財務管理第五章 財務分析

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1、第第5章章 財務分析財務分析o5.1 財務分析概述財務分析概述o5.2 財務分析的資料依據(jù)財務分析的資料依據(jù)o5.3 財務分析常用方法財務分析常用方法o5.4 財務比率分析財務比率分析o5.5 企業(yè)財務的綜合分析企業(yè)財務的綜合分析5.1 財務分析概述財務分析概述o5.1.1 財務分析定義財務分析定義o5.1.2 財務分析的意義財務分析的意義o5.1.3 財務分析的分類財務分析的分類5.1.1 財務分析定義財務分析定義o財務分析財務分析（financial analysis）是指企業(yè)相關利益主體以企業(yè)財務報告反映的財務指標為主要依據(jù)，并結(jié)合公司所處行業(yè)、市場等外部環(huán)境，對公司的財務狀況和經(jīng)營成果

2、以及現(xiàn)金流量進行評價和剖析，以全面反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失、經(jīng)營業(yè)績及發(fā)展趨勢的一種方法。5.1.2 財務分析的意義財務分析的意義o財務分析既是對完成的財務活動的總結(jié)，又是財務預測的前提，在財務管理中起著承上啟下的作用,財務分析工作意義重大。1.財務分析是評價財務狀況，衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)2.財務分析是挖掘潛力，改進工作，實現(xiàn)理財目標的重要手段 3.財務分析是合理實施投資決策的重要步驟4.財務分析是滿足各需求主體提供財務信息要求的有效手段5.1.3 財務分析的分類財務分析的分類1.按照公司資金運營或資金循環(huán)的主要環(huán)節(jié)進行劃分，可以分為:融資分析 資產(chǎn)及其運用分析 經(jīng)營成果分析 5.1.

3、3 財務分析的分類財務分析的分類2.按照分析所涉及的范圍，可以分為:綜合性財務分析綜合性財務分析 專題性財務分析專題性財務分析 5.1.3 財務分析的分類財務分析的分類3.按照分析側(cè)重按照分析側(cè)重點不同，可以分點不同，可以分為為:償債能力分析 營運能力分析 盈利能力分析 發(fā)展能力分析 5.2 財務分析的資料依據(jù)財務分析的資料依據(jù)o5.2.1 資產(chǎn)負債表及其分析資產(chǎn)負債表及其分析o5.2.2 利潤表及其構(gòu)成利潤表及其構(gòu)成o5.2.3 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表5.2.1 資產(chǎn)負債表及其分析資產(chǎn)負債表及其分析o資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)一定日期財務狀況的會計報表。它以“資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益”

4、這一會計等式為依據(jù)，按照一定的分類標準和次序反映企業(yè)在某一個時間點上資產(chǎn)、負債及所有者權(quán)益的基本狀況。5.2.1 資產(chǎn)負債表及其分析資產(chǎn)負債表及其分析o從資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)來看，它主要包括資產(chǎn)、負債與股東權(quán)益三大類項目。左方右方資產(chǎn)資產(chǎn)負債負債所有者權(quán)益所有者權(quán)益+5.2.1 資產(chǎn)負債表及其分析資產(chǎn)負債表及其分析o資產(chǎn)負債表的作用:利用資產(chǎn)負債表資料，可以分析評價企業(yè)資產(chǎn)分布和資金營運的合理性，分析評價企業(yè)負債和權(quán)益資本的構(gòu)成結(jié)構(gòu)是否正常等。資產(chǎn)負債表分析主要能為我們提供有關資產(chǎn)的流動和變現(xiàn)能力，長短期負債結(jié)構(gòu)的償債能力，權(quán)益資本組成與資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)潛在財務風險等信息。同時該表也為分析企業(yè)盈利能

5、力和資產(chǎn)管理水平，評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績提供了依據(jù)。5.2.2 利潤表及其構(gòu)成利潤表及其構(gòu)成o利潤表也稱損益表，是反映企業(yè)在一利潤表也稱損益表，是反映企業(yè)在一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務報表。利定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務報表。利潤表是以潤表是以“利潤收入費用利潤收入費用”這一這一會計等式為依據(jù)編制而成的。會計等式為依據(jù)編制而成的。5.2.2 利潤表及其構(gòu)成利潤表及其構(gòu)成o利潤表可以為財務分析提供以下主要資料：反映公利潤表可以為財務分析提供以下主要資料：反映公司財務成果實現(xiàn)和構(gòu)成情況，分析公司盈利目標是司財務成果實現(xiàn)和構(gòu)成情況，分析公司盈利目標是否完成，評價其經(jīng)營活動的績效；與資產(chǎn)負債表有否完成，評價其經(jīng)營

