金融市場學分章習題庫

金融市場學題庫 第一章 金融市場概論 一、名詞解釋 資產(chǎn)證券化、金融工程化、金融自由化、金融全球化、金融工具、金融資產(chǎn) 二、簡答 1．什么是金融市場，其含義可包括幾個層次？ 2．從金融市場在儲蓄一投資轉(zhuǎn)化機制中的重要作用這一角度理解“金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心”。 3．金融市場有哪些分類，哪些主體？ 4．理解金融市場的經(jīng)濟功能，其聚斂功能、配置功能、調(diào)節(jié)功能和反映功能各表現(xiàn)在哪些方面？ 5．結(jié)合實際經(jīng)濟生活把握金融市場的四大發(fā)展趨勢：資產(chǎn)證券化、金融全球化、金融自由化和金融工程化。 6.試論金融市場的發(fā)展趨勢。 7.簡述金融市場的主要類型 第二章 貨幣市場 一、名詞解釋 同業(yè)拆借市場 回購協(xié)議 逆回購協(xié)議 商業(yè)票據(jù) 銀行承兌票據(jù) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 政府債券 貨幣市場共同基金 二、簡答 1．貨幣市場的界定標準是什么？它包括哪些子市場？ 2．同業(yè)拆借市場的主要參與者、交易對象及利率形成機制？ 3．回購市場的交易原理，及其與同業(yè)拆借市場的區(qū)別？ 4．商業(yè)票據(jù)市場和銀行承兌票據(jù)市場的聯(lián)系和區(qū)別？ 5．大額存單市場是如何產(chǎn)生的，有哪些特征？ 6．為什么國庫券市場具有明顯的投資特征？ 7．試述貨幣市場共同基金的其特征。 8. 簡述回購市場利率的決定因素及其對回購利率的影響 第三章 資本市場 一、名詞解釋 普通股 剩余索取權(quán) 剩余控制權(quán) 優(yōu)先認股權(quán) 優(yōu)先股 公募 私募 包銷 承銷 證券交易所 場外交易市場 第三市場 第四市場 做市商交易制度 專家 經(jīng)紀人 競價交易制度 報價驅(qū)動制度 委托驅(qū)動制度 連續(xù)競價 集合競價 市價委托 限價委托 停止損失委托 停止損失限價委托 市場深度 市場廣度 彈性 信用交易 保證金購買 賣空 股價指數(shù) 股價平均數(shù) 債券 可轉(zhuǎn)換債券 可贖回債券 零息債券 投資基金 開放式基金 封閉式基金 公司型基金 契約型基金 二、選擇 1．下列哪種證券的價格應較高？ （1）息票率為5%的10期國債與息票率為6%的10期國債； （2）貼現(xiàn)收益率為3.1%的3個月國庫券與貼現(xiàn)收益率為3.2%的3個月國庫券。 2．下列哪項最不可能是基金投資的優(yōu)勢？ （1）多樣化；（2）專業(yè)管理；（3）方便；（4）基金的收益率通常高于市場平均收益率。 3．下列哪個有關(guān)封閉式基金的說法最有可能是正確的？ （1）基金券的價格通常高于基金的單位凈值； （2）基金券的價格等于基金的單位凈值； （3）基金券的份數(shù)會因投資者購買或贖回而改變； （4）基金券的份數(shù)在發(fā)行后是不變的。 4． 下列哪種基金最可能購買支付高紅利率的股票？ （1）資本增殖型基金；（2）收入型基金；（3）平衡型基金；（4）增長型基金。 5． 下列哪種基金最有可能給投資者帶來最大的風險？ （1）大公司指數(shù)基金；（2）投了保的市政債券基金；（3）貨幣市場基金；（4）小公司增長基金。 6． 你的朋友告訴你她剛收到她所持有的10 000面值的10年期國債每半年支付一次的息票，該國債的年息票率為6%。請問她共收到多少錢？ （1）300元；（2）600元；（3）3 000元；（4）6 000元。 7． 如果你在股價為22元時發(fā)出在19元賣出1000股的停止損失委托，現(xiàn)在該股票價格只有17元，若不考慮交易費用，請問你賣出股票時會得到多少錢？ （1）17000元；（2）19000元；（3）18700元；（4）從給定的信息無法知道。 8． 你想要賣空1000股C股票。如果該股票最新的兩筆交易價格順序為12.12元和12.15元，那么在下一筆交易中，你只能以什么價格賣空？ （1）大于等于12.12元；（2）大于等于12.15元；（3）小于等于12.15元；（4）小于等于12.12元。 三、簡答 1． X股票目前的市價為每股20元，你賣空1 000股該股票。請問： （1） 你的最大可能損失是多少？ （2） 如果你同時向經(jīng)紀人發(fā)出了停止損失買入委托，指定價格為22元，那么你的最大可能損失又是多少？ 2． 下表是紐約證交所某專家的限價委托簿： 限價買入委托 限價賣出委托 價格（美元） 股數(shù) 價格（美元） 股數(shù) 39.75 1000 40.25 200 39.50 1200 41.50 300 39.25 800 44.75 400 39.00 300 48.25 200 38.50 700 該股票最新的成交價為40美元。 （1） 如果此時有一市價委托，要求買入200股，請問按什么價格成交？ （2） 下一個市價買進委托將按什么價格成交？ （3） 如果你是專家，你會增加或減少該股票的存貨？ 3． 下表是2002年7月5日某時刻上海證券交易所廈門建發(fā)的委托情況： 限價買入委托 限價賣出委托 價格（元） 股數(shù) 價格（元） 股數(shù) 13.21 6600 13.22 200 13.20 3900 13.23 3200 13.19 1800 13.24 2400 （1） 此時你輸入一筆限價賣出委托，要求按13.18元的價格賣出1000股，請問能否成交，成交價多少？ （2） 此時你輸入一筆限價買進委托，要求按13.24元買進10000股，請問能成交多少股，成交價多少？未成交部分怎么辦？ 4． 3月1日，你按每股16元的價格賣空1000股Z股票。4月1日，該公司支付每股1元的現(xiàn)金紅利。5月1日，你按每股12元的價格買回該股票平掉空倉。在兩次交易中，交易費用都是每股0.3元。那么，你在平倉后賺了多少錢？ 四、計算 1.假設A公司股票目前的市價為每股20元。