多角度透視匯率制度改革對我國經(jīng)濟的影響

摘要： 2005年7月，我國對人民幣匯率形成機制進行了重大改革，開始實施有管理的浮動匯率制度。之后，人民幣呈現(xiàn)持續(xù)小幅升值走勢，匯率彈性不斷增強，截至今年一季度末對美元累計升值幅度已經(jīng)超過15%。匯率制度改革對中國經(jīng)濟而言是一把雙刃劍，有利和不利影響同生共長，但除了對就業(yè)市場的負面影響較大之外，人民幣升值對經(jīng)濟的影響并沒有人們想象的那么大，相反，人民幣升值對抑制通貨膨脹具有積極意義。然而，這并不代表我們可以高枕無憂，在實踐中，當局需要科學把握匯率調整的方式、幅度和時機，盡量減輕匯改對出口和就業(yè)的沖擊，同時加強與其他貨幣政策的協(xié)調配合，更好地服務于宏觀調控的需要。關鍵詞： 匯率制度，宏觀調控，貨幣政策，金融市場，浮動匯率，貿(mào)易條件 2005年7月，我國對人民幣匯率形成機制進行了重大改革，開始實施有管理的浮動匯率制度。之后，人民幣呈現(xiàn)持續(xù)小幅升值走勢，匯率彈性不斷增強，截至今年一季度末對美元累計升值幅度已經(jīng)超過15%。匯率制度改革對中國經(jīng)濟而言是一把雙刃劍，有利和不利影響同生共長，但除了對就業(yè)市場的負面影響較大之外，人民幣升值對經(jīng)濟的影響并沒有人們想象的那么大，相反，人民幣升值對抑制通貨膨脹具有積極意義。然而，這并不代表我們可以高枕無憂，在實踐中，當局需要科學把握匯率調整的方式、幅度和時機，盡量減輕匯改對出口和就業(yè)的沖擊，同時加強與其他貨幣政策的協(xié)調配合，更好地服務于宏觀調控的需要。一、對宏觀調控影響總體偏積極，但不宜大幅升值我國的匯率制度改革，增強了我國的國際影響力和抗風險能力，提高了貨幣政策的獨立性，總體上說符合宏觀調控的方向和要求，增強了宏觀調控的主動性和有效性。但匯率政策作為一種重要的宏觀調控手段，其作用的充分發(fā)揮還需要其他貨幣政策的協(xié)調配合，同時人民幣匯率亦不宜大幅升值。（一）匯率政策是重要的宏觀調控手段匯率是調節(jié)國際收支的重要杠桿，通過與國內(nèi)貨幣政策相配合，不僅可以調節(jié)國際收支，還可以調節(jié)經(jīng)濟增長。發(fā)達國家的貨幣匯率表面上看是完全的市場調節(jié)，其實政府的干預有著重要作用，如日元貶值正是日本政府為刺激經(jīng)濟復蘇采取的主動措施；美國也是如此，當美國經(jīng)濟擴張時，政府就采取強勢美元政策，以抑制經(jīng)濟過熱和通貨膨脹，而當經(jīng)濟蕭條時，美國政府就采取弱勢美元政策，匯率的升降完全以經(jīng)濟需要為轉移。合理調節(jié)匯率對經(jīng)濟增長能起到有效的促進作用，讓匯率完全自由浮動等于放棄了一種重要的宏觀調控手段，對國家的宏觀經(jīng)濟管理是不利的。（二）升值增強了我國經(jīng)濟的抗風險能力和國際影響力人民幣升值預期使得更多的國家或居民愿意持有人民幣資產(chǎn)，這使得人民幣具有了變相的舉債功能，即我們只要多支付人民幣，就能夠獲得自身發(fā)展所需的經(jīng)濟資源，獲得對其他國家或地區(qū)財富的支配使用權。通過升值提高人民幣在國際市場的購買力，不僅有利于吸收海外資源，而且會緩解國內(nèi)資源瓶頸。中國擁有的巨額外匯儲備，不僅顯示了中國日益增強的經(jīng)濟實力和國際影響力，也使中國獲得了更大國際事務話語權。（三）對匯率的適度管制可以保證金融市場的安全在目前外匯市場上，人民幣的交易量和交易幣種，都還是受控進行的，同時與其他幣種的交易價格范圍也是官方法定的，而不是隨市場供需自由浮動的。這樣做可以有效避免針對人民幣的外匯市場炒作，但不利于人民幣的國際化進程。