6、活動的績效；與資產(chǎn)負債表有關項目比較，能計算企業(yè)所占與所得，成本費用與關項目比較，能計算企業(yè)所占與所得，成本費用與所得的比較關系，能為投資者分析資本的獲利能力，所得的比較關系，能為投資者分析資本的獲利能力，為債權(quán)人分析債務的安全性，為經(jīng)管當局分析企業(yè)為債權(quán)人分析債務的安全性，為經(jīng)管當局分析企業(yè)資產(chǎn)利用水平等提供資料；能完整地提供企業(yè)主營資產(chǎn)利用水平等提供資料；能完整地提供企業(yè)主營業(yè)務與其他業(yè)務對利潤的影響，分析企業(yè)財務成果業(yè)務與其他業(yè)務對利潤的影響，分析企業(yè)財務成果形成的基本原因，并能反映企業(yè)從事對外投資等特形成的基本原因，并能反映企業(yè)從事對外投資等特殊經(jīng)濟事項的盈虧情況。殊經(jīng)濟事項的盈虧情況

7、。5.2.3 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表o現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定時期現(xiàn)金現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定時期現(xiàn)金 流入和現(xiàn)金流出及現(xiàn)金增減變動原流入和現(xiàn)金流出及現(xiàn)金增減變動原 因的會計報表。因的會計報表。5.2.3 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表一般包括三大部分：企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出 企業(yè)投資活動產(chǎn)生的企業(yè)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出 企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出 5.3 財務分析常用方法財務分析常用方法o5.3.1 趨勢分析法趨勢分析法o5.3.2 結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法o5.3.3 對比

8、分析法對比分析法5.3.1 趨勢分析法趨勢分析法o定義定義:趨勢分析法（趨勢分析法（trend analysis）又）又稱水平分析法、橫向分析法或比較分析法，稱水平分析法、橫向分析法或比較分析法，是將兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標是將兩期或連續(xù)數(shù)期財務報告中的相同指標進行對比，確定其增減變動的趨勢、數(shù)額和進行對比，確定其增減變動的趨勢、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)幅度，以說明企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量變動趨勢的一種方法。金流量變動趨勢的一種方法。5.3.1 趨勢分析法趨勢分析法o運用運用:趨勢分析法的具體運用主趨勢分析法的具體運用主要有要有重要財務指標的比較重要財務指

9、標的比較、會計會計報表的比較報表的比較和和會計報表項目構(gòu)成會計報表項目構(gòu)成的比較的比較三種方式。三種方式。5.3.1 趨勢分析法趨勢分析法 在采用趨勢分析法時，必須在采用趨勢分析法時，必須注意注意以下三個方以下三個方面的問題：面的問題：o第一，用于進行對比的各個時期的指標，在第一，用于進行對比的各個時期的指標，在計算口徑上必須一致。計算口徑上必須一致。o第二，剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析第二，剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況。的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況。o第三，應用例外原則，應對某項有顯著變動第三，應用例外原則，應對某項有顯著變動的指標作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因

10、，以的指標作重點分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。便采取對策，趨利避害。5.3.2 結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法o財務報表的結(jié)構(gòu)分析也叫構(gòu)成財務報表的結(jié)構(gòu)分析也叫構(gòu)成比例分析或比重分析，側(cè)重于比例分析或比重分析，側(cè)重于對報表中某一總體項目的各個對報表中某一總體項目的各個構(gòu)成因素所產(chǎn)生的影響大小及構(gòu)成因素所產(chǎn)生的影響大小及其程度高低的分析。其程度高低的分析。5.3.2 結(jié)構(gòu)分析法結(jié)構(gòu)分析法o基本做法基本做法:以財務報表中某一具有總體特征的項以財務報表中某一具有總體特征的項目為分析基數(shù)并將其視為目為分析基數(shù)并將其視為100，而將，而將影響或構(gòu)成這一總體項目的其他因素金影響或構(gòu)成這一總體項目的