你用15 000元自有資金加上從經(jīng)紀人借入的5000元保證金貸款買了1000股A股票。貸款年利率為6%。 （1） 如果A股票價格立即變?yōu)棰?2元，②20元，③18元，你在經(jīng)紀人賬戶上的凈值會變動多少百分比？ （2） 如果維持保證金比率為25%，A股票價格可以跌到多少你才會收到追繳保證金通知？ （3） 如果你在購買時只用了10 000元自有資金，那么第（2）題的答案會有何變化？ （4） 假設該公司未支付現(xiàn)金紅利。一年以后，若A股票價格變?yōu)椋孩?2元，②20元，③18元，你的投資收益率是多少？你的投資收益率與該股票股價變動的百分比有何關(guān)系？ 2.假設B公司股票目前市價為每股20元，你在你的經(jīng)紀人保證金賬戶中存入15000元并賣空1000股該股票。你的保證金賬戶上的資金不生息。 （5） 如果該股票不付現(xiàn)金紅利，則當一年后該股票價格變?yōu)?2元、20元和18元時，你的投資收益率是多少？ （6） 如果維持保證金比率為25%，當該股票價格升到什么價位時你會收到追繳保證金通知？ （7） 若該公司在一年內(nèi)每股支付了0.5元現(xiàn)金紅利，（1）和（2）題的答案會有什么變化？ 3.3個月貼現(xiàn)式國庫券價格為97.64元，6個月貼現(xiàn)式國庫券價格為95.39元，兩者的面值都是100元。請問哪個的年收益率較高？ 4.A、B、C三只股票的信息見下表。其中Pt代表t時刻的股價，Qt代表t時刻的股數(shù)。在最后一個期間（t=1至t=2），C股票1股分割成2股。 P0 Q0 P1 Q1 P2 Q2 A 18 1000 19 1000 19 1000 B 10 2000 9 2000 9 2000 C 20 2000 22 2000 11 4000 （1）請計算第1期（t=0至t=1）時刻之間按道氏修正法計算的簡單算術(shù)股價平均數(shù)的變動率。 （2）在2時刻，道氏修正法的除數(shù)等于多少？ （3）請計算第2期（t=1至t=2）時刻之間按道氏修正法計算的簡單算術(shù)股價平均數(shù)的變動率。 5．用上題的數(shù)據(jù)計算以下幾種指數(shù)第2期的收益率： （1）拉斯拜爾指數(shù)變動率； （2）派許指數(shù)變動率。 6. 假設A公司股票目前市價10元，你在你的經(jīng)紀人保證金帳戶上存入5000元，并賣空1000股你的保證金帳戶上的資金不生息則（1）如該股票無現(xiàn)金紅利，則一年后股價變?yōu)?元時你的投資收益率是多少。若公司1年內(nèi)每股支付1元紅利，你的投資收益率又是多少。(2)如維持保證金比率為30%，則股價升到多少時你會受到追繳保證金通知。 第四章 外匯市場 一、名詞解釋 外匯 匯率 直接標價法 間接標價法 敞開頭寸 基本點 即期匯率 買入價賣出價 交叉匯率 遠期匯率 遠期差價 遠期匯水 升水 貼水 遠期交易 套期保值 外匯投機 擇期交易 直接套匯 間接套匯 掉期交易 鑄幣平價 一價定律 絕對購買力平價 相對購買力平價 國際借貸說 國際收支說 資產(chǎn)市場說 彈性價格貨幣分析法 粘性價格貨幣分析法 匯率超調(diào) 資產(chǎn)組合分析法 二、判斷題 1、 外匯就是以外國貨幣表示的支付手段。 2、 買入價和賣出價是同一筆外匯交易中，買賣雙方所使用的價格。 3、 在直接標價法和間接標價法下，升水與貼水的含義截然相反。 4、 遠期外匯的買賣價之差總是大于即期外匯的買賣價之差。 5、 甲幣對乙?guī)派?0%，則乙?guī)艑讕刨H值10%。 6、 外匯銀行只要存在“敞開頭寸”，就一定要通過外匯交易將其軋平。 7、 只要兩國間存在著利率差異，國際投資者就可從套利交易中獲利。 8、 根據(jù)利率平價說，利率相對較高國家的貨幣未來升水的可能性較大。 9、 購買力平價理論認為，一國的物價變動是外匯匯率漲落的結(jié)果。 10、彈性貨幣分析法的結(jié)論與國際收支說的結(jié)論是一致的。 三、選擇題 1、下列哪種說法不適于掉期交易？ A、 一對交易構(gòu)成，通常一方是即期，另一方是遠期日； B、 能夠代替兩種市場交易； C、 消除了對方的信用風險； D、 可以用來充分利用套利機會。 2、在倫敦外匯市場上，即期匯率GBP=FRF10.00-10.50，6個月的FRF差價為90-100，那么，斯密公司買進6個月的遠期FRF10000，折合英鎊 A、10000（10.00-0.0090） B、10000（10.50-0.0100） C、10000（10.00-0.0090） D、10000（10.50-0.0100） 3、利率對匯率變動的影響是： A、國內(nèi)利率上升，則本國匯率上升 B、國內(nèi)利率下降，則本國匯率下降 C、須比較國內(nèi)外的利率和通貨膨脹率后確定 4、對于資產(chǎn)市場分析法，下列哪種說法是不正確的： A、決定匯率的是流量因素而不是存量因素 B、以動態(tài)分析法分析長期均衡匯率 C、預期因素對當期匯率有重要的影響 5、紙幣流通下，可能使一國貨幣匯率上升的因素是（ ） A、政府宣布減少稅收 B、物價下降 C、放寬對進口的限制 D、銀行利率下降 四、計算題 1、下列銀行報出了GBP/USD和USD/DEM的匯率，你想賣出英鎊，買進馬克。問 銀行 GBP/USD USD/DEM A 1.6853/63 1.6858/68 B 1.6855/65 1.6859/69 C 1.6852/64 1.6860/70 D 1.6856/66 1.6857/67 E 1.6854/68 1.6856/66 （1）你將向哪家銀行賣出英鎊，買進美元？ （2）你將向哪家銀行賣出美元，買進馬克？ （3）用對你最有利的匯率計算GBP/DEM的交叉匯率是多少？ 2、下表列舉的是銀行報出的GBP/USD的即期與遠期匯率： 銀行A 銀行B 銀行C 即期 1.6830/40 1.6831/39 1.6832/42 3個月 39/36 42/38 39/36 問：你將從哪家銀行按最佳匯率買進遠期英鎊？ 