn)品的企業(yè)聯(lián)合)開始出現(xiàn)并購手段：股票市場參與主體：主要是投資銀行家和收購經(jīng)紀人3第三次并購浪潮：混合并購規(guī)?？涨皶r間：50年代中期開始 地位：規(guī)模之大是空前的 特點： A 被并購的不僅是小企業(yè) B 橫向并購的數(shù)目少了，混合并購大增加 C 計算機開始廣泛應用，經(jīng)理人員對大型混合企業(yè)的有效管理成為可能 4第四次并購浪潮: 交易規(guī)模大型化時間：80年代后 動因：美國企業(yè)對日漸低落的競爭力尋求變革（貿(mào)易赤字，產(chǎn)業(yè)蕭條），追求高投資報酬率 特征： A 并購企業(yè)范圍廣泛 B “小魚吃大魚” ,杠桿收購盛行 C 金融界為并購籌資提供方便 D 企業(yè)變得更為精簡 5第五次浪潮： 策略聯(lián)盟的驅動力時間：1992-2000年(集中于1996-2000)動因：全球競爭下的策略聯(lián)盟并購的美元價值排序的前五個行業(yè)分別為傳播、金融、廣播、計算機軟件及設備、石油特征： 1）強強聯(lián)合 2）涉及的兼并數(shù)額巨大 3）利用換股方式進行兼并4）并購波浪遍及全球 行業(yè)：金融機構、通信公司、傳媒公司國際并購交易增多，比如歐洲、亞洲、中南美洲等。6第六輪并購潮： 并購基金的時代 時間：2003到2007年間 特征：并購基金幾乎達到了登峰造極的地步本輪以私募股權基金為主。通過高杠桿化進行股權收購和重組。這期間房地產(chǎn)價格和股市都處上升階段，為私人股權并購投資的退出創(chuàng)造了絕好機遇13、什么是杠桿收購，它有什么特點？杠桿收購是指通過增加收購公司的財務杠桿完成并購交易的一種并購方式。本質(zhì)是收購公司主要通過舉債獲取賣主公司的產(chǎn)權，又從賣主公司的現(xiàn)金流量中償還負債。在舉債收購中，債務資本多以獵物公司資產(chǎn)為擔保加以籌集特點（1）資本結構的特殊性（2）因涉及融資安排等問題，往往收購公司難以獨立完成，所以一般有投資銀行等第三方參與。（3）是高負債、高風險、高收益、高投機的并購活動A 不需并購方全額投入資金收購，主要依靠商業(yè)銀行借款和發(fā)行“垃圾債券”融資，大大節(jié)省并購方開支。B 很大風險性，收購的大部資本舉債得來，兼并之后要出售企業(yè)的部分資產(chǎn)以償還因兼并發(fā)生債務，會影響兼并公司的支付能力甚至面臨破產(chǎn)危機C 高收益的經(jīng)營活動 D 高投機性14、可以證券化的資產(chǎn)具備哪些特征？（1）資產(chǎn)可以產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預測的現(xiàn)金流收入（2）原始權益人持有該資產(chǎn)一段時間，且信用記錄良好。（3）資產(chǎn)具有標準化合約文件，即資產(chǎn)具有很高的同質(zhì)性（4）資產(chǎn)抵押物已于變現(xiàn)，且變現(xiàn)價值較高（5）負債人的地域和人口統(tǒng)計分布廣泛（6）資產(chǎn)的歷史記錄良好，即違約率和損失率較低（7）資產(chǎn)的相關數(shù)據(jù)易獲得15、何謂ADR，ADR都有什么樣的形式？美國存托憑證ADR, American Deposit Receipt1）主要是面向美國投資者發(fā)行并在美國證券市場上交易的存托憑證。2）ADR由美國銀行發(fā)行，每份包含美國以外國家一家企業(yè)交由國外托管人托管的若干股份。該企業(yè)必須向代為發(fā)行的銀行提供財務資料。ADR不能消除相關企業(yè)股票的貨幣及經(jīng)濟風險。參與ADR發(fā)行與交易的中介機構包括存券銀行、托管銀行和中央存托公司3）美國以外注冊的公司，只能采取存托憑證的方式進入美國的資本市場。16、簡述證券市場的幾種價格形成機制1、指令驅動制度指令驅動制度或稱競價制度。其特征是：開市價格由集合競價形成，隨后交易系統(tǒng)對不斷進入的投資者交易指令，按價格與時間優(yōu)先原則排序，將買賣指令配對競價成交。2、報價驅動制度報價驅動制度或稱做市商制度。做市商是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格（即雙向報價），并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。做市商自身則是通過買賣報價的適當差額來補償所提供服務的成本費用，并實現(xiàn)一定的利潤。17、企業(yè)并購的動因是什么？