11、其他因素金額分別換算成在該項目中所占的百分比，額分別換算成在該項目中所占的百分比，使得各個影響因素的相對情況能夠比較使得各個影響因素的相對情況能夠比較明顯的展現(xiàn)出來。明顯的展現(xiàn)出來。5.3.3 對比分析法對比分析法o對比分析法的定義對比分析法的定義:對比分析法是將實際指標與選定的基準對比分析法是將實際指標與選定的基準指標進行對比指標進行對比,從而確定差異和分析原因的從而確定差異和分析原因的一種方法。一種方法。o注意點注意點:運用這一方法時要注意可比性運用這一方法時要注意可比性,要求相要求相互比較的指標必須性質(zhì)互比較的指標必須性質(zhì)(或類別或類別)相同相同,并且并且所包含的內(nèi)容、計價標準、時間長度

12、和計算所包含的內(nèi)容、計價標準、時間長度和計算方法都應保持一致，以保證比較結(jié)構(gòu)的正確方法都應保持一致，以保證比較結(jié)構(gòu)的正確性。性。5.3.3 對比分析法對比分析法對比分析法對比分析法的比較形式的比較形式 實際指標與計劃指標對比 本期實際指標與歷史實際指標對比 本公司的實際指標與同行業(yè)相同指標的平均水平或先進水平對比 5.4 財務比率分析財務比率分析o5.4.1 償債能力分析償債能力分析o5.4.2 營運能力分析營運能力分析o5.4.3 盈利能力分析盈利能力分析 o5.4.4 獲現(xiàn)能力分析獲現(xiàn)能力分析 o5.4.5 市場價值的比率分析市場價值的比率分析 5.4 財務比率分析財務比率分析o企業(yè)財務分

13、析中應用更為有效也更普遍的是企業(yè)財務分析中應用更為有效也更普遍的是比率分析法。比率分析法。o比率分析法是把某些彼此存在關聯(lián)的項目加比率分析法是把某些彼此存在關聯(lián)的項目加以對比，計算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟活動變以對比，計算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟活動變動程度的分析方法。比率是相對數(shù)，采用這動程度的分析方法。比率是相對數(shù)，采用這種方法，能夠把某些條件下的不可比指標變種方法，能夠把某些條件下的不可比指標變?yōu)榭梢员容^的指標，以利于進行分析。為可以比較的指標，以利于進行分析。5.4 財務比率分析財務比率分析 比率指標主要有比率指標主要有構(gòu)成構(gòu)成比率比率、效率比率效率比率和和相相關比率關比率。5.4.1 償債能

14、力分析償債能力分析o償債能力是指企業(yè)償還到期債務償債能力是指企業(yè)償還到期債務(包包括本息括本息)的能力。的能力。o償債能力分析包括短期償債能力分析償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。和長期償債能力分析。短期償債能力分析 o短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產(chǎn)變企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志?，F(xiàn)能力的重要標志。o企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等。動比率、速動比率和現(xiàn)金

15、比率等。短期償債能力分析(流動比率)o流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，它流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率，它反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。產(chǎn)償還到期流動負債的能力。流動負債流動資產(chǎn)流動比率 一般認為一般認為2：1的比例比較適宜的比例比較適宜 短期償債能力分析(速動比率)o速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。所謂速動速動比率是企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率。所謂速動資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、資產(chǎn)，是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待處理流動資產(chǎn)損失等后的余額。速動比率較之流動比待處理

16、流動資產(chǎn)損失等后的余額。速動比率較之流動比率能夠更加準確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償率能夠更加準確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負債的能力。還短期負債的能力。速動資產(chǎn)速動比率流動負債速動比率為速動比率為1時是安全邊際時是安全邊際 短期償債能力分析(現(xiàn)金比率)o現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率。現(xiàn)金類資產(chǎn)是速動資產(chǎn)扣除應收賬款后率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)是速動資產(chǎn)扣除應收賬款后的余額?，F(xiàn)金比率最能反映企業(yè)直接償付流的余額?，F(xiàn)金比率最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。動負債的能力。貨幣資金 交易性金融資產(chǎn)現(xiàn)金比率流動負債長期償債能力分析長期償債能力