3、設紐約市場上年利率為8%，倫敦市場上年利率為6%，即期匯率為GBP1=USD1.6025-1.6035，3個月匯水為30-50點，若一投資者擁有10萬英鎊，應投放在哪個市場上較有利？如何確保其投資收益？請說明投資、避險的操作過程及獲利情況。 第五章 債券價值分析 一、名詞解釋 收入資本化法 貼現(xiàn)債券 直接債券 統(tǒng)一公債 息票率 可贖回條款 可贖回收益率流通性 違約風險 信用評級 可轉(zhuǎn)換性 可延期性 債券定價原理 馬考勒久期 修正的久期 凸度 二、選擇 1、按內(nèi)含選擇權(quán)劃分，債券可以分為 a. 可贖回債券 b. 償還基金債券 c. 可轉(zhuǎn)換債券 d. 擔保信托債券 2、根據(jù)偏好停留假說，上升的收益率曲線預示短期利率可能(a,b,c) a.上升 b.下降 c.不變 d. 以上三種情況都不可能發(fā)生 3、一種面值100元的附息票債券的息票率為5%，每年支付一次利息，修正的久期為8年，當前的市價為92元，到期收益率是6%。如果到其收益率提高到8%，根據(jù)久期原理，預計該債券價格將降低 a. 14.72 b. 0.16 c. 16 4、投資者正在考慮投資一個10年期債券，息票率為8%，當前的預期收益率為10%，如果利率保持不變，請問一年后債券會 a. 等于面值 b. 更低 c. 不變 d. 更高 5、對于存在違約風險的債券，投資者更加關(guān)注 a. 息票率 b. 承諾的到期收益率 c. 預期到期收益率 d. 持有期收益率 6、給定收益率的變動，債券的凸度越大， a. 價格上升幅度越小 b. 價格下降幅度越小 c. 價格上升幅度越大 d. 價格下降幅度越大 7、發(fā)生哪種情況時，國庫券和BAA級公司債券的收益率差距會變大？ A利率降低 B經(jīng)濟不穩(wěn)定 C信用下降 D以上均可 8、一債券有可贖回條款是： A很有吸引力的，可以立即得到本金加上溢價，從而獲得高收益。 B當利率較高時期傾向于執(zhí)行，可節(jié)省更多的利息支出。 C相對于不可贖會的類似債券而言，通常有更高的收益率。 D以上均不對 9、考慮一個5年期債券，息票率10%，但現(xiàn)在的到期收益率為8%，如果利率保持不變，一年后債券價格會： A更高 B更低 C不變 D等于面值 10、以下那一條對投資者而言，可轉(zhuǎn)換債券不是有利的: A收益率通常比標的普通股高 B可能會推動標的股票價格的上漲 C通常由發(fā)行公司的特定資產(chǎn)提供擔保。 D投資者通?？蓪⑵谵D(zhuǎn)換成標的普通股 11、一種債券由可贖回條款是指： A投資者可以在需要的時候要求還款 B投資者只有在公司無力支付利息時才有權(quán)要求償還 C發(fā)行者可以在到期日之前回購債券 D發(fā)行者可在前三年撤銷發(fā)行 12、一種面值1000元的附息債券的息票率為6%，每年付息一次，修正的久期為10年，市價為800元，到期收益率為8%。如果到期收益率提高到9%，那么運用久期計算法，預計其價格將降低： A．76.56元 B. 76.92元 C. 77.67元 D. 80.00元 13、一種息票率為6%、每年付息兩次、凸度為120的債券按面值的80%出售，到期收益率為8%。如果到期收益率提高到9.5%，則凸度對其價格變動比例的貢獻有多大？ A．1.08% B. 1.35% C. 2.48% D. 7.35% 14、以下關(guān)于馬考勒久期的說法哪個是正確的？零息票債券的馬考勒久期： A．等于該債券的期限 B．等于該債券的期限的一半 C．等于該債券的期限除以到期收益率 D．無法計算 15、一種債券的息票率為8%，每年付息一次，到期收益率為10%，馬考勒久期為9年。該債券修正的久期等于： A. 8.18 B. 8.33 C. 9.78 D. 10.00 16、當利率下降時，市價高于面值的30年期債券的久期將： A. 增大 B. 變小 C. 不變 D. 先增后減 17、下列哪種債券的久期最長？ A．8年期，息票率為6% B．8年期，息票率為11% C．15年期，息票率為6% D．15年期，息票率為11% 三、計算 1.假定投資者有一年的投資期限，想在三種債券間進行選擇。三種債券有相同的違約風險，都是十年到期。第一種是零息債券，到期支付1000美元；第二種是息票率為8%，每年付80美元的債券；第三種債券息票率為10%，每年支付100美元。 1) 如果三種債券都有８%的到期收益率，它們的價格各應是多少？ 2)如果投資者預期在下年年初時到期收益率為8%，那時的價格各為多少？對每種債券，投資者的稅前持有期收益率是多少？如果稅收等級為：普通收入稅率30%，資本收益稅率20%，則每種債券的稅后收益率為多少？ 2．一種債券的息票率為8%，到期收益率為6%。如果一年后該債券的到期收益率保持不變，則其價格將升高，降低還是不變？ 3.一種新發(fā)行的十年期債券，息票率4%，每年付息一次，出售給公眾的價格為800美元。來年，投資者對此債券的應稅收入是多少？假定此債券在年末不被售出。 4.一種30年期的債券，息票率8%，半年付息一次，5年后可按1100美元提前贖回。此債券現(xiàn)在已到期收益率7%售出。 1)贖回收益率是多少？ 2)若贖回價格為1050美元，贖回收益率是多少？ 3)若贖回保護期是兩年，贖回收益率是多少？ 5.一個有嚴重財務危機的企業(yè)發(fā)行的10年期債券，息票率14%（每年付息一次），售價為900美元。企業(yè)正與債權(quán)人協(xié)商，看來債權(quán)人同意將利息支付減至一半。則債券承諾的和預期的到期收益率各是多少？ 6.假定兩種有如下特征的企業(yè)發(fā)行的債券都平價售出。 項目 ABC債券 XYZ債券 發(fā)行數(shù)額/億美元 12 1.5 到期期限/年 10（可延期10年） 20 息票率（%） 9 10 抵押 一級抵押 普通債券 回購條款 不可贖回 保護期10年 回購價/美元 無 110 償債基金 無 5年后開始 不考慮信用水平，找出4個能說明ABC債券息票率較低的原因，并說明理由。 7.一公司發(fā)行兩種20年期的債券，都可按1050美元的價格提前贖回。第一種債券的息票率為4%，售價580美元。第二種債券以平價售出，息票率8.75%。 