并購能為企業(yè)帶來什么樣的增值？動因：1.管理協(xié)同效應。并購后所獲取的收益大于并購前各單位收益之和2.經(jīng)營協(xié)同效應。生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率提高所產(chǎn)生的效益：人員、設備、管理費用、研發(fā)、營銷等方面3.財務協(xié)同效應。由于稅法、會計處理慣例、證券市場投資理念和證券分析人員偏好等作用而產(chǎn)生的一種純帳面上的收益4.多元化效應。增加企業(yè)運營規(guī)模；提高試產(chǎn)占有率；降低經(jīng)營風險；增強市場控制力 5.價值低估理論 即股票市價與重置成本的差異 Q=市場價值/重置成本 =每股股價/每股重置成本 Q1 時并購變得有利可圖6.追求企業(yè)發(fā)展7.實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標 8.管理層的要求和為冗資找出路18、杠桿收購中融資體系的特征有哪些？1.杠桿收購的資金來源主要是不代表企業(yè)控制權的借貸資金。2.杠桿收購的負債是以目標企業(yè)資產(chǎn)為抵押或以其經(jīng)營收入來償還的，具有相當大的風險性。3.杠桿收購融資中投資銀行等市場中介組織的作用十分重要，以投資銀行為主的市場中介組織在杠桿收購是融資中作用重大。4.杠桿收購融資依賴于發(fā)達資本市場的支持。19、 簡述風險資本退出方式的特點。(一)首次公開上市退出(IPO)首次公開上市退出是指通過風險企業(yè)掛牌上市使風險資本退出。首次公開上市可以分為主板上市和二板上市。采用首次公開上市這種退出方式，對于風險企業(yè)而言，不僅可以保持風險企業(yè)的獨立性，而且還可以獲得在證券市場上持續(xù)融資的渠道。(二)并購退出并購退出是指通過其他企業(yè)兼并或收購風險企業(yè)從而使風險資本退出。由于股票上市及股票升值需要一定的時間,或者風險企業(yè)難以達到首次公開上市的標準,許多風險資本家就會采用股權轉讓的方式退出投資。雖然并購的收益不及首次公開上市,但是風險資金能夠很快從所投資的風險企業(yè)中退出,進入下一輪投資。因此并購也是風險資本退出的重要方式。(三)回購退出回購退出是指通過風險企業(yè)家或風險企業(yè)的管理層購回風險資本家手中的股份，使風險資本退出。就其實質(zhì)來說，回購退出方式也屬于并購的一種，只不過收購的行為人是風險企業(yè)的內(nèi)部人員?；刭彽淖畲髢?yōu)點是風險企業(yè)被完整的保存下來了，風險企業(yè)家可以掌握更多的主動權和決策權，因此回購對風險企業(yè)更為有利。(四)清算退出清算退出是針對投資失敗項目的一種退出方式。風險投資是一種風險很高的投資行為，失敗率相當高。對于風險資本家來說，一旦所投資的風險企業(yè)經(jīng)營失敗，就不得不采用此種方式退出。盡管采用清算退出損失是不可避免的，但是畢竟還能收回一部分投資，以用于下一個投資循環(huán)。因此，清算退出雖然是迫不得已，但卻是避免深陷泥潭的最佳選擇。清算有三種方式：解散清算、自然清算和破產(chǎn)清算。20、什么是信用增級，對它的類型進行分析。運用各種有效手段和金融工具，確保發(fā)行人按時支付投資本息。信用增級的一般分類:外部增級：1.第三方擔保：現(xiàn)金抵押帳戶，抵押投資帳戶，保函、信用證，直接擔保2.提供對發(fā)行人的追索權，3.債券擔保內(nèi)部增級：1.超額抵押，2.發(fā)行多級證券：優(yōu)先或附屬（次級）證券結構 ，3.現(xiàn)金儲備制度：1）抵押擔保債券，是一種綜合體現(xiàn)分期支付證券和分級支付證券特點的多層次轉付證券。2）抵押擔保債券的交易結：CMO結構中若資產(chǎn)池中有資產(chǎn)發(fā)生違約，則級別最低的債券將先承擔損失。在各檔級證券中，檔級越優(yōu)先的，期限越短，風險越小，收益也越??；檔級越次的，期限越長，風險越大，收益也越大。21、資產(chǎn)證券化的種類。一、按照抵押物不同分為抵押支持證券（MBSs）和資金支持證券（ABSs）二、根據(jù)證券償付結構的不同分為過手證券（pass-through）和轉付證券(pay-through)三、根據(jù)每檔債券的特征不同分類：分檔技術的不同抵押擔保債券CMO和擔保債務憑證CDOCMO的分類：僅付本金債權（PO）僅付息債權（IO）CDO的分類：CLO信貸資產(chǎn)的證券化，CBO市場流通債券的再債券化三 論述題（30分）1、你認為我國中國投資銀行業(yè)的監(jiān)管體制有何優(yōu)缺點？