由于人民幣交易量和交易幣種的受控性，使得人民幣的市場價格浮動幅度相當小，這對于外匯市場上像量子基金那樣虎視眈眈的國際炒家來說，簡直無機可乘。由于人民幣相對于其他幣種不存在支付性難題，一般都只能作為外匯市場上炒家們用于攻擊非通用性貨幣的工具，而難以成為被攻擊的對象，因而增強了金融市場的抗風險能力。（四）浮動匯率有利于增強貨幣政策的獨立性目前我國貨幣政策獨立性已經(jīng)受到嚴重傷害，面臨的局面越來越被動。我國巨額“雙順差”造成人民幣的巨大升值壓力，而為了維持匯率的穩(wěn)定，央行不得不干預外匯市場，買進美元、大量投放人民幣，同時在利率政策的運用上，要考慮中美利差因素，這都會影響到我國貨幣政策的獨立性。此外，由于經(jīng)濟全球化及資本的可自由流動，貨幣政策的制定實施必須考慮外國政府、經(jīng)濟主體可能的應對措施，如果外國政府采取報復措施或者對沖措施，政策效應就會被削弱甚至適得其反。按照MundellFlemming模型，對于開放經(jīng)濟體而言，一個國家不可能同時實現(xiàn)資本自由流動、貨幣政策的獨立性和匯率的穩(wěn)定性，按照這一原則，在目前我國相對自由的資本流動前提下，人民幣升值使得我國為沖銷外匯而被動發(fā)行的基礎貨幣數(shù)量減少，可使我國貨幣政策獨立性得到一定程度的保證，使得我國金融當局在制定宏觀調控政策、吸引利用外資及保證經(jīng)濟增長等方面擁有更大的空間和回旋余地，使貨幣政策更好地服務于宏觀調控需要。（五）匯率政策要發(fā)揮更大作用，還需要其它貨幣政策的協(xié)調配合目前我國宏觀調控的任務是“雙防”，對匯率的調整也必須服從于經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的需要，人民幣升值一定程度上可以抑制經(jīng)濟過熱和通貨膨脹，符合當前的調控方向，但其作用的充分發(fā)揮，需要其他貨幣政策手段的協(xié)調配合，以形成調控合力，否則政策效應會相互抵消。本來提高利率是控制投資、物價最有效的手段，但中央銀行由于擔心人民幣升值壓力增大而不敢升息。利率的調整與否取決于國內(nèi)經(jīng)濟的需要，而不是考慮匯率是否穩(wěn)定。我國利率的調整也應以國內(nèi)宏觀調控的需要為轉移，而不應過多考慮對匯率的影響。（六）人民幣匯率適度升值對經(jīng)濟影響較小，但不宜大幅升值絕大多數(shù)反對人民幣升值的人士都拿日本做例子，認為日本經(jīng)濟持續(xù)十多年的低迷就是日元升值造成的。這種看法是不符合實際的，其實造成日本經(jīng)濟持續(xù)十多年低迷的真正元兇是上世紀80年代后期的股票市場泡沫和房地產(chǎn)泡沫。東京日經(jīng)平均指數(shù)從上世紀80年代末期的38915.87直線下挫，到2001年9月10日跌至10195.69點的最低記錄，10年間東京股市損失市值達300萬億日元以上。日本地價也從1992年以后持續(xù)下降，到2001年初商業(yè)用地價僅為1999年9月的18%，居住用地價比峰值時期下降了約70%，蒸發(fā)掉的資產(chǎn)總值約為800萬億日元以上，相當于2002年日本實際GDP的1.6倍。泡沫破滅導致企業(yè)負債惡性膨脹，金融機構不良債權急劇增加，世界性技術進步加劇了過度設備投資造成的產(chǎn)能過剩，使日本經(jīng)濟陷入嚴重的供給過剩。但人民幣大幅升值對經(jīng)濟的危害也是致命的，并不足取。（1）總體上說，本幣貶值更有利于經(jīng)濟較快增長?；仡欀袊母镩_放30年的歷史，雖然體制改革與對外開放功不可沒，但人民幣貶值的作用也絕不可小視。戰(zhàn)后美國的經(jīng)濟擴張及上世紀90年代經(jīng)濟持續(xù)高增長，美元貶值也是一個重要因素。