1)平價債券的到期收益率是多少？為什么會高于折價債券？ 2)如果預期利率在此后兩年大幅下跌，投資者會選擇那種債券？ 8.一可轉(zhuǎn)換債券年利率5.25%，債券市價77.50美元，轉(zhuǎn)換率20.83，可轉(zhuǎn)換的普通股市價28.00美元，年紅利為1.20美元。計算債券的轉(zhuǎn)換損益。 9.1試說明發(fā)行債券時，附加的可贖回條款對債券收益率產(chǎn)生的影響。 2)試說明發(fā)行債券時，附加的可贖回條款對債券的預期收益產(chǎn)生的影響。 3)試說明一個資產(chǎn)組合中包含可贖回債券的利弊。 10．一種新發(fā)行的債券每年支付一次息票，息票率為5%，期限20年，到期收益率8%。 1）如果一年后該債券的到期收益率變?yōu)?%，請問這一年的持有期收益率等于多少？ 2）如果你一年后賣掉該債券，你要交納多少稅收？假定利息稅稅率為40%，資本利得稅稅率為30%，且該債券適用于初始發(fā)行折價條款。稅后持有期收益率等于多少？ 3）假設你在2年后賣掉該債券，在第2年底時的到期收益率為7%，息票按3%的利率存入銀行，請問在這兩年中你實現(xiàn)的稅前年持有期收益率（一年計一次復利）是多少？ 4）用上面的稅收條款計算兩年你實現(xiàn)的稅后年持有期收益率（一年計一次復利）。 11．一種9年債券的到期收益率為10%，久期為7.194年。如果市場到期收益率變動了50個基點，其價格會變動多大比例？ 12．一種3年期債券的息票率為6%，每年支付一次利息，到期收益率為6%，請計算該債券的久期。如果到期收益率為10%，那么久期等多少？ 13．比較下列兩組中兩個債券的久期： 1）債券A的息票率為6%，期限10年，按面值出售。債券B的息票率為6%，期限10年，低于面值出售。 2）債券A是10年期不可贖回債券，息票率為6%%，按面值出售。債券B是10年期可贖回債券息票率為7%，也按面值出售。 14．一種9年債券的到期收益率為10%，久期為7.194年。如果市場到期收益率變動了50個基點，其價格會變動多大比例？ 15．一種3年期債券的息票率為6%，每年支付一次利息，到期收益率為6%，請計算該債券的久期。如果到期收益率為10%，那么久期等多少？ 16.一種債券的息票率為8%，到期收率為6%，如一年后該債券的到期收益率不變，其價格將升高、降低、還是不變？為什么？ 17. 某債券當前市場價格為950.25元,收益率為10%息票率為8%,面值1000元,三年后到期一次償還本金(1)求該債券久期(2)若息票率為9%久期又是多少,并請解釋久期變化的原因。 18. 為什么附息債券的平均期限總是小于債券的到期時間? 第六章 普通股價值分析 一、名詞解釋 股息貼現(xiàn)模型 內(nèi)部收益率 零增長模型 不變增長模型 三階段增長模型 H模型 多元增長模型 市盈率模型 杜邦公式 杠桿比率 派息比率 MM理論 自由現(xiàn)金流分析法 通脹中性 二、選擇 1、當股息增長率 時，將無法根據(jù)不變增長的股息貼現(xiàn)模型得出有限的股票內(nèi)在價值。 A．高于歷史平均水平 B．高于資本化率 C．低于歷史平均水平 D．低于資本化率 2、在理論上，為了使股票價值最大化，如果公司堅信 ，就會盡可能多地支付股息。 A．投資者對獲得投資回報的形式?jīng)]有偏好 B．公司的未來成長率將低于它的歷史平均水平 C．公司有確定的未來現(xiàn)金流流入 D．公司未來的股東權(quán)益收益率將低于資本化率 3、假如你將持有一支普通股1年，你期望獲得1.50美元/股的股息并能在期末以26美元/股的價格賣出。如果你的預期收益率是15%，那么在期初你愿意支付的最高價為： A．22.61美元 B．23.91美元 C．24.50美元 D．27.50美元 4、下列哪個因素不影響貼現(xiàn)率 A．無風險資產(chǎn)收益率 B．股票的風險溢價 C．資產(chǎn)收益率 D．預期通貨膨脹率 5、不變增長的股息貼現(xiàn)模型最適用于分析下列哪種公司的股票價值 A．若干年內(nèi)把所有盈利都用于追加投資的公司 B．高成長的公司 C．處于成熟期的中速增長的公司 D．擁有雄厚資產(chǎn)但尚未盈利的潛力型公司 三、計算 1、預期F公司的股息增長率是5%。 ①預期今年年底的股息是8美元/股，資本化率為10%，請根據(jù)DDM模型求該公司股票的內(nèi)在價值。 ②預期每股盈利12美元，求股東權(quán)益收益率。 ③市場為公司的成長而支付的成本為多少？ 2、無風險資產(chǎn)收益率為10%，市場組合收益率為15%，某股票的貝塔系數(shù)為1.5，預期來年的股息為2.50美元/股，股息增長率為5%，求該股票的內(nèi)在價值。 3、已知 項 目 股票A 股票B 股東權(quán)益收益率 14% 12% 預期每股盈利 2.00 1.65 預期每股股息 1.00 1.00 當前股票價格 27.00 25.00 資本化率 10% 10% 請計算：①兩支股票的派息比率。 ②它們的股息增長率。 ③它們的內(nèi)在價值。 綜合考慮上述條件，你將投資于哪支股票？ 4、已知無風險資產(chǎn)收益率為8%，市場組合收益率為15%,某股票的貝塔系數(shù)為1.2，派息比率為40%，最近每股盈利10美元。每年付一次的股息剛剛支付。預期該股票的股東權(quán)益收益率為20%。 ①求該股票的內(nèi)在價值。 ②假如當前的股價為100美元/股，預期一年內(nèi)股價與其價值相符，求持有該股票1年的回報率。 5、MM公司去年的稅前經(jīng)營性現(xiàn)金流為200萬美元，預期年增長率為5%。公司每年將稅前經(jīng)營性現(xiàn)金流的20%用于再投資。稅率為34%。去年的折舊為20萬美元，預期每年增長5%。資本化率為12%。公司目前的債務為200萬美元。求公司的股票價值。 6、預期C公司今年的實際股息是1美元/股，實際股息增長率為4%。股票的當前價格是20美元/股。 ①假定股票的內(nèi)在價值等于其價格，求該股票的實際資本化率。 ②預期通貨膨脹率為6%，求名義資本化率、名義股息以及名義股息增長率。 