17、分析 o長期償債能力，是指企業(yè)償還長期負長期償債能力，是指企業(yè)償還長期負債的能力。其分析指標主要有五項：債的能力。其分析指標主要有五項：資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)和經(jīng)營凈現(xiàn)金比率。利息保障倍數(shù)和經(jīng)營凈現(xiàn)金比率。長期償債能力分析長期償債能力分析(資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率)o資產(chǎn)負債率又稱負債比率，是企業(yè)負債總額資產(chǎn)負債率又稱負債比率，是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，與資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越小，對債權(quán)人權(quán)益

18、的保障程度。這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。表明企業(yè)的長期償債能力越強。%100資產(chǎn)總額負債總額資產(chǎn)負債率長期償債能力分析長期償債能力分析(權(quán)益乘數(shù))o權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額的權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額的比值。它反映企業(yè)負債的程度。權(quán)益乘比值。它反映企業(yè)負債的程度。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負債越高，財務風險越大。數(shù)越大，企業(yè)負債越高，財務風險越大。權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)總額 股東權(quán)益總額長期償債能力分析長期償債能力分析(產(chǎn)權(quán)比率)o產(chǎn)權(quán)比率是指負債總額與股東權(quán)益的比產(chǎn)權(quán)比率是指負債總額與股東權(quán)益的比率，是企業(yè)財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標率，是企業(yè)財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標志，也稱資本負債率

19、。志，也稱資本負債率。產(chǎn)權(quán)比率負債總額 股東權(quán)益總額長期償債能力分析長期償債能力分析(利息保障倍數(shù))o利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，是利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率。指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率。反映了獲利能力對債務償付的保證程反映了獲利能力對債務償付的保證程度。度。利息保障倍數(shù)息稅前利潤 利息費用長期償債能力分析長期償債能力分析(經(jīng)營凈現(xiàn)金比率經(jīng)營凈現(xiàn)金比率)o經(jīng)營凈現(xiàn)金比率是指經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量經(jīng)營凈現(xiàn)金比率是指經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與全部債務的比率，使用該比率，可以反映與全部債務的比率，使用該比率，可以反映企業(yè)用年度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償付全部債企業(yè)用

20、年度的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償付全部債務的能力，因此也是一個較綜合反映企業(yè)償務的能力，因此也是一個較綜合反映企業(yè)償債能力的比率。債能力的比率。經(jīng)營凈現(xiàn)金比率（全部債務）經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 總負債5.4.2 營運能力分析營運能力分析o營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內(nèi)部資源的配置組合而的約束，通過內(nèi)部資源的配置組合而對財務目標所產(chǎn)生作用的大小。營運對財務目標所產(chǎn)生作用的大小。營運能力的分析包括應收賬款周轉(zhuǎn)率、存能力的分析包括應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等比率的貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等比率的分析。分析。a.應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率o應收賬款

21、周轉(zhuǎn)率是反映應收賬款周轉(zhuǎn)速度的指應收賬款周轉(zhuǎn)率是反映應收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標，是一定時期內(nèi)營業(yè)收入與應收賬款平均余標，是一定時期內(nèi)營業(yè)收入與應收賬款平均余額的比值。額的比值。應收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/應收賬款平均余額2期末應收賬款）（期初應收賬款應收賬款平均余額營業(yè)收入應收賬款平均余額）（計算期天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)率計算期天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)期b.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率o存貨周轉(zhuǎn)率是一定時期內(nèi)企業(yè)營業(yè)成本與存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)率是一定時期內(nèi)企業(yè)營業(yè)成本與存貨平均余額的比率。反映企業(yè)銷售能力和流動資產(chǎn)流動性的一個指的比率。反映企業(yè)銷售能力和流動資產(chǎn)流動性的一個指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的

22、一標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標。個綜合性指標。存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)成本 存貨平均余額存貨平均余額（期初存貨期末存貨）2存貨周轉(zhuǎn)期計算期天數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)率 （計算期天數(shù) 存貨平均余額）營業(yè)成本c.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率o流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標，是流動資產(chǎn)的平均余額與流動資產(chǎn)在的指標，是流動資產(chǎn)的平均余額與流動資產(chǎn)在一定時期所完成的周轉(zhuǎn)額一定時期所完成的周轉(zhuǎn)額(營業(yè)收入營業(yè)收入)之間的比之間的比率。率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入 流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期計算期天數(shù) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （計算期天數(shù) 流動資產(chǎn)