因此，盡管從長期來看，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，人民幣升值是必然趨勢，但在沒有形成中國真正的出口優(yōu)勢（技術、品牌、質量等）之前，人民幣名義匯率不宜進行大幅調整。（2）巨額外匯儲備面臨縮水威脅。截至2007年末我國外匯儲備余額已達15282 億美元，外匯儲備也是存在機會成本的，將外匯儲備用來投資可能帶來的綜合收益就是外匯儲備的機會成本，此外，保持大量超額外匯儲備還要承受美元貶值可能造成的匯兌損失。（3）不利于金融市場的穩(wěn)定。出于逐利的本能，人民幣升值必然會吸引大量境外熱錢的涌入，尤其是在大幅升值的預期下。熱錢規(guī)模大、流動快、趨利性強，將導致投機不可避免地盛行，推高股市和房地產(chǎn)價格，造成泡沫的“膨脹”，為日后金融市場的動蕩埋下禍根。二、對外貿(mào)行業(yè)的不利影響沒有人們先前預期的那么大在一般人的思維定式中，人民幣升值就意味著出口的下降及進口的增加，以及隨之而來的貿(mào)易順差的減少，然而從2005年匯改后這幾年的進出口數(shù)據(jù)看，盡管出口增速逐年下降、進口增速逐年上升，但上升和下降的幅度都很小，并且貿(mào)易順差還呈加速增長態(tài)勢。換言之，人民幣升值對外貿(mào)行業(yè)的影響并沒有人們先前預期的那么大，人民幣升值在理論上的弊端并沒有必然成為現(xiàn)實。2006及2007年，我國出口總額同比分別增長27.2%和25.7%，增速分別比上年下降1.2個百分點和1.5個百分點；2006及2007年，我國進口總額同比分別增長20%和20.8%，增速分別比上年加快2.4個百分點和0.8個百分點；2006年及2007年實現(xiàn)貿(mào)易順差分別為1775億美元和2622億美元，分別比上年增加755億美元和847億美元。出現(xiàn)這一背離現(xiàn)象的原因是多種多樣的，并不是人民幣升值單一因素起作用，如中國廉價剩余勞動力供應充足，勞動力素質提高、技術進步導致生產(chǎn)效率提高，同時也與進出口貿(mào)易結構及企業(yè)應對人民幣升值壓力而主動調整產(chǎn)品結構有關。國內(nèi)有學者曾就人民幣升值對我國的進出口影響進行分析，得出我國中長期出口產(chǎn)品價格需求彈性為0.857932，就是說人民幣每升值1%，出口數(shù)量就會減少0.857932%，但是由于出口價格提高的幅度超過了出口數(shù)量減少的幅度，出口金額反而提高，人民幣升值3% 促使出口增加0.43個百分點，隨升值幅度增加，出口增幅也擴大，升值30%后出口增加4.26個百分點。（一）減少貿(mào)易糾紛、改善貿(mào)易條件中國積累的巨額貿(mào)易順差，經(jīng)常會受到美、歐、日國內(nèi)政治和利益集團的抨擊，貿(mào)易糾紛呈現(xiàn)越來越多之勢，中國近年來及今后頻繁遇到的反傾銷訴訟和其他貿(mào)易爭端均和這一背景有關，而且越來越集中于人民幣匯率定價過低之上，致使人民幣升值與否成為減少貿(mào)易摩擦的關鍵。人民幣適當升值，有利于緩解國際輿論壓力，避免授人以貿(mào)易保護主義的口實，不僅有助于緩和我國和主要貿(mào)易伙伴的關系，減少經(jīng)貿(mào)糾紛，而且能夠樹立我國作為一個大國的良好國際形象。（二）加工貿(mào)易比重高抵消了一部分升值的負面影響自20世紀90年代以來加工貿(mào)易已成為推動我國貿(mào)易增長的主要力量，目前加工貿(mào)易在中國出口中的比重已經(jīng)超過50%，加工貿(mào)易使進口與出口之間呈同方向運動而不是反方向運動，人民幣升值導致的出口成本上升可以部分由進口原材料價格下降抵消，升值對兩頭在外的加工貿(mào)易影響并不太大。