7、假設某股票市場價格為30元，初期股息為1元/股，貼現(xiàn)率為10%，設以后股息將每年保持5%固定增長率派息比率恒為33.33%，求股票正常市盈率和實際市盈率并判斷股價是否正常。 第七章 金融遠期、期貨和互換 一、名詞解釋 衍生金融工具 基礎證券 金融工程 金融遠期合約 多方 空方 交割價格 遠期價格 遠期價值 遠期利率協(xié)議 連續(xù)復利 遠期外匯協(xié)議 直接遠期外匯協(xié)議 遠期外匯綜合協(xié)議 遠期匯率 利率平價 遠期差價 金融期貨合約 期貨價格 初始保證金 維持保證金 盯市 結(jié)算價格 金融期權(quán) 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 期權(quán)費 期權(quán)價格 歐式期權(quán) 美式期權(quán) 認股權(quán)證 實值期權(quán) 平價期權(quán) 虛值期權(quán) 金融互換 掉期 平行貸款 背對背貸款 比較優(yōu)勢 利率互換 貨幣互換 遠期價格 期貨價格 套利定價法 二、簡答 1. 請說明取得一份遠期價格為40元的遠期合約多頭與取得一份協(xié)議價格為40元的看漲期權(quán)多頭有何區(qū)別？ 2. 某交易商擁有1億日元遠期空頭，遠期匯率為0.008美元/日元。如果合約到期時匯率分別為0.0074美元/日元和0.0090美元/日元，那么該交易商的盈虧如何？ 3. 甲賣出1份A股票的歐式看漲期權(quán)，9月份到期，協(xié)議價格為20元?，F(xiàn)在是5月份，A股票價格為18元，期權(quán)價格為2元。如果期權(quán)到期時A股票價格為25元，請問甲在整個過程中的現(xiàn)金流狀況如何？ 4. 一個航空公司的高級主管說：“我們沒有理由使用石油期貨，因為將來油價上升和下降的機會是均等的。”請對此說法加以評論。 5. 為什么說利率互換違約的預期損失小于相同本金的貸款違約？ 6. 為什么交易所向期權(quán)賣方收保證金而不向買方收保證金？ 7．標的資產(chǎn)與利率正相關(guān)時，相同條件下的期貨價格與遠期合約價格誰更高，試解釋其原因。 8. 試述金融期貨合約的特征 9.有些公司并不能確切知道支付外幣的確切日期，這樣它就希望與銀行簽訂一種在一段時期中都可交割的遠期合同。公司希望擁有選擇確切的交割日期的權(quán)力以匹配它的現(xiàn)金流。如果把你自己放在銀行經(jīng)理的位置上，你會如何對客戶想要的這個產(chǎn)品進行定價? 10．有些學者認為，遠期匯率是對未來匯率的無偏預測。請問在什么情況下這種觀點是正確的？ 11．股價指數(shù)期貨價格大于還是小于指數(shù)預期未來的點數(shù)？請解釋原因。 三、計算 1.目前黃金價格為500美元/盎司，1年遠期價格為700美元/盎司。市場借貸年利率為10%，假設黃金的儲藏成本為0，請問有無套利機會？ 2.一交易商買入兩份橙汁期貨，每份含15000磅，目前的期貨價格為每磅1.60元，初始保證金為每磅6000元，維持保證金為每份4500元。請問在什么情況下該交易商將收到追繳保證金通知？在什么情況下，他可以從保證金帳戶中提走2000元？ 3.每季度計一次復利的年利率為14%，請計算與之等價的每年計一次復利的年利率和連續(xù)復利年利率。 4.每月計一次復利的年利率為15%，請計算與之等價的連續(xù)復利年利率。 5.某筆存款的連續(xù)復利年利率為12%，但實際上利息是每季度支付一次。請問1萬元存款每季度能得到多少利息？ 6.假設連續(xù)復利的零息票利率如下： 期限（年） 年利率（%） 1 12.0 2 13.0 3 13.7 4 14.2 5 14.5 請計算第2、3、4、5年的連續(xù)復利遠期利率。 7. 假設連續(xù)復利的零息票利率分別為： 期限（月） 年利率 3 8．0 6 8．2 9 8．4 12 8．5 15 8．6 18 8．7 請計算第2、3、4、5、6季度的連續(xù)復利遠期利率。 8. 公司A和B欲借款200萬元，期限5年，它們面臨的利率如下表所示： 固定利率 浮動利率 公司A 12．0% LIBOR+0.1% 公司B 13.4% LIBOR+0.6% A公司希望借入浮動利率貸款，B公司希望借入固定利率借款。請為銀行設計一個互換協(xié)議，使銀行可以每年賺0.1%，同時對AB雙方同樣有吸引力。 9. 公司A希望按固定利率借入美元，公司B希望按固定利率借入日元。按目前的匯率計算，兩公司借款金額相等。兩公司面臨的借款利率如下： 日元 美元 公司A 5．0% 9.6% 公司B 6.5% 10.0% 請為銀行設計一個互換協(xié)議，使銀行可以每年賺0.5%，同時對AB雙方同樣有吸引力，匯率風險由銀行承擔。 10. A、B兩家公司面臨如下利率： A B 美元（浮動利率） LIBOR+0．5% LIBOR+1.0% 加元（固定利率） 5.0% 6.5% 假設A要美元浮動利率借款，B要加元固定利率借款。一銀行計劃安排A、B公司之間的互換，并要得到0.5%的收益。請設計一個對A、B同樣有吸引力的互換方案。 11.A、B兩公司都欲借款200萬元，期限5元，銀行對其利率如下： 固定利率 浮動利率 A 12.2% LIBOR+0.1% B 13.4% LIBOR+0.6% 請為銀行設計一個互換協(xié)議，使銀行可以每年賺0.1%，同時A、B平等享受互換利益。 12.A、B兩公司都欲借款100萬元期限為6個月， 固定利率 浮動利率 A公司 10% LIBOR+0.1% B公司 12% LIBOR+1.1% A公司希望借入浮動利率借款,B公司希望借入固定利率借款，（1）請為銀行設計一個互換協(xié)議,使銀行每年可賺0.2%,同時對A、B都有利，（2）假設最后LIBOR利率為10%，請給出最后實際支付的現(xiàn)金流。 13．假設一種無紅利支付的股票目前的市價為20元，無風險連續(xù)復利年利率為10%，求該股票3個月期遠期價格。 14．假設恒生指數(shù)目前為10000點，香港無風險連續(xù)復利年利率為10%，恒生指數(shù)股息收益率為每年3%，求該指數(shù)4個月期的期貨價格。 15．