23、平均余額）營業(yè)收入d.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率o固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年營業(yè)收入與固定固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)年營業(yè)收入與固定資產(chǎn)平均余額的比率。它是反映企業(yè)固定資資產(chǎn)平均余額的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標。一項指標。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入 固定資產(chǎn)平均余額e.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率o總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營業(yè)收入與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)營業(yè)收入與總資產(chǎn)平均余額的比率?？傎Y產(chǎn)平均余額的比率?？?資 產(chǎn) 周 轉(zhuǎn) 率 營 業(yè) 收 入 總 資 產(chǎn) 平 均 余 額5.4.3 盈利能力分析盈利能力分析o盈利能力就是企業(yè)資金增值的

24、能力，它盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。的高低。o可以按照會計基本要素設置銷售凈利率、可以按照會計基本要素設置銷售凈利率、銷售毛利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收銷售毛利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率等指標，借以評益率和資本保值增值率等指標，借以評價企業(yè)各要素的盈利能力及資本保值增價企業(yè)各要素的盈利能力及資本保值增值情況。值情況。a.銷售凈利率銷售凈利率 o銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的比率。銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的比率。銷售凈利率企業(yè)凈利潤 營業(yè)收入該指標反映企業(yè)銷售的最終獲利能力。該指標反

25、映企業(yè)銷售的最終獲利能力。比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。b.銷售毛利率銷售毛利率 o銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，其銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，其中毛利是營業(yè)收入與營業(yè)成本的差額。中毛利是營業(yè)收入與營業(yè)成本的差額。100銷售毛利率（營業(yè)收入營業(yè)成本）營業(yè)收入銷售毛利率反映了企業(yè)銷售的初始獲利能力。銷售毛利率反映了企業(yè)銷售的初始獲利能力。沒有足夠大的毛利率就不能形成較大的盈利。沒有足夠大的毛利率就不能形成較大的盈利。c.總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率 o總資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)平均余總資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)平均余額的比率。它是反映企業(yè)

26、資產(chǎn)綜合利用效果額的比率。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者的指標，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標。權(quán)益總額所取得盈利的重要指標?？傎Y產(chǎn)收益率（凈利潤 資產(chǎn)平均總額）100該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。整個企業(yè)盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。d.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 o凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比值，凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比值，也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，是反映自有也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，是反映自有資金投資收益水平的指

27、標。資金投資收益水平的指標。凈資產(chǎn)收益率（凈利潤 平均股東權(quán)益）100該指標是企業(yè)盈利能力指標的核心，該指標是企業(yè)盈利能力指標的核心，而且也是整個財務指標體系的核心。而且也是整個財務指標體系的核心。e.資本保值增值率資本保值增值率 o資本保值增值率是指所有者權(quán)益的期末總額資本保值增值率是指所有者權(quán)益的期末總額與期初總額的比值。與期初總額的比值。資產(chǎn)保值增值率期末所有者權(quán)益總額 期初所有者權(quán)益總額一般說來，如果資本保值增值率大于一般說來，如果資本保值增值率大于1，說明所有者權(quán)益增加；如果小于說明所有者權(quán)益增加；如果小于1，則，則意味著所有者權(quán)益遭受損失。意味著所有者權(quán)益遭受損失。5.4.4 獲現(xiàn)

28、能力分析獲現(xiàn)能力分析 o獲現(xiàn)能力分析指標除了前面介紹的現(xiàn)金獲現(xiàn)能力分析指標除了前面介紹的現(xiàn)金比率、經(jīng)營凈現(xiàn)金比率（短期債務）、比率、經(jīng)營凈現(xiàn)金比率（短期債務）、經(jīng)營凈現(xiàn)率金比率（全部債務）外，還經(jīng)營凈現(xiàn)率金比率（全部債務）外，還有普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量、支有普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量、支付現(xiàn)金股利的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量、銷付現(xiàn)金股利的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量、銷售獲現(xiàn)率、營運指數(shù)、資產(chǎn)現(xiàn)金流量等。售獲現(xiàn)率、營運指數(shù)、資產(chǎn)現(xiàn)金流量等。a.普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 o普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營活普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與普通股股數(shù)