動態(tài)考察出口產(chǎn)品成本與匯率變動的關系，適當升值將引起出口成本與結構的相應變化，總體來說有利于出口和貿(mào)易收支，這也是源于我國加工貿(mào)易的特殊性，一般貿(mào)易則與之相反。（三）與中國出口商品價格低廉、可替代性小有關中國的出口產(chǎn)品多為生活必需品和低價商品，其需求彈性很低，即便人民幣適度升值，這些國家對中國出口商品的需求也不會有多大變化。可替代性小一方面表現(xiàn)在人民幣升值造成的出口產(chǎn)品價格上升幅度有限，不會影響與美國等發(fā)達國家同類產(chǎn)品的競爭格局；另一方面，由于中國的勞動生產(chǎn)率、基礎設施和配套條件遠遠領先于其他勞動力成本低廉的國家，升值也不至于從根本上影響到對中國出口產(chǎn)品的競爭力。（四）人民幣升值使中國企業(yè)在國外投資、并購時變得更富競爭力人民幣升值有利于國內(nèi)企業(yè)到貨幣相對貶值的發(fā)達國家投資建立國產(chǎn)商品銷售網(wǎng)絡，以及降低在這些國家的廣告宣傳成本，將進出口與海外投資結合起來，提高出口企業(yè)的綜合經(jīng)濟效益。升值也可以促使企業(yè)將壓力轉變?yōu)閯恿?，通過挖潛革新來提升競爭力。（五）國內(nèi)外的事實也說明，幣值變化與貿(mào)易平衡之間并沒有必然聯(lián)系盡管人民幣升值并不是決定中國貿(mào)易走勢的根本因素，但我們決不可以忽視人民幣升值對進出口的巨大影響，尤其是在中國對外貿(mào)易依存度日益提高、與世界經(jīng)濟加速融合的大背景下，本幣大幅升值的潛在危險是不容低估的。人民幣升值直接導致我國出口產(chǎn)品價格相對提高，而這意味著中國產(chǎn)品價格優(yōu)勢的喪失和競爭力的下降，出口企業(yè)還會遭受出口收入轉化成人民幣時的匯兌損失，以及由于出口量減少造成的損失，對國際市場依存度大的行業(yè)短期難免會受到?jīng)_擊尤其將嚴重影響那些價格低廉、科技含量低的產(chǎn)品出口。人民幣升值會抑制出口、刺激進口，減少國際貿(mào)易順差甚至出現(xiàn)逆差，造成部分企業(yè)效益下滑和經(jīng)營困難。如果人民幣持續(xù)升值或升值幅度過大，那么升值所導致的邊際負面效應還會擴大。但人民幣升值對不同行業(yè)的影響程度各不相同，甚至是大相徑庭。1、原材料或部件進口型行業(yè)會有所受益主要包括造紙（紙漿進口）、鋼鐵（鐵礦石進口）、轎車（部分重要零部件進口）、石化（原油進口）、化纖及塑料（原料進口）、航空（飛機及配件進口）、服裝（高檔面料進口）等行業(yè)。由于這些行業(yè)每年均需要進口相關的原材料及部件，因此人民幣升值將使得這些行業(yè)進口成本有一定程度的下降，如中國造紙行業(yè)中的紙漿成本占70%，而紙漿中的38%是進口的，因此人民幣升值將使得造紙行業(yè)的成本有較為明顯的下降，從而明顯提升造紙行業(yè)的盈利水平。2、傳統(tǒng)的勞動密集型出口行業(yè)將受到?jīng)_擊，包括紡織、服裝、家電、機械等由于出口價格彈性的不同，升值對不同行業(yè)出口所帶來的不利影響也有差異，其中紡織服裝業(yè)是受影響最大的行業(yè)。中國紡織服裝業(yè)出口依存度達50%左右，且附加值低，降價空間很小，因此，人民幣升值將大大削弱我國紡織服裝產(chǎn)品在國際市場的價格競爭力。根據(jù)有關研究，人民幣每升值1%，棉紡織、毛紡織、服裝行業(yè)的利潤率將下降3.19%、2.27%和6.18%。家電、通信設備、計算機及電子設備制造業(yè)也是人民幣升值的重災戶。中國家電產(chǎn)品以低成本而在國際市場獲得相對比較優(yōu)勢，出口已經(jīng)成為拉動家電行業(yè)增長的重要力量，據(jù)測算，人民幣升值2%，將造成家電出口8%左右的利潤損失，影響家電工業(yè)總產(chǎn)值增速下降3個百分點。