某股票預計在2個月和5個月后每股分別派發(fā)1元股息，該股票目前市價等于30，所有期限的無風險連續(xù)復利年利率均為6%，某投資者剛?cè)〉迷摴善?個月期的遠期合約空頭，請問：?該遠期價格等于多少？若交割價格等于遠期價格，則遠期合約的初始值等于多少？?3個月后，該股票價格漲到35元，無風險利率仍為6%，此時遠期價格和該合約空頭價值等于多少？ 16．假設目前白銀價格為每盎司80元，儲存成本為每盎司每年2元，每3個月初預付一次，所有期限的無風險連續(xù)復利率均為5%，求9個月后交割的白銀期貨的價格。 17．一家銀行為其客戶提供了兩種貸款選擇，一是按年利率11%（一年計一次復利）貸出現(xiàn)金，一是按年利率2%（一年計一次復利）貨出黃金。黃金貸款用黃金計算，并需用黃金歸還本息。假設市場無風險連續(xù)復利年利率為9.25%。儲存成本為每年0.5%（連續(xù)復利）。請問哪種貸款利率較低？ 18．瑞士和美國兩個月連續(xù)復利率分別為2%和7%，瑞士法郎的現(xiàn)貨匯率為0.6500美元，2個月期的瑞士法郎期貨價格為0.6600美元，請問有無套利機會？ 19．一個存款帳戶按連續(xù)復利年利率計算為12%，但實際上是每個季度支付利息的，請問10萬元存款每個季度能得到多少利息？ 第八章 期權(quán)和權(quán)證 一、名詞解釋 協(xié)議價格 期權(quán)價格 時間價值 內(nèi)在價值 歐式期權(quán) 美式期權(quán) 虛值期權(quán) 平價期權(quán) 實值期權(quán) 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 看漲期權(quán)與看跌期權(quán)平價 二、選擇 1、一個投資者構(gòu)造了這樣一個組合，以4元的價格購買了一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為25元；同時以2.50元的價格賣出一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價格40元。如果在到期日股票價格為50元，并且期權(quán)在到期日才能被執(zhí)行，那么這個投資者的凈利潤是 a． 8.50 b． 13.50 c． 28.50 d. 23.50 2.投資者購買了一張以3月份100蒲式耳大豆期貨合約為對像的買入期權(quán)。該期權(quán)價格為每蒲式耳0.50美元，交割價格為每蒲式耳5.25美元。如果他在2月份以5.55美元每蒲式耳的價格行使該期權(quán)，他投資于期權(quán)的收益 是多少? a. 25 b. 30 c. 55 3、假定當期s＆p500指數(shù)的價值水平是200(以指數(shù)來表示)。在未來6個月內(nèi)該指數(shù)所代表的股票的紅利收益率預計為4%。新發(fā)行的6個月期國庫券現(xiàn)在以6％的6個月收益率出售。6個月s＆p500指數(shù)期貨合約的理論價值是多少? a. 202 b. 204 c. 210.21 4、一個投資者構(gòu)造了這樣一個組合，以4元的價格購買了一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為25元；同時以2.50元的價格賣出一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價格40元。如果在到期日股票價格為50元，并且期權(quán)在到期日才能被執(zhí)行，那么這個投資者的凈利潤是 a.8.50 b.13.50 c.28.50 d.23.50 5、某一貼現(xiàn)債券期限9個月，現(xiàn)貨價格為96元，無風險利率為6%。投資者買入一份期限3個月的看漲期權(quán)，協(xié)議價格94元，此看漲期權(quán)的價格下限為： a. 1.2 b. 0.58 c. 3.39 d. 0 三、簡答 1．某投資者買進一份看漲期權(quán)同時賣出一份相同標的資產(chǎn)、相同期限相同協(xié)議價格的看跌期權(quán)，請描述該投資者的狀況。 2．請解釋為什么相同標的資產(chǎn)、相同期限、相同協(xié)議價格的美式期權(quán)的價值總是大于等于歐式期權(quán)。 3．假設你是一家負債率很高的公司的唯一股東。該公司的所有債務在1年后到期。如果到時公司的價值高于債務，你將償還債務。否則的話，你將宣布破產(chǎn)并讓債權(quán)人接管公司。 （1）請將你的股權(quán)表示為公司價值的期權(quán)； （2）請將債權(quán)人的債權(quán)表示為公司價值的期權(quán)； （3）你有什么辦法來提高股權(quán)的價值？ 4．設c1、c2和c3分別表示協(xié)議價格為X1、X2、X3的歐式看漲期權(quán)的價格，其中X3>X2>X1且X3―X2=X2―X1，所有期權(quán)的到期日相同，請證明： 5、請用看漲期權(quán)看跌期權(quán)平價證明用歐式看跌期權(quán)創(chuàng)造蝶式差價組合的成本等于用歐式看漲期權(quán)創(chuàng)造蝶式差價組合的成本。 6、箱型差價組合（Box Spread）由看漲期權(quán)的牛市差價組合和看跌期權(quán)的熊市差價組合組成。兩個差價組合的協(xié)議價格都是X1和X2。所有期權(quán)的期限都一樣。請分析該箱型差價組合的結(jié)果。 7．請證明布萊克－舒爾斯看漲期權(quán)和看跌期權(quán)定價公式符合看漲期權(quán)和看跌期權(quán)平價公式。 8.請說明你擁有一份遠期價格為40元的遠期合約多頭與一份協(xié)議價格為40元的看漲期權(quán)多頭有何區(qū)別？ 9.考慮一份股票期貨，一份股票買入期權(quán)、一份賣出期權(quán)，股票在期貨以及期權(quán)有效期內(nèi)沒有紅利支付。三種合約的到期日相同，均為T，買入期權(quán)和賣出期權(quán)的執(zhí)行價格均是X，其期貨價格為F。