我國實行集中監(jiān)管體制優(yōu)勢:1.統(tǒng)一的監(jiān)管機構和嚴密的立法使監(jiān)管更超然，監(jiān)管執(zhí)行排除行業(yè)利益和地方利益干擾，更公正、公平。2.監(jiān)管者地位超脫，實踐中更注重對中小投資者利益的保護；3.專門的證券立法統(tǒng)一監(jiān)管口徑，市場有法可依。局限性：1、自律組織與政府主管機構配合難以協(xié)調(diào)，政府監(jiān)管人員對專業(yè)知識相對缺乏，不能適應很高的信息和知識要求。2、自上而下的體制往往凌駕于市場之上，缺乏親和力，監(jiān)管成本高昂，且缺乏效率。u 要么監(jiān)管不力，市場秩序混亂，u 要么過度監(jiān)管，束縛市場發(fā)展u 官僚主義和政府“尋租”存在，監(jiān)管模式優(yōu)勢難以發(fā)揮。3、對突發(fā)事件，反應相對較慢，處理不及時2、我國實行發(fā)行注冊制的原因背景及你的看法？1.證監(jiān)會急于推行注冊制的原因是：證監(jiān)會要做的是保證上市公司必須清晰準確地披露應該披露的信息，把可能遇到的所有情形包括風險，都準確地披露給投資者，接下來就是自由交易。從而使整個發(fā)行的制度實際上都是逐漸寬松的，隨著市場的成熟，市場的權力越來越大，這是整個全球發(fā)行制度變化的一個趨勢。2.注冊制即所謂的公開管理原則，實質(zhì)上是一種發(fā)行公司的財務公開制度。證券發(fā)行注冊是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機關審查，主管機構只負責審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。其最重要的特征是：在注冊之下證券發(fā)行審核機構只對注冊文件進行形式審查，不進行實質(zhì)判斷。3、論述中國投資銀行承銷業(yè)務中有哪些存在的問題？（1）發(fā)行主體單一，償債風險集中在央行(2 )我國的承購報銷制具有明顯的壟斷性，市價格不合理國債承銷商數(shù)量有限，主要包括人民銀行公開市場業(yè)務一級交易商，四大國有銀行、全國性保險機構和其他大型金融機構。國債發(fā)行及本質(zhì)在承銷團范圍內(nèi)進行招標，壟斷特性明顯，其他中小機構難與之競爭。壟斷不利于競爭性招標的實現(xiàn)，從而不利于降低利率，降低國債發(fā)行成本(3) 市場參與者主體結構不合理4、分析資產(chǎn)證券化信用增級的意義與類型。信用增級的意義a滿足投資者需求的投資等級，提高發(fā)行人的收益。b改善信用結構，可降低資產(chǎn)支持證券所需支付的利率，提高該證券的評級，滿足投資者對該證券風險收益的要求。2)信用增級的類型： 外部增級：來自發(fā)行人發(fā)起人和第三方的增級 內(nèi)部增級：來自資產(chǎn)安排的自我增級外部增級 第三方擔保：現(xiàn)金抵押帳戶，抵押投資帳戶、保函、信用證、直接擔保、提供對發(fā)行人的追索權內(nèi)部增級、超額抵押，發(fā)行多級證券：優(yōu)先或附屬（次級）證券結構 、現(xiàn)金儲備制度 為了債券片設計的方便，及過度抵押的需要，資產(chǎn)池產(chǎn)生的殘值，歸屬于SPV的所有者5、我國VC/PE增值服務存在的問題主要有哪些，你有什么建議。問題1）VC/PE重投資輕管理、重監(jiān)控輕服務2）增值服務介入程度難以把握，易導致越俎代庖，同企業(yè)產(chǎn)生矛盾3）機構水平良莠不齊，增值服務能力不足建議1）增值服務前移，提供積極主動的增值服務2）構建增值服務體系，規(guī)范對投資項目的增值服務管理3產(chǎn)業(yè)投資、股權投資和孵化器三者融合，充分利用外部配套資源6、圖示說明資產(chǎn)證券化的基本流程7、分析資產(chǎn)證券化信用增級的類型 及對資產(chǎn)證券化的作用和意義1)信用增級的意義a滿足投資者需求的投資等級，提高發(fā)行人的收益b改善信用結構，可降低資產(chǎn)支持證券所需支付的利率，提高該證券的評級，滿足投資者對該證券風險收益的要求。2)信用增級的類型：外部增級：來自發(fā)行人發(fā)起人和第三方的增級內(nèi)部增級：來自資產(chǎn)安排的自我增級外部增級 第三方擔保：現(xiàn)金抵押帳戶，抵押投資帳戶 保函、信用證 直接擔保 提供對發(fā)行人的追索權內(nèi)部增級 超額抵押 發(fā)行多級證券：優(yōu)先或附屬（次級）證券結構 現(xiàn)金儲備制度8、論述投資銀行都是在哪些方面對企業(yè)進行服務的。