我國通信設備、計算機及其他電子設備制造業(yè)的出口依存度均超過50%，其受到的負面影響將是顯而易見的，據(jù)測算，人民幣升值2%，通信設備、計算機及其他電子設備制造業(yè)總產(chǎn)值增速將下降2個百分點左右。此外，我國玩具、木材、家具、文教體育用品、儀器儀表、皮鞋、毛皮、羽絨毛及其制品、自行車、集裝箱、金屬包裝容器制造業(yè)等也將因人民幣升值受到不同程度的影響。3、出口依存度較高、產(chǎn)品國際化定價的行業(yè)將受到一定沖擊包括完全國際化定價的有色金屬，部分國際化定價的石化、鋼鐵、電子元器件等行業(yè)，由于這些行業(yè)的產(chǎn)品價格受到國際價格影響較大，因此人民幣升值將使得它們以人民幣計價的售價有所下降，從而導致利潤的下降。4、進口替代性較高的行業(yè)也會受到一定的不利影響，包括汽車、工程機械、鋼鐵、家電等這些行業(yè)的國產(chǎn)品和進口產(chǎn)品競爭較為激烈，而人民幣升值會導致進口產(chǎn)品的人民幣報價下降，從而使得本土產(chǎn)品的競爭力下降，并進而影響到這些行業(yè)的盈利水平。5、投資品行業(yè)可能會迎來較好的發(fā)展機遇主要包括房地產(chǎn)、股票、煤炭、有色金屬等行業(yè)，境外資金有可能通過投資這些行業(yè)來獲得升值收益，從而引發(fā)價格的上漲。三、多種因素使人民幣升值對通貨膨脹的抑制作用被削弱在人民幣升值的背景下，我國物價卻日益走高，似乎匯率政策對抑制通貨膨脹的作用并不明顯，實際情況是否真的如此？通過深入分析我國物價上漲的成因及匯率政策的作用機理，我們認為我國物價上漲是多種因素共同作用的結果，這使得包括匯率在內(nèi)的貨幣政策在調控物價方面的作用大打折扣。我國物價上漲很大程度上是由外部輸入引發(fā)的。由于世界性石化能源供應緊缺，生物質能源受到廣泛關注，越來越多的糧食作物被用于轉化為生物質能源，導致世界性糧食供給總體偏緊、價格上漲。美元降息和大幅貶值，也導致以美元計價的大宗商品價格大幅上漲，從而導致我國進口商品大幅漲價，傳導到國內(nèi)商品接連上漲。其次，成本推動也是一個非常重要的因素。受各種因素影響，國際上資源能源價格在未來相當長的時期可能保持不斷走高趨勢，與此同時，為實現(xiàn)“十七大”提出的三個轉變，理順資源能源價格，讓資源能源價格合理反映資源能源的稀缺程度、環(huán)境保護成本和市場供求關系，是未來我國改革的一個必然趨勢，也是經(jīng)濟持續(xù)協(xié)調增長的必然要求。最后，貨幣因素也起了推波助瀾的作用。我國巨額貿(mào)易順差、人民幣升值預期及中美利差倒掛導致大量熱錢流入，外匯儲備超常規(guī)增長，在收購外匯的同時，央行即向市場投放了相應的基礎貨幣，再通過貨幣乘數(shù)作用，造成貨幣供應量大幅增長。去年我國的貿(mào)易順差達到2622億美元，比上年增加847億美元，年末國家外匯儲備余額達到1.53萬億美元，比上年增長43.3%，廣義貨幣M2余額40.3萬億元，比上年末增長16.7%?？梢哉f，中國的通貨膨脹是綜合因素引發(fā)的，解決辦法只有采取行政的、經(jīng)濟的、產(chǎn)業(yè)的等綜合方法才能達到目的，僅僅依靠匯率政策調整來抑制通貨膨脹是不現(xiàn)實的。美國接連降息已使中國貨幣政策處于兩難選擇的境地，中美利差倒掛將促使全球資金進一步流入中國，使中國的流動性過剩局面進一步惡化。這就好像我們調整人民幣匯率及存款準備金率是在“堵水”，而美國降息卻是在“注水”，不把“注水口”堵上，就不能從根本上解決問題。有人認為目前央行已經(jīng)失去了貨幣政策調控的主動權，某種程度上說是有一定道理的。