29、之比，用來反映動現(xiàn)金凈流量與普通股股數(shù)之比，用來反映企業(yè)支付股利和資本支出的能力。企業(yè)支付股利和資本支出的能力。普通股每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 普通股股數(shù)一般而言，該比率越大，證明企業(yè)支付股利一般而言，該比率越大，證明企業(yè)支付股利的能力及資本支出的能力也就越強。的能力及資本支出的能力也就越強。b.支付現(xiàn)金股利的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量 o支付現(xiàn)金股利的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)支付現(xiàn)金股利的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利的比率，用營活動的凈現(xiàn)金流量與現(xiàn)金股利的比率，用來反映企業(yè)年度內(nèi)使用經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量來反映企業(yè)年度內(nèi)使用經(jīng)營活動

30、凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利的能力。支付現(xiàn)金股利的能力。支付現(xiàn)金股利的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 現(xiàn)金股利該比率越大，證明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強；該比率越大，證明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強；比率越小，則該能力越弱。比率越小，則該能力越弱。c.銷售獲現(xiàn)率銷售獲現(xiàn)率 o銷售獲現(xiàn)率是以銷售商品、提供勞務所收到銷售獲現(xiàn)率是以銷售商品、提供勞務所收到的現(xiàn)金和營業(yè)收入之比，反映企業(yè)通過銷售的現(xiàn)金和營業(yè)收入之比，反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力。獲取現(xiàn)金的能力。銷售獲現(xiàn)率銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金 營業(yè)收入該指標越接近該指標越接近1，說明企業(yè)產(chǎn)品銷售形式越好，說明企業(yè)產(chǎn)品銷售形式越好，信用政策相對合理，企業(yè)能

31、夠及時收回貨款，信用政策相對合理，企業(yè)能夠及時收回貨款，收款工作得力，收益質(zhì)量越高；反之，指標收款工作得力，收益質(zhì)量越高；反之，指標越低，說明企業(yè)銷售形式比較緊張，信用政越低，說明企業(yè)銷售形式比較緊張，信用政策可能過于寬松，資金回籠率低，同時也意策可能過于寬松，資金回籠率低，同時也意味著企業(yè)收款工作不得力。味著企業(yè)收款工作不得力。d.營運指數(shù)營運指數(shù) o營運指數(shù)是指企業(yè)凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈營運指數(shù)是指企業(yè)凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量之比，反映企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造或獲取現(xiàn)流量之比，反映企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造或獲取現(xiàn)金的能力。金的能力。營運指數(shù)凈利潤 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量營運指數(shù)應越低越好，以充分體現(xiàn)營運指數(shù)

32、應越低越好，以充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造或獲現(xiàn)能力。企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造或獲現(xiàn)能力。e.資產(chǎn)現(xiàn)金流量資產(chǎn)現(xiàn)金流量 o資產(chǎn)現(xiàn)金流量，也稱為全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，資產(chǎn)現(xiàn)金流量，也稱為全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)平均余額之比。是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)平均余額之比。資產(chǎn)現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 平均總資產(chǎn)指標的值越高，說明企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強，指標的值越高，說明企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強，資產(chǎn)回收程度越高；反之，則說明企業(yè)資產(chǎn)資產(chǎn)回收程度越高；反之，則說明企業(yè)資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越弱，回收速度也越差。獲現(xiàn)能力越弱，回收速度也越差。5.4.5市場價值的比率分析市場價值的比率分析 o上市公司市場價值的比率

33、分析指標包上市公司市場價值的比率分析指標包括：每股收益、市盈率、股利支付率、括：每股收益、市盈率、股利支付率、股利保障倍數(shù)、股票獲利率、每股凈股利保障倍數(shù)、股票獲利率、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)倍率等。資產(chǎn)、凈資產(chǎn)倍率等。a.每股收益每股收益 o每股收益又稱每股盈利或每股凈利。該指標每股收益又稱每股盈利或每股凈利。該指標僅是指本年凈收益與年末普通股股份總數(shù)的僅是指本年凈收益與年末普通股股份總數(shù)的比值。比值。每股收益凈利潤 年末普通股股數(shù)b.市盈率市盈率 o市盈率是指普通股每股市價為每股收益的倍市盈率是指普通股每股市價為每股收益的倍數(shù)數(shù) 市盈率普通股每股市價 普通股每股收益在每股收益確定的情況下，市價越