請利用（歐式）期權(quán)平價原理證明，當X=F時候，買入期權(quán)與賣出期權(quán)價格相等。 四、計算 1．設某一無紅利支付股票的現(xiàn)貨價格為30元，連續(xù)復利無風險年利率為6%，求該股息協(xié)議價格為27元，有效期3個月的看漲期權(quán)價格的下限。 2．某一協(xié)議價格為25元，有效期6個月的歐式看漲期權(quán)價格為2元，標的股票價格為24元，該股票預計在2個月和5個月后各支付0.50元股息，所有期限的無風險連續(xù)復利年利率均為8%，請問該股票協(xié)議價格為25元，有效期6個月的歐式看跌期權(quán)價格等于多少？ 3．假設某不付紅利股票價格遵循幾何布朗運動，其預期年收益率16%，年波動率30%，該股票當天收盤價為50元，求：?第二天收盤時的預期價格，?第二天收盤時股價的標準差，?在量信度為95%情況下，該股票第二天收盤時的價格范圍。 4.變量X1和X2遵循普通布朗運動，漂移率分別為m1和m2，方差率分別為s12和s22。請問在下列兩種情況下，X1+X2分別遵循什么樣的過程？ （1）在任何短時間間隔中X1和X2的變動都不相關(guān)； （2）在任何短時間間隔中X1和X2變動的相關(guān)系數(shù)為r。 5．假設某種不支付紅利股票的市價為50元，風險利率為10%，該股票的年波動率為30%，求該股票協(xié)議價格為50元、期限3個月的歐式看跌期權(quán)價格。 6．某股票市價為70元，年波動率為32%，該股票預計3個月和6個月后將分別支付1元股息，現(xiàn)考慮該股票的美式看漲期權(quán)，其協(xié)議價格為65元，有效期8個月。請證明在上述兩個除息日提前執(zhí)行該期權(quán)都不是最優(yōu)的，并請計算該期權(quán)價格。 7．某股票目前價格為40元，假設該股票1個月后的價格要么為42元、要么38元。連續(xù)復利無風險年利率為8%。請問1個月期的協(xié)議價格等于39元歐式看漲期權(quán)價格等于多少？ 8．某種不支付紅利股票市價為40元，年波動率為30%，無風險利率為5%，請用間隔時間為一個月的二叉樹模型（可以使用本書光盤中所附軟件）計算該股票協(xié)議價格為40元、有效期3個月的美式和歐式看跌期權(quán)價格。 第九章 抵押和證券化資產(chǎn) 一、名詞解釋 資產(chǎn)證券化 抵押支持證券 資產(chǎn)支持證券 抵押過手證券 抵押擔保證券 二、簡答 1、試述資產(chǎn)證券化的特征 2、如何理解資產(chǎn)證券化在全球的發(fā)展 3、試述資產(chǎn)證券化的參與者有哪些 4、試述資產(chǎn)證券化的一般程序 5、簡述資產(chǎn)證券化的分類 6、試述抵押支持證券的分類 7、簡述中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀 第十章 利率 一、名詞解釋 年金 附息票債券 貼現(xiàn)債券 現(xiàn)值 終值 貨幣時間價值 永續(xù)年金 到期收益率 承諾的收益率 再投資風險 年比例利率 實際年利率 債券等價收益率 名義利率真實利率 即期利率 遠期利率 費雪效應 流動性偏好 利率期限結(jié)構(gòu) 預期假說 市場分割假說 偏好停留假說 時間溢價 二、選擇 1、如果一項投資的實際收益率在給定的某年為6％．同時，其名義收益率為11.3％，在這一年中的通貨膨脹率一定是多少? a. 7% b. 11.3% c. 17.3% d. 5.3% 2、6個月國庫券的利率為6%，一年期國庫券的利率為8%。從現(xiàn)在起6個月的遠期利率是 a. 4.8%； b. 4.0% c. 10% d. 6.0% 3、根據(jù)偏好停留假說，上升的收益率曲線預示短期利率可能 a． 上升 b． 下降 c． 不變 d. 以上三種情況都有可能發(fā)生 4、債券的到期收益率： （1） 當債券市價低于面值時低于息票率，當債券市價高于面值時高于息票率。 （2） 等于使債券現(xiàn)金流等于債券市價的貼現(xiàn)率。 （3） 息票率加上每年平均資本利得率。 （4） 基于如下假定：所有現(xiàn)金流都按息票率再投資。 5、某債券的年比例到期收益率（APR）為12%，但它每季度支付一次利息，請問該債券的實際年收益率等于多少？ （1）11.45%。（2）12.00%。（3）12.55%。（4）37.35%。 6、下列有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)的說法哪個是對的： （1）預期假說認為，如果預期將來短期利率高于目前的短期利率，收益率曲線就是平的。 （2）預期假說認為，長期利率等于預期短期利率。 （3）偏好停留假說認為，在其他條件相同的情況下，期限越長，收益率越低。 （4）市場分割假說認為，不同的借款人和貸款人對收益率曲線的不同區(qū)段有不同的偏好。 7、6個月國庫券即期利率為4%，1年期國庫券即期利率為5%，則從6個月到1年的遠期利率應為： （1）3.0% (2)4.5% (3)5.5% (4)6.0% 三、計算 1.下面哪種證券的實際年利率較高？ （1）面值10萬元的3個月短期國債目前市價為97645元。 （2）按面值出售、息票率為每半年5%。 2． 某國債的年息票率為10%，每半年支付一次利息，目前剛好按面值銷售。 如果該債券的利息一年支付一次，為了使該債券仍按面值銷售，其息票率應提高到多少？ 3． A公司的5年期債券的面值為1000元，年息票率為7%，每半年支付一次，目前市價為960元，請問該債券的到期收益率等于多少？ 4． 有3種債券的違約風險相同，都在10后到期。第一種證券是零息票債券，到期支付1000元。第二種債券息票率為8%，每年支付80元利息一次。第三種債券的息票率為10%，每年支付100元利息一次。假設這3種債券的年到期收益率都是8%，請問，它們目前的價格應分別等于多少？ 5． 20年期的債券面值為1000元，年息票率為8%，每半年支付一次利息，其市價為950元。請問該債券的債券等價收益率和實際年到期收益率分別等于多少？ 6． 