1.證券承銷。證券承銷是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務，指投資銀行把政府機構、公司企業(yè)等發(fā)行的證券推銷給投資者，達到融通資金目的的業(yè)務活動。投資銀行作為中介，收取買賣之間的差價，同時承擔承銷過程的風險。2.證券經(jīng)紀。證券經(jīng)紀業(yè)務又稱代理買賣證券業(yè)務，指投資銀行接受客戶委托代客戶買賣有價證券的行為。通常代理買賣證券業(yè)務經(jīng)證券交易所集中成交，實際上分為兩個步驟，一是客戶委托投資銀行代理買賣證券，二是投資銀行在證券交易所中交易。3.交易與投資。交易與投資是投資銀行為獲利和防范風險進行的證券投資與買賣的自營業(yè)務。交易對象包括股票、債券、外匯和衍生金融工具等。收益主要是買賣差價留存證券的升值和股息、利息收入。4.兼并與收購。企業(yè)兼并指兩個或以上公司依照法律規(guī)定的程序，合并成一個公司的行為。5.項目融資。項目融資指對一個特定經(jīng)濟單位的資金融通，投資銀行在其中提供從項目可行性評價、項目投資設計、項目融資模式等并收取酬金。6.資金管理。資金管理是資本市場業(yè)務的一個重要組成部分，擴大了投資銀行可以向客戶提供的服務和產(chǎn)品名單，投資銀行通過設立投資基金的形式為個人投資者服務。7.資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化通過資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資，包括商業(yè)票據(jù)、抵押債券、股票等各種形式。8.貨幣市場業(yè)務。主要指證券回購業(yè)務，投資銀行承諾到時以某一價格回購現(xiàn)時售出的證券資產(chǎn)的業(yè)務，從中獲取差價收入。9、美國的投行布局方式有什么特點1.資金使用集中于低風險資產(chǎn)，經(jīng)營穩(wěn)健。在市場經(jīng)濟體制比較完善的條件下，根據(jù)金融產(chǎn)品的性質(zhì)和發(fā)行者的情況，投資銀行營運資產(chǎn)的風險程度大體分為：無風險資產(chǎn)，包括政府和政府機構的債券；低風險資產(chǎn)，包括非政府類債券、抵押貸款和應收貸款；高風險資產(chǎn)，包括股票和金融衍生產(chǎn)品。2.具有很強的短期支付能力，足以防御流動性風險。流動對比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，流動資產(chǎn)率是流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率，它們反映了投資銀行的資產(chǎn)流動性，或者說抗風險能力。3.資金來源分散化，資金使用權相對集中。五家投資銀行的負債率比較高都在90%以上，但資金來源分散化，有利于防止集中兌付的風險。一是使用多種融資工具，各家公司的資金來源都以重購協(xié)議為主；二是從多個籌資者處籌措，不主要依賴任何單一的銀行和機構；三是均勻安排借款的到期時間。10、中國投資銀行業(yè)承銷業(yè)務存在的風險1.投資銀行對承銷企業(yè)產(chǎn)業(yè)方向的選擇。一般來說，目前市場上比較看好IT、新能源、新材料等朝陽產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。2.投資銀行對股票發(fā)行價格的確定。股票發(fā)行價格是影響股票承銷能否成功的關鍵因素，合理發(fā)行價格的確定應根據(jù)股票內(nèi)含的凈資產(chǎn)價值，盈利預測、同行業(yè)價格水平等因素。3.投資銀行對股票發(fā)行時機的選擇。發(fā)行時機考驗的是投資銀行對大勢的預測能力，主要是投資銀行研發(fā)部門的分析能力。4.投資銀行對證券“包裝”的把握。股票作為一種投資工具，進行必要的“包裝”會使投資者充分認識其投資價值，達到順利銷售的目的。11、當前投資銀行界的金控模式和銀控模式指什么金控模式即金融控股公司模式，它的核心特點是母公司多為純粹控股公司或實體企業(yè)，不從事銀行、證券或保險等具體的金融業(yè)務，而銀行、證券公司和保險公司作為子公司彼此平級。這種模式中，“混業(yè)”體現(xiàn)在集團層面。銀控模式即銀行母公司模式以銀行作為母公司，下設證券、保險等子公司，進而涉足多個金融領域。與金控模式相比，銀行在集團中地位更高，進而決定了集團的經(jīng)營戰(zhàn)略偏向銀行業(yè)務。