34、高，在每股收益確定的情況下，市價越高，市盈率越高，風險越大；反之亦然。市盈率越高，風險越大；反之亦然。c.股利支付率股利支付率 o股利支付率是以每股現(xiàn)金股利除以每股收益股利支付率是以每股現(xiàn)金股利除以每股收益得出的。反映每股收益中實際支付現(xiàn)金股利得出的。反映每股收益中實際支付現(xiàn)金股利之水平。之水平。股利支付率（每股現(xiàn)金股利 每股收益）100股利支付率取決于公司的業(yè)務性質(zhì)、股利支付率取決于公司的業(yè)務性質(zhì)、經(jīng)營成果、財務狀況、發(fā)展前景和經(jīng)營成果、財務狀況、發(fā)展前景和公司管理當局在股利發(fā)放處理上的公司管理當局在股利發(fā)放處理上的方針等。一般來說，較高的股利支方針等。一般來說，較高的股利支付率會為投資者所

35、歡迎。付率會為投資者所歡迎。d.股利保障倍數(shù)股利保障倍數(shù) o股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)，倍股利支付率的倒數(shù)，稱為股利保障倍數(shù)，倍數(shù)越大，支付股利的能力越強。數(shù)越大，支付股利的能力越強。股利保障倍數(shù)普通股每股收益 普通股每股股利股利保障倍數(shù)是一種安全性指標，股利保障倍數(shù)是一種安全性指標，可以看出凈利潤減少到什么程度可以看出凈利潤減少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。公司仍能按目前水平支付股利。e.股票獲利率股票獲利率 o股票獲利率是每股股利與每股市價之比，可股票獲利率是每股股利與每股市價之比，可以用來衡量投資風險。以用來衡量投資風險。股票獲利率（每股股利 每股市價）100f.每股凈資

36、產(chǎn)每股凈資產(chǎn) o每股凈資產(chǎn)，是期末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）每股凈資產(chǎn)，是期末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與年末普通股股份總數(shù)的比值，也稱為每股與年末普通股股份總數(shù)的比值，也稱為每股賬面價值或每股權(quán)益賬面價值或每股權(quán)益 每股凈資產(chǎn)（年末股東權(quán)益優(yōu)先股股東權(quán)益）年末普通股總數(shù)該指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表該指標反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的的凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。凈資產(chǎn)成本即賬面權(quán)益。g.凈資產(chǎn)倍率（市凈率）凈資產(chǎn)倍率（市凈率）o凈資產(chǎn)倍率（市凈率）反映每股市價與每股凈資產(chǎn)倍率（市凈率）反映每股市價與每股凈資產(chǎn)的倍數(shù)關系，一些投資者往往以其來凈資產(chǎn)的倍數(shù)關系，一些投資者往往以其來衡量投資風險。衡量投資

37、風險。凈資產(chǎn)倍率每股市價 普通股每股凈資產(chǎn)一般說市凈率達到一般說市凈率達到3可以樹立較好公司形象?？梢詷淞⑤^好公司形象。5.5 企業(yè)財務的綜合分析企業(yè)財務的綜合分析o5.5.1 財務綜合分析的含義和特點財務綜合分析的含義和特點o5.5.2 財務綜合分析方法財務綜合分析方法5.5.1 財務綜合分析的含義和特點財務綜合分析的含義和特點o所謂財務綜合分析就是將營運能力、償所謂財務綜合分析就是將營運能力、償債能力和盈利能力等諸方面的分析納入債能力和盈利能力等諸方面的分析納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務狀況進行解剖和分析，從營狀況、財務狀況進行解剖和分

38、析，從而對企業(yè)經(jīng)濟效益的優(yōu)劣作出準確的評而對企業(yè)經(jīng)濟效益的優(yōu)劣作出準確的評價與判斷。價與判斷。5.5.1 財務綜合分析的含義和特點財務綜合分析的含義和特點o財務綜合分析的特點，體現(xiàn)在其財務指標體財務綜合分析的特點，體現(xiàn)在其財務指標體系的要求上。一個健全有效的綜合財務指標系的要求上。一個健全有效的綜合財務指標體系必須具備三個基本素質(zhì)：體系必須具備三個基本素質(zhì)：o（1）指標要素齊全適當）指標要素齊全適當o（2）主輔指標功能匹配）主輔指標功能匹配 o（3）滿足多方面信息需要）滿足多方面信息需要5.5.2 財務綜合分析方法財務綜合分析方法o財務綜合分析的方法很多，其中財務綜合分析的方法很多，其中應用比