請完成下列有關(guān)面值為1000元的零息票債券的表格： 價格（元） 期限（年） 債券等價到期收益率 400 20 500 20 500 10 10 10% 10 8% 400 8% 7． 1年期零息票債券的到期收益率為7%，2年期零息票債券的到期收益率為8%，財政部計劃發(fā)行2年期的附息票債券，息票率為9%，每年支付一次。債券面值為100元。 （1） 該債券的售價將是多少？ （2） 該債券的到期收益率將是多少？ （3） 如果預期假說正確的話，市場對1年后該債券價格的預期是多少？ 8． 1年期面值為100元的零息票債券目前的市價為94.34元，2年期零息票債券目前的市價為84.99元。你正考慮購買2年期、面值為100元、息票率為12%（每年支付一次利息）的債券。 （1）2年期零息票債券和2年期附息票債券的到期收益率分別等于多少？ （2）第2年的遠期利率等于多少？ （3）如果預期理論成立的話，第1年末2年期附息票債券的預期價格等于多少？ 9.某國債的年息票率為10%，每半年支付一次利息，目前剛好按照面值出售。如果該債券的利息支付為一年一次，為了使該債券可以按照面值出售，其息票率應該提高到多少？ 第十一章 效率市場假說 一、名詞解釋 效率市場假說 弱式效率市場假說 半強式效率市場假說 強式效率市場假說 隨機漫步過度反應 反應遲緩 成功者偏差 二、選擇 1． 下列哪種情況與弱式市場假說最為矛盾？ （1） 超過30%的共同基金表現(xiàn)超過市場平均水平。 （2） 內(nèi)幕人士賺取大量的超額利潤。 （3） 每年1月份股票市場都有超額收益率。 2． 你通過對股價歷史資料的分析發(fā)現(xiàn)了如下現(xiàn)象，請問哪種現(xiàn)象與弱式效率市場相矛盾？ （1） 平均收益率顯著大于0。 （2） 任何一周的收益率與下一周的收益率的相關(guān)系數(shù)都等于0。 （3） 在股價上升8%后買入并在下跌8%后賣出就可獲的超額利潤。 （4） 通過持有低紅利收益率的股票就可以獲得高于平均數(shù)的資本利得。 3． 如果效率市場假說成立的話，下列哪種說法是正確的？ （1） 可以精確預測未來事件。 （2） 價格反映了所有可獲得的信息。 （3） 證券價格變動的原因無法知道。 （4） 股價不會變動。 4． 下列哪種現(xiàn)象可以作為反對半強式效率市場假說的證據(jù)？ （1） 共同基金平均收益并未超過市場。 （2） 在公司宣布其紅利超常增加后買入（或賣出）該股票無法獲得超額利潤。 （3） 市盈率低的股票有超常收益率。 （4） 在任何年份都有50%左右的共同基金戰(zhàn)勝市場。 5． 半強式效率市場假說認為，股票價格： （1） 充分反映了所有歷史價格信息。 （2） 充分反映了所有可以公開獲得的信息。 （3） 充分反映了包括內(nèi)幕消息之內(nèi)的所有相關(guān)信息。 （4） 是可預測的。 6． 假設公司意外地宣布向其股東派發(fā)大額現(xiàn)金紅利，如果該消息沒有事先泄露，那么在有效市場中，你認為會發(fā)生什么情況？ （1） 在宣布時價格會異常變動。 （2） 在宣布前價格會異常上升。 （3） 在宣布后價格會異常下跌。 （4） 在宣布前后價格不會異常變動。 7． 下列哪種現(xiàn)象是反對半強式效率市場的最好證據(jù)： （1） 在任何年份有一半左右的共同基金表現(xiàn)好于市場。 （2） 掌握內(nèi)幕信息的人的收益率大大高于市場。 （3） 技術(shù)分析無助于判斷股價走向。 （4） 低市盈率股票在長期中有正的超常收益率。 8． 下列哪種情況稱為“隨機漫步”： （1） 股價變動是隨機的但是可預測的。 （2） 股價對新舊信息的反映都是緩慢的。 （3） 未來股價變動與過去股價變動是無關(guān)的。 （4） 過去信息在預測未來價格變動時是有用的。 9.根據(jù)效率市場假說，影響證券的預期投資收益率的因素有 (1)利率的變動 (2)風險大小的改變 (3)不可預測的信息 (4)投資者的風險偏好 三、簡答 1、如果市場是有效的，那么兩個不重疊時期的股票收益率的相關(guān)系數(shù)應為0。（對或錯）。 2、象微軟這樣的成功企業(yè)的股票在很多年中持續(xù)產(chǎn)生巨額收益。這是否違背效率市場假說？ 3、請判斷下列各種現(xiàn)象或說法是否符合效率市場假說，并簡單解釋理由： （1）在一個普通年份里，將近一半的基金表現(xiàn)超過市場平均水平。 （2）在某一年中戰(zhàn)勝市場的某貨幣市場基金在第二年很可能又會戰(zhàn)勝市場。 （3）股票價格在1月份的波動率通常大于其他月份。 （4）在1月份宣布盈利增加的公司股價的表現(xiàn)在2月份通常超過市場平均水平。 （5）本周表現(xiàn)好的股票在下周就表現(xiàn)不好。 4、“如果所有證券都被合理定價，那么它們的預期收益率一定都相等?！边@句話對否？為什么？ 5、我們知道股市應對好消息產(chǎn)生正面反應。而象經(jīng)濟衰退即將結(jié)束這樣的好消息可以比較精確地預計到。那么我們認為在經(jīng)濟復蘇時股市就一定上漲？ 6、你知道A公司的管理很差。你給該公司管理水平打的分數(shù)是30分，而市場調(diào)查發(fā)現(xiàn)投資者平均打20分。你應買入還是賣出該股票？ 7、B公司剛宣布其年度利潤增加，然而其股價不升反跌。對于這個現(xiàn)象，你有沒有合理的解釋？ 8、Fama, Fisher, Jensen和Roll研究了股價對公司宣布股票分拆（Stock Split）的反應，發(fā)現(xiàn)股價通常在宣布股票分拆后上升。由于股票分拆時公司凈資產(chǎn)并未變化，他們發(fā)現(xiàn)造成這種現(xiàn)象的主要原因是80%的公司在股票分拆后利潤都有不同程度的增長。也就是說，公司管理層通常是在預計利潤會增長后才進行股票分拆。請問這種現(xiàn)象符合哪種形式的效率市場假說？ 9．試述效率市場假說的類型及其含義。 10．如何判斷股票市場是否有效率？我國股票市場有效率嗎？ 第十二章 投資組合理論 一、名詞解釋 預期收益率 風險 系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險 會計風險與經(jīng)濟風險 預期收益率