盡管如此，人民幣升值對物價上漲還是具有一定程度抑制作用的，如果人民幣升值到合理的程度，便可大大減輕我國進口能源和原料的負擔，降低國內(nèi)企業(yè)成本，緩解輸入性通脹壓力。老百姓手中的人民幣“更值錢”了，同時進口產(chǎn)品（如汽車）價格變得“更便宜”了，這將有利于國內(nèi)消費者出國消費及擴大對進口產(chǎn)品的需求，相應縮減對國內(nèi)商品的消費量，分流一部分購買力。央行為購買外匯而被動增發(fā)的人民幣數(shù)量也會減少，從而由貨幣因素引發(fā)的通脹可能性也隨之下降。中金公司測算表明，在其他條件不變情況下，人民幣名義匯率每升值10%，中國CPI漲幅短期內(nèi)將下降0.8個百分點，長期將下降3.2個百分點。四、對就業(yè)市場是不折不扣的利空人民幣升值對我國就業(yè)市場的影響，無論從哪個角度看，都是極為不利的。我國大部分新增就業(yè)機會主要集中在沿海一帶的出口導向型民營企業(yè)和外資企業(yè)，而受人民幣升值影響最大的重災區(qū)恰恰就是這兩類企業(yè)。人民幣升值對民營企業(yè)和外商投資的影響，最終將體現(xiàn)在就業(yè)上，在當前我國就業(yè)形勢極其嚴峻的情況下，人民幣匯率升值將可能惡化就業(yè)形勢。研究表明匯率每升值10%，全國就業(yè)人數(shù)將減少381.2萬。（一）人民幣升值將對我國勞動密集型出口企業(yè)造成較大沖擊我國企業(yè)的最大競爭優(yōu)勢就是勞動力成本低，而不是技術、品牌、資本實力、企業(yè)家能力等等，我國勞動密集型產(chǎn)品的出口價格遠低于別國同類產(chǎn)品價格，人民幣一旦升值，為維持同樣的人民幣價格底線，用外幣表示的出口產(chǎn)品價格將有所提高，這會削弱其價格競爭力；而要使出口產(chǎn)品的外幣價格不變，則勢必擠壓出口企業(yè)的利潤空間，這不能不對出口企業(yè)特別是勞動密集型企業(yè)造成沖擊。（二）人民幣升值將使外商直接投資成本上升，影響其投資積極性多角度透視匯率制度改革對我國經(jīng)濟的影響 目前我國是世界上利用境外直接投資最多的國家，外資企業(yè)在我國工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務業(yè)等各個領域發(fā)揮著日益明顯的作用，對促進技術進步、擴大出口、增加勞動就業(yè)產(chǎn)生著不可忽視的影響。人民幣升值后，其投資成本將明顯增加，而出口市場卻可能趨于萎縮，在這種情況下，他們可能會將投資轉向其他發(fā)展中國家，最近發(fā)生在山東的多家韓國企業(yè)集體逃亡就是一個例子，如果人民幣繼續(xù)較大幅度升值，這種現(xiàn)象只會增多不會減少。2006年全國新設立外商投資企業(yè)41485家，同比下降5.76%；實際使用外資金額694.68億美元，同比下降4.06%。（三）人民幣升值將導致多個相關行業(yè)就業(yè)機會減少由于人民幣升值，國外游客來華旅游成本上升，就會減少來華旅游和消費，這會對我們的服務業(yè)、旅游業(yè)等造成沖擊，進而影響到這部分的就業(yè)人群。人民幣升值，也會使進口商品大量涌進國內(nèi)市場，這會讓國內(nèi)企業(yè)的部分市場份額被國外產(chǎn)品占領。這兩個方面都會導致國內(nèi)部分行業(yè)重新洗牌，企業(yè)縮減業(yè)務甚至面臨破產(chǎn)，很多人可能會因此失業(yè)。（四）人民幣升值會導致資本外流升值將使中國企業(yè)對外投資及并購時變得更富競爭力，將加速企業(yè)“走出去”步伐，最后使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)“空洞化”，這對國內(nèi)就業(yè)增加無疑是極為不利的。