39、較廣泛的有杜邦財務分析應用比較廣泛的有杜邦財務分析體系和綜合評價方法。體系和綜合評價方法。杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系o杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系(簡稱杜邦體簡稱杜邦體系系)是利用各財務指標間的內(nèi)在是利用各財務指標間的內(nèi)在關系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)關系，對企業(yè)綜合經(jīng)營理財及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系o凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) o從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個方面：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣分解之后，可以把凈資產(chǎn)收益率這樣一項綜合性指標發(fā)生升降變化的原因具體化，比只用一項

40、綜合性指標更能說明問題。滬東重機股份有限公司杜邦圖滬東重機股份有限公司杜邦圖 杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系o第一，凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。其他各項指標都是圍繞這一核心，通過研究彼此間的依存制約關系，而揭示企業(yè)的獲利能力及其前因后果。財務管理的目標是使所有者財富最大化，凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，提高凈資產(chǎn)收益率是實現(xiàn)財務管理目標的基本保證。該指標的高低取決于總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)。o第二，總資產(chǎn)收益率也是一個重要的財務比率，綜合性也較強。它是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，因此，要進一步從銷售成果和資產(chǎn)

41、運營兩方面來分析。杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系o第三，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關系。提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利的關鍵，而提高這個比率有兩個主要途徑：一是擴大銷售收入；二是降低成本費用。o第四，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示出企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入的綜合能力。企業(yè)要聯(lián)系銷售收入分析企業(yè)資產(chǎn)的使用是否合理，流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例安排是否恰當。此外，還必須對資產(chǎn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)以及影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的各具體因素進行分析。杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系o第五，權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益同總資產(chǎn)的關系。在總資產(chǎn)需要量既定的前提下，企業(yè)適當開展負債經(jīng)營，相對減少所有者權(quán)益所占的份額，就可使權(quán)益乘數(shù)提高，這樣能

42、給企業(yè)帶來較大的財務杠桿利益，但同時企業(yè)也需要承受較大的風險壓力。因此，企業(yè)既要合理使用全部資產(chǎn)，又要妥善安排資金結(jié)構(gòu)。杜邦財務分析體系杜邦財務分析體系o通過杜邦體系自上而下地分析，不僅可以揭通過杜邦體系自上而下地分析，不僅可以揭示出企業(yè)各項財務指標間的結(jié)構(gòu)關系，查明示出企業(yè)各項財務指標間的結(jié)構(gòu)關系，查明各項主要指標變動的影響因素，而且為決策各項主要指標變動的影響因素，而且為決策者優(yōu)化經(jīng)營理財狀況，提高企業(yè)經(jīng)營效益提者優(yōu)化經(jīng)營理財狀況，提高企業(yè)經(jīng)營效益提供了思路。提高凈資產(chǎn)收益率的根本在于擴供了思路。提高凈資產(chǎn)收益率的根本在于擴大銷售，節(jié)約成本、優(yōu)化投資配置、加速資大銷售，節(jié)約成本、優(yōu)化投資配

43、置、加速資金周轉(zhuǎn)、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)、確立風險意識等。金周轉(zhuǎn)、優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)、確立風險意識等。綜合評價方法綜合評價方法o綜合評分法將財務評價的內(nèi)容分為盈綜合評分法將財務評價的內(nèi)容分為盈利能力、償債能力和成長能力，并且利能力、償債能力和成長能力，并且他們之間的權(quán)重比例為他們之間的權(quán)重比例為5：3：2。綜合評價方法綜合評價方法o在給定每個指標評分時，應規(guī)定上限和下限，在給定每個指標評分時，應規(guī)定上限和下限，以減少個別指標異常對總分造成不合理影響。以減少個別指標異常對總分造成不合理影響。上限可定為正常評分值的上限可定為正常評分值的1.5倍，下限定為倍，下限定為正常評分值的正常評分值的1/2。此外，給分時不采用。此外，給分時不采用“乘乘”的關系，而采用的關系，而采用“加加”或或“減減”的關的關系來處理，以克服沃爾評分法的缺點。系來處理，以克服沃爾評分法的缺點。